HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Ahlatcı Yatırım'ın Turkcell için hedef fiyatı 19,60 TL

Ahlatcı Yatırım, Turkcell için hedef fiyatının 19,60 TL
Ahlatcı Yatırım konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Turkcell, 1Ç20 'de yıllık bazda %28,7 düşüşle 872.7 milyon TL net
kar açıkladı. Açıklanan sonuç piya sa beklentisinin üzerinde geldi.
Geçen yıl ilk çeyrek döneminde iştirak satış geliri olan tek seferlik
bu kalemden gelen 772 milyon TL net karda artışın nedenlerindendi. Bu
nedenle bu kalem hariç bırakıldığında çeyreksel bazda net kar artışı
%93 olarak karşımıza çıkıyor. Fakat net kara etkisi bakımından
finansal giderlerde gözlenen 1Ç19 'daki 838 milyon TL 'den bu çeyrekte
1.028 milyon TL 'ye ulaşan artışı da göz önünde bulundurmak gerekiyor.
Şirket 'in satış gelirleri 1Ç20 'de %19.7 artışla 6.438 milyon TL
oldu. Kurumsal müşterilerden elde edilen gelir yıllık bazda %28,8
yükseliş kaydetti. Bu çeyrekte Şirket , 679 bin adet yeni faturalı
abone sayısı artışı yakaladı. Ön ödemeli ve ADSL 'de 113 bin ve 23
bine doğru azalış yaşanırken abone kazanımındaki artış fiberde 34 bin,
IPTV 'de 28 bin oldu. Bu açıdan net abone kazanımı 614 bin olarak
gerçekleşti. Kullanıcı başına ortalama gelir (ARPU) Mobil Bileşikte
1Ç20 'de yıllık bazda 46.5 TL ile %21.5 artarken büyümede destekleyici
oldu. Birey sel fiberde ARPU ise aynı dönem aralığında 71.2 TL ile
%13.4 yükseliş gösterdi. Şirket 'in büyümesinde mobil data kullanımı
da ön plana çıkarken 1Ç20 'de data kullanımı yıllık artışı %66 olarak
gerçekleşti. Şirket 'in uluslararası operasyonlardan elde ettiği
gelirler, zayıf TL'nin de verdiği destekle yıllık bazda %31,7 artışla
560 milyon TL olarak gerçekleşti.
1Ç20 'de FVAÖK, yıllık bazda 23% yükselişle piyasa beklentisine
paralel 2,809 milyon TL olurken, F VAÖK marjı 2.0 puan artışla %42,2
oldu. Faaliyet giderlerinde yıllık bazda %9.4 azalışla birlikte
faaliyet karındaki ilk çeyrekteki yıllık %42 artış FVAÖK artışındaki
etkenler olarak belirtilebilir. Şirketin net borç/FVAÖK oranı ise
faaliyetlerden elde edilen nakit yaratımı sayesinde 0,86 seviyesine
geriledi. (1 Ç19: 1.04)
Şirket, Covid -19'a bağlı etkileri Toplam şebekede %35 data
kullanım artışı, yeni abone kazanımında Mobil faturalı: %35 daha az,
Sabit: %52 daha fazla, Abone kayıp oranında Mobil faturalı: %37 azalış
Sabit: %28 azalış, Dijital kanallara %30 daha fazla ziyaretçi ve %76
daha fazla satış hacim ile daha yüksek talep artışı olarak açıkladı.
Covid -19'a bağlı riskler ise Roaming gelirleri, Ön ödemeli gelirler,
KOBİ & ekipman satışı, Daha az yeni abone kazanımı, Daha az cihaz
satışı olarak belirtildi. Ayrıca Şirket yönetimi 2020 yılı için gelir
büyümesini %10 -12 önceki(%14 - %16), FVAÖK marjını %40 - %42 (önceki
%39 - %42 ), Operasyonel yatırım harcamalarının satışlara oranı
beklentisi ise %17 -%19 (önceki %16 -%18) olarak revize etti.
8,16x 2020T F/K ve 3,41x 2020T FD/FVAÖK çarpanları ile yurtiçi ve
yurtdışı benzerleriyle karşılaştırdığımızda TCELL payları için 19.60
TL hedef fiyat öngörüyoruz. Güçlü operasyonel performans ve başarılı
iş ve büyüme m
-Foreks Haber Merkezi-