Şeker Yatırım, İş Bankası için tavsiyesini 'AL'dan 'TUT'a,
hedef fiyatını 5,83 TL'den 5,52 TL'ye indirdi.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Beklentilerin altında sonuçlar. Hedef fiyat 5,83 TL?den 5,52
TL?ye indirildi. AL olan tavsiyemiz ise TUT olarak revize edildi
Sevgi Onur Analist
[email protected] +90 (212) 334 3333 (150) İş
Bankası 1Ç20 solo finansal sonuçlarında beklentilerin altında 1,456
milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %37,0 azalma). Açıklanan
net kar rakamı bizim 1,601 milyon TL olan tahminimizin ve 1,812 milyon
TL olan piyasa beklentisinin %9 ve %20 altında gerçekleşmiş oldu.
Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %0,1 azalarak %10,6 oranında
ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir. Beklentilerden iyi
gelen net faiz gelirleri ile ticari zarar ve beklentileri aşan kredi
karşılıkları sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin
altında gerçekleşmiştir. Banka 100 milyon TL tutarında serbest
karşılık ayırmıştır ve toplam serbest karşılık tutarı 1,225 milyon TL
seviyesinde gerçekleşmiştir. Banka yönetimi 2020 bütçesinde henüz bir
revizyon yapmamıştır ancak 2Ç20?de revizyonlar olabileceği
belirtilmiştir. Marjlarda hafif daralma, yıllık bazda güçlü net ücret
ve komisyon gelirleri gelişimi, TL bireysel ve ticari krediler
büyümesinde hızlı artış, kredi-mevduat rasyosunda kötüleşme, vadesiz
mevduat tabanında kuvvetli artış, TGA rasyosunda toparlanma (-50 baz
puan), 938 milyon TL tutarında yüksek ticari zarar, yüksek faaliyet
giderleri artışı çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır. 1Ç20
finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde hafif
negatif bir etki bekliyoruz. Banka 2020 bütçesinde henüz bir revizyona
gitmemiştir ancak, net faiz marjı, net ücret ve komisyon gelirleri ve
kredi riski maliyeti beklentilerinde yukarı yönlü, özkaynak karlılığı
bekentisinde ise aşağı önlü potansiyel olabileceği belirtilmiştir.
Hisse için 21% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme oranlarını
kullanarak hesapladığımız ve 5,83 TL olan hedef fiyatımızı, 2020-2022
net kar rakamlarında gercekleştirdigimiz aşağı yönlü revizyonlar
sonrasi 5,52 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %13
artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için ?AL? olan tavsiyemizi
?TUT? olarak revize ediyoruz. Hisse 2020T 3,2x F/K (Benzerlerine göre
%18 iskontolu) ve 0,3x F/DD çarpanlarıyla ve %11,0 ortalama özkaynak
getirisiyle işlem görmektedir. Sabit seyreden net faiz marji. Swap
maliyetlerine göre düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı çeyreksel bazda
6 baz puan daralarak %5,2 seviyesinde gerçekleşmiştir be bütçe
beklentisi olan %3,8-%4,0 seviyesinin üzerindedir. Kredi mevduat
makası çeyreksel bazda 8 baz puan daralmıştır.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde güçlü performans. Ücret ve
komisyon gelirleri çeyreksel bazda %8,2 azalmıştır. Yıllık bazda ise
kredilerden alınan ücret ve komisyonardaki kuvvetli artışa paralel
%16,1 seviyesinde bir artış gerçekleşmiştir (AKBNK: sabit). TL
bireysel kredilerde güçlü büyüme. Bankanın TL kredileri çeyreksel
bazda %10,8 (AKBNK: %1,3) büyüyerek özel bankaların %7,6 çeyreksel
büyüme performansının üzerinde kalmıştır. YP krediler (dolar bazinda)
çeyreksel bazda %0,2 artmıştır. Bireysel kredi büyümesi %18,1
seviyesinde güçlüdür. Olumlu tafta bankanın vadesiz mevduatlarının
toplam mevduatlar içindeki payı 370 baz puan artarak %32 seviyesine
yükselmiştir. TGA rasyosunda iyileşme, net takibe intikal eden kredi
hızında yavaşlama, ihtiyatli karşılık politikası. TGA rasyosu, net
takipteki kredi oluşumundaki önemli ölçüde yavaşlamaya ve güçlü
tahsilatlara paralel olarak çeyreksel bazda 50 baz puan azalarak %6,0
seviyesine gerilemiştir. (Bütçe: <%7). Bu çeyrekte aktiften silme ve
satış gercekleşmemiştir. İkinci aşama kredilerin toplam krediler
içindeki ağırlığı 110 baz puan azalarak %11,6 seviyesine gerilemiştir.
Yeniden yapılandırılan kredilerin krediler içindeki ağırlığı ise 20
baz puan artarak %6,6 seviyesine ulaşmıştır. Ek olarak, ihtiyatlılık
prensipleri çercevesinde ikinci ve üçüncü aşama beklenen zarar
karşılık oranları 190 ve 440 baz puan artarak %12,0 ve %59,1
seviyelerine ulaşmıştır. Toplam kredi riski maliyeti (net) 249 baz
puan seviyesinde gerçekleşmiştir (Bütçe: <150 baz puan). Güçlü
sermaye tabanı. Bankanın ana sermaye yeterlilik rasyosu çeyreksel
bazda 50 baz puan %18,4?e yükselmiştir. Çekirdek sermaye yeterlilik
rasyosu ise 60 baz puan azalarak ve %14,4 seviyesine gerilemiştir. "
http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec082f0d8d743d0f66999/5eb9252db1b91c0001b6ebca/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/5eb9253d06acc30001b56b30
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey