Ana SayfaANALİZ-Orge Enerji(Gedik Yatırım)----

ANALİZ-Orge Enerji(Gedik Yatırım)

27 Nisan 2020 - 09:08 borsagundem.com

Gedik Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Orge Elektrik Türkiye?de büyük çaplı projeler yapan bir elektrik
taahhüt şirketidir. Şirket özellikle metro, hastane, üniversite ve
konut segmentlerinde iş yapmaktadır. Orge Elektrik çok fazlı
projelerde zamanında ve yüksek kaliteli iş teslimi ile ön plana
çıkmaktadır.
Şirketin toplam iş miktarı 2019 sonunda 256mn TL seviyesine
ulaşmıştır. Orge 2019 yılı içerisinde 80mn TL?lik yeni iş almayı
başarmıştır. 2020 yılında ise şirketin Ocak-Şubat aylarında
halihazırda 16 milyon TL?lik yeni iş aldığı göz önünde
bulundurulduğunda toplam 140 milyon TL?lik yeni iş alabileceğini
öngörüyoruz. Özellikle metro segmentinde 2020-2023 yılları arasında
toplam 5.5 milyar euroluk yatırım öngörüsü olduğu düşünüldüğünde Orge
Elektrik için de bu segmentte büyüme potansiyelinin yüksek olduğu
söylenebilir. Bunun yanında şirketin hastane ve üniversite gibi
segmentlere de iş yapıyor olması geleneksel konut segmentine olan
bağlılığını azaltmaktadır. Şirket ayrıca yurtdışında da proje almak
için girişimlerde bulunmaktadır. Coronavirüs etkisi ile kısa vadede
yeni sözleşmelerde bir miktar gecikme olsa da pandemikle ilgili
Türkiye?deki tedbirlerin ikinci çeyrek içerisinde kademeli olarak
azaltılması ile özellikle altyapı segmentlerindeki yeni projelerde
imzalar beklenebilir.
Şirket özellikle kur ve emtia fiyatlarındaki volatilite riskine
karşı iyi konumlanmıştır. Orge Elektrik en azından sözleşmelerin
malzeme ile ilgili kısmını yabancı para ile yapma konusuna özen
göstermektedir. Toplam sözleşmelerinin %52?lik kısmı dövizle
yapılmıştır. Bunun yanında şirket malzeme fiyatlarındaki olası
volatiliteye karşı da malzeme fiyatlarını sözleşme aşamasında
sabitleme yoluna gitmektedir.
Yüksek katma değerli ve çok fazlı projeler karlılığı
desteklemektedir. Şirketin faaliyetlerinin ekonominin karşı karşıya
kaldığı koronavirüs kaynaklı yavaşlamadan görece daha az etkilendiği
görülmektedir. Yapı Kredi bankacılık üssündeki birkaç haftalık duruş
dışında faaliyeti duran bir proje bulunmamaktadır. Bu nedenle
muhafazakâr bir yaklaşımla şirketin 2020 yılı FAVÖK?ünün 2019?daki 55
milyon TL?nin hafif üzerinde 56 milyon TL seviyesinde gerçekleşmesini
bekliyoruz. Yeni sözleşmelerin katkısı ve sıkı tedbirler şirketin
marjının 2020 yılında %37 seviyesinde gerçekleşmesini sağlayacaktır.
Bu trendin şirketin özellikle uzmanlık gerektiren çok fazlı projelere
odaklanması ile ileriki yıllarda da devam etmesini bekliyoruz.
Riskler: COVID-19 ile ilgili risklerin Orge Elektrik için
halihazırda malzeme tedariki ile ilgili anlaşmaların yapılmış olması
nedeniyle sınırlı kalacağını öngörüyoruz. Bunun yanında şirket
uluslararası tedarik ağında problem yaşanması durumunda malzemeleri
yurtiçinden de temin edebilecek kapasitededir. Ancak Covid-19?un
etkilerinin beklentilerden uzun sürmesi yeni iş sözleşmelerini ve
gelirleri olumsuz etkileyebilir. Bunun yanında ekonomide yaşanacak
beklenenden fazla yavaşlama da yeni sözleşmeleri olumsuz
etkileyebilecektir.
Orge Elektrik?i Al tavsiyesi ile araştırma kapsamına alıyoruz. İNA
bazlı değerlememiz şirket için hisse başına 5.99TL hedef fiyat ile %29
artış potansiyeline işaret etmektedir. Hisse halihazırda 4.3x FD/FAVÖK
ve 5.1x F/K çarpanları ile cazip seviyelerde işlem görmektedir."

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/004/554/original/Sirket_Raporu_ORGE_2020_04_27.pdf?1587966846


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey