HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Deniz Yatırım, TSKB için hedef fiyatını 2,00 TL'den 1,57 TL'ye düşürdü

Deniz Yatırım, TSKB için hedef fiyatını 2,00 TL'den 1,57 TL'ye
düşürdü, tavsiyesini 'AL' olarak sürdürdü.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"TSKB, 1Ç20 finansal sonuçlarını Perşembe günü açıkladı. Bankanın
konsolide olmayan net kar rakamı 160 milyon TL olarak açıklanırken
dönemsel özsermaye karlılığı ise %11.5 seviyesinde gerçekleşti.
Bankanın net kar rakamı bir önceki döneme gore %6.5, bir önceki yılın
aynı dönemine gore ise %13.5 oranında daralmıştır.
TSKB?nin açıklamış olduğu net kar rakamı 164 milyon TL'lik
konsensüs tahmininin ve bizim 165 milyon TL tahminimizin çok hafif
altında gerçekleşti. Beklentimizin gerisinde kalan net faiz geliri ve
beklentimizin üzerinde gelen karşılık giderleri operasyonel karı
beklentimizin altına çekmiştir. Türev ve Yabancı para işlemlerinden
kaynaklanan ticari kar beklentimizin altında kalan operasyonel
karlılığı dengelemiştir.
Hedef fiyatı hisse başına 1.57 TL'ye düşürürken AL tavsiyemizi
sürdürüyoruz. 2020 yılında kar tahminlerimizde reel GSYİH büyüme
oranını %0 ve 2020 yılı sonunda TL'nin ABD doları karşısındaki
değerini ise ~7.00 seviyesinde varsaydık. Bu varsayımlara dayanarak
net karşılık gideri tahminimizi 500 milyon TL'ye çıkardık. Önceki
tahminimiz 396 milyon TL seviyesinde idi. Ayrıca, 10y tahvil
faizlerinin önceki tahmin dönemimizde %10.20'den %11.80'e yükselmesi
nedeniyle risksiz faiz oranımızı 200 baz puan artırarak %14.00'a
yükselttik. Bu nedenle TSKB için hedef fiyatımızı hisse başına 2.00
TL'den 1.57 TL'ye düşürdük. TSKB?nin istikrarlı iş modeline rağmen
yapısına rağmen düşük değerleme çarpanları ile işlem gördüğünü
düşünüyoruz.
TSKB?nin 12 ay ileriye dönük F/K ve F/DD çarpanları sırasıyla
3.55x ve 0.45x'dir. Bankanın en zayıf kısmı 3.Grup krediler için
ayırdığı %33.6'lık düşük karşılık oranıdır. Bu oranın 2020'de kademeli
olarak toparlanıp %50'ye yaklaşmasını ve daha sonra 2021'de %70'e
yaklaşmasını bekliyoruz. Bu nedenle kar tahmin modelimizdeki finansal
sağlamlığın artabileceğini fiyatlıyoruz. Banka, 2020 yılında büyüme
hedefine kolayca ulaşmak için yeterli sermayeye (SYR: % 17.5 ve
Çekirdek SYR Oranı: %12.0 BDDK?nın destek düzenlemeleri olmadan) ve
likiditeye sahiptir. Bu nedenle TSKB için AL olan önerimizi
sürdürüyoruz. Son derece güçlü sermaye oranları, 220 milyon TL serbest
karşılık tamponu, geniş likidite ve düşük kaldıraç (8,6x), 2020'nin
geri kalanında daha güçlü kredi genişlemesi için destekleyici
niteliktedir."

https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUK_BULTEN_-_04.05.2020.PDF

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey