HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Tofaş için 23,40 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini korudu

Şeker Yatırım, Tofaş için 23,40 TL hedef fiyat ile 'AL'
tavsiyesini korudu.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Tofaş yılın ilk çeyreğinde piyasa beklentisi 335mn TL ve bizim
beklentimiz 318mn TL?nin üzerinde, geçen senenin aynı dönemine göre %7
artış göstererek 346mn TL net kâr açıkladı (1Ç19: 325mn TL). Net kar
rakamındaki artışın temel nedeni ise Şirket?in geçen senenin aynı
dönemine göre finansman giderlerindeki düşüştür. Şirket, 2020 yılı
beklentilerimize göre 2020T 8.8x F/K ve 6.2x FD/FAVÖK oranları ile
hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre 5.4% iskontolu işlem
görmektedir. Şirket, 1Ç19?a göre yıllık bazda %11,7?lik artışla
4.447mn TL net satış geliri (Şeker Yatırım: 4.173mn TL) elde etmiştir
(1Ç19: 3.981mn TL). Şirket, 1Ç20?de yurtiçi pazarda yıllık bazda
%16?lık artışla 16,906 adet, ihracat pazarlarına ise yıllık bazda
%11?lik daralma ile 39,425 adet araç satışı gerçekleştirmiştir. FAVÖK
marjı da yıllık bazda 1.8 yp düşüş göstererek 13.5%?e (599mn TL)
geriledi. Bizim beklentimiz 13.1% FAVÖK marjı (548mn TL) iken, piyasa
ortalama beklentisi ise 13.3% (567mn TL) idi.
FY2020 yılı beklentileri: Şirket, yaşanmakta olan COVID-19 salgını
sonrasında 2020 yılı için tahminlerini aşağı yönlü revize etmiştir.
FY2020 yılı yurtiçi perakende pazarının 480-520bin adet (Önceki:
560-600bin adet) bandında olmasını beklerken, Tofaş markalı araç
satışının ise 72-78bin adet (Önceki: 78-84bin adet) seviyesinde
olmasını bekliyor. Şirket, FY2020 ihracat beklentisini ise 110-140bin
adet (Önceki: 170-190bin adet) olarak belirlemiştir. Bunlara bağlı
olarak Şirket FY2020?deki toplam üretim tahmini ise 175-210bin adette
(Önceki: 240-265bin adet) şekillendirmiştir. Şirket?in FY2020 yılı
yatırım harcaması hedefi ise 200mn EUR seviyesindedir (Önceki: 250mn
EUR). Bu beklentiler doğrultusunda Şirket?in FY2020 yılında 17.5mlr
TL net satış geliri, 2.25mlr TL FAVÖK ve 1.26mlr TL net kâr seviyesine
ulaşmasını bekliyoruz.
Tofaş için tavsiyemizi ?AL? olarak, hedef fiyatımızı ise 23.40 TL
olarak koruyoruz. 1Ç20 sonuçlarının ardından piyasanın kısa vadede
Tofaş?ın açıklamış olduğu sonuçlara pozitif tepki vereceğini
düşünmekteyiz. COVID-19 salgını neticesinde yurtdışı pazarlardaki
zayıflayan satış hacimlerine rağmen Şirket?in, ilerleyen dönemlerde al
ya da öde anlaşmaları ile korunan finansal yapısının ve Türkiye
pazarındaki oturmuş pazar payının Şirket payları üzerindeki olumsuz
etkisini sınırlandıracağını öngörmekteyiz. Şirket?in salgın için
aldığı tedbirler kapsamında üretim faaliyetlerinde meydana gelen
ve/veya gelebilecek yavaşlama, otomotiv sektörüne yönelik iç talepte
meydana gelebilecek düşüş ve global pazarda da salgına dair
endişelerin devam etmesi (Şirket?in ihracat hacmi açısından), hisse
üzerinde olumsuz baskı yaratacaktır. Ancak salgının ortadan
kalkacağına dair belirgin gelişmeler gözlemlenmeye başladığında
FCA?nın marka gücü, Egea/Tipo markasının yarattığı ivme, hafif ticari
araçlar segmentinde Doblo üretim kontratları ile ilgili beklentiler ve
gelecek yıllarda çıkarılacak olan yeni modeller göz önüne alınarak
Şirket payları için daha çok yukarı yönlü riskler içereceğini
düşünüyor ve bu beklentilerin Tofaş hisseleri için orta/uzun vadede
alım fırsatı yaratacağını düşünüyoruz."

http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec07bf0d8d743d0f66412/5eaad5876139310001f78b4d/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/5eaad593322692000145e268

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******


Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey