İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Brisa (BRISA) 1Ç20?de 76.2 mn TL net kar açıkladı. Net kar geçen
yıl 1Ç?de düşük karlılık ve yüksek finansman gideri nedeniyle 2.6 mn
TL zarar olarak açıklanmıştı. 1Ç20 döneminde net karın yüksek
açıklanmasında kar marjlarındaki yüksek seyir, satış hacmindeki
genişleme, finansman gelirindeki artış etkili oldu.
Satış gelirleri 1.009 mn TL olan beklentinin %3.3 altında 976.9 mn
TL olarak açıklandı. Ciro geçen 1Ç?ye göre %25.9 arttı. Esas faaliyet
karı aynı dönemde %89 yükseldi. Ciro ile karlılıktaki yüksek artışla
beraber FAVÖK %66 artarak 213 mn TL oldu. Brisa bu sonuçlarla birlikte
beklentinin üzerinde iyi bir bilanço açıkladı.
İhracatın zayıf olmasına rağmen toplam satışlar güçlü. Yurt içi
satışlar %36 artışla 29,9 bin tona yükselirken, yurt dışı satışlar
%12.7 daralma ile 15 bin tona geriledi. Yurt dışı satışlarının ton
bazında gerilemesinde Bridgestone ihracatının %42.5 azalması etkili
oldu. Toplam satış hacmi % 15 arttı. Başka bir değişle yurt içi
satışlar geçen 1Ç?ye göre %42.6 artarak 665.2 mn TL olurken ihracat
%0.7?lik artışla 311.7 mn TL?ye sınırlı yükseldi. İhracat gelirleri
yatay seyretmesine rağmen % 43 oranında artan yurt içi satışlar
sayesinde gelirler yıllık bazda % 26 arttı.
FAVÖK ise yıllık bazda % 66 ve çeyreklik bazında % 41 büyüdü.
Hammadde maliyetlerinde bir miktar düşüş brüt kar marjındaki
iyileşmeye katkıda bulundu. Daha yüksek işletme karı ile birlikte
azalan finansal giderler, net karda belirgin bir iyileşme ile
sonuçlandı.
Üretim miktarı adet bazında yıllık olarak %3.7 ve ton bazında
%14.9 arttı. Şirketin İzmit fabrikasındaki kapasite kullanımı aynı
dönem için 56 artarken, Aksaray fabrikasındaki kapasite kullanımı %23
azaldı.
Şirketin 1Ç20?de 2.503 mn TL net borç pozisyonu bulunuyor. Net
borç /FAVÖK oranı %3.6 seviyesine denk gelmekte. Şimdilik borç
çevirmeyle ilgi bir sorun görünmüyor. Ancak Net borç /FAVÖK oranının
daha fazla yükselmesini tercih etmeyiz. Bununla birlikte cari oran
0,89x ve likidite oran 0,66x seviyelerinde bulunuyor. Likidite
rasyolarının biraz daha yüksek olmasını tercih ederiz. Ancak bu
sonuçlar Şirketin şimdilik bir borç sorunu olduğunu göstermiyor.
Değerlendirme
Tüm dünyayı etkisi altına alan Covid-19 pandemisi dünyada otomobil
ve hafif ticari araç satışlarının ciddi ölçüde daralmasına neden oldu.
Dünyada salgının etkisi hafiflemeye başladı ancak talebin tekrar ne
zaman canlanacağı konusunda belirsizlik sürüyor.
Beklentimiz, haziran ayından sonra otomotiv sektöründe talep
canlanması olması ve 4. Çeyreğin bütün yıla göre daha dinamik geçmesi
yönünde. Bu görüşe paralel olarak talebin en zayıf olduğu dönem olması
ve Nisan ayında üretimin durması nedeniyle 2Ç20?de daha zayıf finansal
görmeyi beklemekteyiz.
Buna karşın Şirketin güçlü pazar payı ve kontrollü opex yönetimi
ile yılın geri kalanında da FAVÖK ve net kar da güçlü seyir
korunabilir.
BRISA 1Ç20 finansal sonuçları sonrası reaksiyon güçlü oldu.
Bununla birlikte BRISA 23 Mart?tan beri yaklaşık %55 yükseldi ve şu
sıralar endeks üzeri bir getiri söz konusu. Hissede Perşembe günü (30
Nisan) kapanışı olan 9,46 gibi en yüksek yerlerden yeni pozisyon almak
riskli olabilir. Hem teknik olarak ortalamalarında oldukça uzaklaştı,
hem de temel anlamda bilanço fiyatlaması sonrası kar realizasyonuna
ihtiyaç olabilir. Risk almak isteyen yatırımcılar için 10 TL
seviyelerinin direnç olduğunu ve bu seviyeye yükselse dahi uzun
soluklu olmayabileceğini belirtelim. Buna karşın hisse geri çekilmede
alım fırsatı vermeye devam edebilir. "
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey