ANALİZ-Ülker 1.Çeyrek Finansal Sonuç Değerlendirmesi(Gedik Yatırım)

Gedik Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Ülker Bisküvi (ULKER)
Öneri: Al
Son Kapanış: 23,60
Hedef Fiyat: 32,44
Potansiyel Getiri: %37
1Ç20 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/03 dönemine aittir.
Bu sonuçlar itibariyle şirketin:
" Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %10,7 artış
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %22,3 artışla 2.4 milyar
TL olmuştur.
" FAVÖK'ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %22,0 artış
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %25,7 artışla 415.2
milyon TL olmuştur.
" FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 163 baz puan
artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 47 baz puan
artışla %17,5 olmuştur.
" Net karı 4. çeyrekte 164.6 milyon TL olurken, 1. çeyrekte 98.3
milyon TL net zararı bulunmaktadır. Geçen yılın aynı çeyreğinde 365.5
milyon TL net kar açıklamıştır
" Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %62,4 artışla
1.4 milyar TL olmuştur.

Sonuç

Şirket, 1Ç20'de 2.376 mn TL satış geliri (Gedik: 2.292 mn TL
kons: 2.297 mn TL) 415 mn TL FAVÖK (Gedik: 390 mn TL kons: 389 mn TL)
ve 98 mn TL net zarar (Gedik: 143 mn TL kons: 182 mn TL)
açıklamıştır. Şirketin operasyonel sonuçları beklentilerin üzerinde,
net karı beklentilerin oldukça altında açıklanmıştır. 1Ç20'de satış
gelirlerinin %38'ini oluşturan ihracat ve uluslararası gelirler yıllık
%22 (çeyreklik: -%2) artışla 901 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
Satış gelirlerinin %62'sini oluşturan yurtiçi gelirler ise %23'lük
(çeyreklik: +%20) yükseliş kaydederek 1,47 milyar TL olmuştur.
Uluslararası operasyonlardan sağlanan FAVÖK yıllık %24 artışla 193
milyon TL, yurtiçi operasyonlardan sağlanan FAVÖK yıllık %27
yükselişle 222 milyon TL olurken, toplam FAVÖK marjı da hafif gelişim
kaydetmiştir. 1Ç20'de şirketin operasyonel performansı önemli ölçüde
iyileşmesine karşın, kur farkı giderlerindeki artış ve kısa vadeli
finansal yatırımların gerçeğe uygun değerinde (3,8 milyar TL'lik likit
yatırım fonu) önemli düşüş net finansal giderleri arttırarak net karın
baskı altında kalmasına neden olmuştur. Net kar üzerinde net finansal
giderlerin olumsuz etkisini hesap etmekle birlikte, beklentilerimizin
üzerinde olduğunu söylemekte fayda görüyoruz. Ek olarak şirket 2020
beklentilerini açıklamıştır. Bu beklentiler doğrultusunda 2020 yılında
9 milyar TL satış geliri (Gedik: 9,17 milyar TL) ve %17.0 FAVÖK marjı
(Gedik: %16,4) öngörüldüğü belirtilmiştir. Bizim 2020 beklentilerimiz
satış tarafında şirket beklentilerine paralel olsa da FAVÖK marjı
tarafında daha konservatif öngörülerde bulunmaktayız. Bugün Türkiye
saati ile saat 17:00'da, şirket 1Ç20 finansal sonuçları ile ilgili
telekonferans düzenleyecek olup, yeni gelişmeler olması durumunda
aktarılacaktır. Hisse son 12 ayda %26 nominal getiri sağlarken,
endeksin %20 üzerinde performans sergilemiş olup, 2020 yılı
beklentilerimize göre 5,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir.
Beklentilerin altında kalan finansal sonuçların hisse üzerinde
etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz."

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/004/593/original/1C20_Finansal_Degerlendirme_ULKER_20200505.pdf?1588675585

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey