HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Ak Yatırım, Vakıfbank hedef fiyatını 7,00 TL'den 5,95 TL'ye çekti, 'Nötr' tavsiyesini korudu

Vakıfbank hedef fiyatını 7,00 TL'den 5,95 TL'ye çekti, 'Nötr'
tavsiyesini korudu.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Vakıfbank 1Ç20?de net kârını bizim 1,63 milyar TL ve piyasa
ortalaması olan 1,64 milyar TL?nin üzerinde 1,72 milyar TL olarak
açıkladı. Böylece öz kaynak kârlılığı %20,6 ile önceki yılın iki katı
seviyesine çıktı. Net kârın beklentimiz üzerinde gerçekleşmesi güçlü
tahsilat performansı sayesinde net karşılık maliyetinin beklentimizden
düşük kalmasından kaynaklandı. Diğer taraftan Vakıfbank?ın provizyon
giderleri öncesi kârı ise beklentimizden %15 kadar düşük gerçekleşti.
İlk iki aydaki olumlu seyir ve sonrasında Covid-19 önlemleri sonucunda
takipteki ve yakın izlemedeki kredilere çok sınırlı intikaller
gözlendi. Ayrıca Vakıfbank?ın yaklaşık 0,9 milyarlık kredisini silmesi
sorunlu kredi hacmini 29,9 milyar TL?ye geriletti. Yakın izlemedeki
krediler ise 17,4 milyar TL düzeyinde yatay kaldı. Buna karşılık
Vakıfbank artan karşılık oranları nedeniyle 3,1 milyar TL kredi
karşılığı ayırdı, diğer taraftan tahsilatlar nedeniyle bu tutarın
yaklaşık yarısı önceki dönemin iptal edilen karşılık geliri olarak
yazıldığından ortalama net karşılık maliyeti tahminimizden düşük
geldi. Net faiz gelirinde (swap maliyeti dahil) önceki çeyreğe göre
%13 artış kaydedildi. TÜFE?ye endeksli menkul kıymet portföyünün
büyümesinin de artışta olumlu etkisi oldu. Ancak aktiflerdeki artış
sonucu swap dahil net faiz marjı 15 baz puan kadar azaldı. Banka marj
üzerindeki baskının yılın geri kalanında artabileceği düşüncesi
taşıyor. Vakıfbank?ın net komisyon gelirleri ise önceki çeyreğe göre
hafif geriledi ve yıllık bazda %4 düzeyinde arttı. Vakıfbank sene
başında komisyon gelirlerinin yıllık bazda azalabileceğini
belirtmişti. Ancak krediler tarafındaki büyümenin beklentinin oldukça
üzerinde olması nedeniyle (Covid-19 önlemleri ve yasal düzenlemelere
rağmen) önceki yıl seviyesinin altına inilmeyebileceği düşünülüyor.
Vakıfbank?ın faaliyet giderleri 0,9 milyar TL?lik sorunlu kredinin
bilançodan silinmesinin etkisini de içeriyor (aynı tutar diğer
gelirler kalemine de kaydedildiğinden net kâr üzerinde etkisi
bulunmuyor). Bu tutar hariç tutulduğunda yıllık %19,6 tutarındaki
artış dönemsel ve bir kerelik faktörleri içeriyor. Yorum: Vakıfbank
geçtiğimiz hafta gündeme gelen sermaye artışının banka için olumlu
olacağını vurguladı ancak yöntem ve miktar konusunda yorumda
bulunmadı. Banka ayrıca 2020 öngörülerinin henüz güncellenmediğini
ancak önemli değişiklikler beklenebileceğini vurguladı. 1Ç20
sonuçlarının ardından banka için net kâr tahminimizi 2020 için %11
gerilemeyle 4,2 milyar TL?ye ve 2021 için %9 gerilemeyle 5,0 milyar
TL?ye indirdik. Hisse için 12 aylık hedef beklentimizi de %15
azaltarak hisse başına 5,95 TL?ye çektik. Hisse?de ?Nötr? önerimizi
koruyoruz"

https://www.akyatirim.com.tr/apps/PDFViewer.ashx?PDF=/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=4964


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey