QNB Finansbank Erkin Işık ve Deniz Çiçek Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Mart ayında ihracat geçen yılın aynı ayına göre %17.8 oranında
düştü. Enerji ithalatındaki gerilemeye rağmen, 12 ay birikimli dış
ticaret açığı 3.5 milyar dolar genişleyerek 36.4 milyar dolar oldu. İç
talepte yavaşlamayla beraber önümüzdeki aylarda ithalatın da
zayıflamasını bekliyoruz. ? Otomobil satışları ilk çeyreğin
toplamında, yıllık %41 artış gösterdi. Buna karşın salgının etkisiyle
Mart verilerinde görülen ivme kaybının, ikinci çeyrekte
belirginleşmesini bekliyoruz. ? 27 Mart haftasında, yabancı
yatırımcıların portföy çıkışları devam ederken, önceki haftaya göre
nispeten yavaşlamıştır. Yurtiçi yerleşiklerin ise döviz mevduatının
azaldığı görülmektedir. ? Bugün açıklanacak Mart ayı enflasyonunun
aylık %0.6 olmasını, yıllık enflasyonun %12.4?ten %11.9?a düşmesini
bekliyoruz. ? ABD?de açıklanacak verilerde, tarım dışı istihdamın 100
bin dolaylarında azalması ve işsizlik oranının %3.5?ten %3.8?e artması
bekleniyor. İstihdam verilerinin ayın 12?sini içeren haftada
derlenmesi sebebiyle, koronavirüs salgını kaynaklı bozulma büyük çapta
Nisan ayına yansıyacaktır.
Mart?ta ihracatta sert düşüşle ticaret açığı genişledi Ticaret
Bakanlığı tarafından açıklanan öncü dış ticaret verilerine göre,
(Genel Ticaret Sisteminde) Mart ayı dış ticaret açığı 5.4 milyar dolar
olarak kaydedildi. TÜİK?in verileri baz alındığında, önceki yıla göre
%17.8 azalan aylık ihracat 13.4 milyar dolar, %3.1 artan ithalat 18.8
milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise yıllık 3.5 milyar dolar
(%182) arttı. Böylece önceki ay 32.9 milyar dolar olan 12 ay birikimli
dış ticaret açığı 36.4 milyar dolara çıktı. Dış ticaret açığındaki
genişleme büyük ölçüde bir önceki yıla göre 2.9 milyar dolar düşen
ihracattan kaynaklandı. Yıllık değişim değerlerine göre, kıymetli
maden (altın ve diğer) ithalatındaki artış açıktaki genişlemeye 0.5
milyar dolar etki ederken, petrol fiyatlarındaki düşüş sebebiyle
enerji ithalatının 1 milyar dolar düşmesi açığı sınırladı. Altın ve
enerji dışı ithalatta da baz etkisi kaynaklı 1.1 milyar dolar
civarındaki yıllık artış, dış ticaret açığındaki genişlemeye katkı
yaptı. Bakanlık verilerini mevsim ve takvim etkilerinden
arındırdığımızda, ihracatta daha sert (% 15 civarında) olmak üzere,
hem ihracat hem ithalatta belirgin düşüş hesaplıyoruz.
İhracattaki düşüşte, Koronavirüs salgını nedeniyle küresel
büyümedeki (özellikle AB?deki) yavaşlamanın yanı sıra, İran ve Irak
ile sınır kapılarının kapatılması etkili oldu. İç talepteki
yavaşlamanın boyutuna ve petrol fiyatlarının düşük seyretmesine bağlı
olarak önümüzdeki aylarda ithalatta da belirgin daralma görmeyi
bekleriz. Dolayısıyla, Mart?ta dış ticaret açığında yaşanan sert
artışın süreklilik kazanacağını düşünmüyoruz.
Otomobil satışlarında zayıflama Otomobil Distribütörleri Derneği
(ODD) Mart ayı otomobil ve hafif ticari araç satış verilerini
açıkladı. Buna göre satışlar Mart?ta yıllık bazda %1.6 ile sınırlı bir
artış kaydederken, ilk çeyreğin tamamında %40.6 oranında güçlü bir
artış gözlendi. Kredi kartı harcama verileri ve bankaların kredi
büyüme oranları ilk çeyrek genelinde iç talebin güçlü olduğunu ve
tüketim harcamalarının GSYH büyümesine belirgin katkı vereceğini
göstermişti otomobil satışı verileri bunu teyit etti. Ancak mevsim ve
takvim etkilerini arındırarak baktığımızda, satışlardaki zayıflamanın
Mart?ta başladığını görüyoruz. Buna göre Ocak ve Şubat?ta toplam %26
oranında güçlü artış kaydeden satışların, Mart?a bunu geri aldığını
hesaplıyoruz. Bu da ikinci çeyrekte satışların düşüş göstereceğine
işaret ediyor.
Yabancı satmaya devam ediyor, yerli DTH azaltıyor TCMB?nin 27 Mart
haftası için açıkladığı verilere göre yabancı yatırımcıların hisse
senedi ve tahvil portföylerinin her birinden 0.3 milyar dolar çıkış
olmuştur. Bunun yanında, devlet ve şirketlerin eurobond portföyleri de
0.2?şer milyar dolar gerilemiştir. Böylece, bu kanalların toplamından
yaşanan fon çıkışı geçen hafta 0.9 milyar dolar ile önceki hafta
yaşanan 2.5 milyar dolarlık çıkışa göre nispeten yavaşlamıştır. Sene
başından beri bu kanallardan yaşanan fon çıkışı ise 7.2 milyar doları
bulmuştur. (Grafik 3) Tahvil ve hisse senetlerinin yanında, kısa
vadeli swap işlemleri (carry trade) kanalından da önemli fon
hareketleri olmaktadır. Bu konuda doğrudan açıklanan bir veri
olmamakla birlikte, BDDK?nın açıkladığı bankaların bilanço dışı döviz
pozisyonundaki değişiklikler, bu kanaldan gerçekleşen akımlar için bir
gösterge olmaktadır. Ancak bankaların bilanço dışı döviz pozisyonu,
TCMB ile yapılan swap işlemlerinden de etkilendiği için, onu bu
işlemlerden arındırmak gerekmektedir. Bu doğrultuda hesapladığımızda,
geçtiğimiz hafta carry trade pozisyonunun 2.8 milyar dolar
gerilediğini görüyoruz. Sene başından beri bu kanaldan toplam çıkış 12
milyar dolara ulaşırken, yabancıların bu alandaki toplam
pozisyonlanmasının 2017 başındaki seviyelerine kadar düştüğünü
hesaplıyoruz. Global risk iştahındaki zayıflama ile yabancı
yatırımcıların fon çıkışları devam etmekle birlikte, yurtiçi
yerleşiklerin DTH?ı azalma eğilimindedir. Bizim, parite etkisinden
arındırılmış olarak hesapladığımız DTH hacmi 27 Mart haftasında 2.4
milyar dolar gerilemiş, bunun 2.1 milyar dolarlık kısmı da gerçek
kişilerden kaynaklanmıştır. Böylece Mart ayı içerisinde gerçek kişi
DTH?ındaki düşüş 3.6 milyar dolara ulaşırken, şirketlerin DTH?ının 1.2
milyar dolar arttığı izlenmektedir. (Grafik 4)
Bugünün veri gündemi Bugün Mart ayı enflasyon verileri takip
edilecek. Aylık enflasyon için beklentimiz %0.6 seviyesinde
bulunurken, piyasa beklentisi %0.5 ile bunun hafif altında oluştu.
Tahminimiz yıllık enflasyonun %12.4?ten %11.9?a düşeceğine işaret
ediyor. Enflasyondaki düşüşte akaryakıt fiyatlarındaki indirimler
belirleyici olacak. Öte yandan artan döviz kurlarının etkisiyle yıllık
çekirdek enflasyonun %10?dan %10.5?e çıkmasını bekliyoruz. Gıda
grubunda ise aylık %2 oranında artış bekliyoruz ki, bu durumda yıllık
gıda enflasyonu %10.6?dan %10.1?e düşecek. Ayrıca koronavirüs salgını
ve alınan önlemler nedeniyle işletmelerin bir kısmı ay içinde
faaliyetlerine ara vermek zorunda kaldığından, enflasyon verilerinin
toplanmasına yönelik zorluklar oluşmuştur ve bu da enflasyona yönelik
belirsizlikleri arttırmaktadır. Bugün ABD?de Mart ayı tarım dışı
istihdam verisi açıklanacak. Tarım dışı istihdamın 100 bin
dolaylarında azalması ve işsizlik oranının %3.5?ten %3.8?e artması
bekleniyor. Hatırlanacağı gibi önceki aya kadar ABD?de işgücü piyasası
verileri oldukça güçlü seyrediyordu. Şubat?ta tarım dışı istihdam 273
bin artmış ve işsizlik oranı %3.5 ile tarihi düşük seviyelerde yer
almıştı. Koronavirüs salgını sebebiyle yaşanan bozulma, Mart ayının
ikinci yarısında belirginleşti ve geçen hafta işsizlik maaşı
başvuruları 3.3 milyon ile rekor seviyeye yükseldi. Dün açıklanan
işsizlik maşı başvuru sayısı ise 6.6 milyon oldu. İstihdam verilerinin
ayın 12?ini içeren haftada derlenmesi sebebiyle, bozulma büyük çapta
Nisan ayına yansıyacaktır.
Petrol fiyatlarında kısmi toparlanma ABD Başkanı Trump dün yaptığı
açıklamada Suudi Arabistan ve Rusya?nın petrol arzında %10-15?lik
kısıntıya gidilmesi konusunda anlaşmaya varıldığını söyledi.
Hatırlanacağı gibi, küresel büyümede yavaşlama beklentisiyle beraber
gerileyen fiyatlar, petrol üreticilerinin anlaşamaması ve Suudi
Arabistan?ın arzı tek taraflı olarak yükseltmesiyle daha da aşağı
gelmişti. Suudi Arabistan OPEC?i toplantıya çağıracağını duyurdu. Bu
hafta içinde 24 doların altını gören Brent petrol fiyatı açıklamaların
ardından 30 doların üstüne sıçradıktan sonra bu sabah 29 dolar
civarına geldi. ABD?de S&P 500 endeksi petroldeki gelişmenin
desteğiyle %2.3 oranında yükseldi. Para ve maliye politikası
önlemlerinin etkisiyle azalma eğiliminde olan VIX endeksi dün de 6
puan kadar düşerek 51 seviyesi civarına geldi. 10 yıllık ABD tahvil
faizi %0.60 seviyesinin etrafında seyrederken, EUR/USD 1.0850
seviyelerine indi. Yurtdışındaki TL piyasasındaki sıkışıklıkla
beraber TL swap faizlerinde sert yükseliş kaydedildi. Gecelik swap
faizi %65?e kadar sıçradı. Dolardaki güçlenmeyle paralel 6.70?in
üzerine gelen USD/TL faizdeki yükselin etkisiyle 6.60?a kadar
geriledikten sonra, bu sabah 6.64 civarına geldi. 5 yıllık Türkiye
CDS?i 611 baz puana yükseldi. 2 yıllık gösterge tahvil faizi ise 51
baz puan daha artarak %12.34?ten son işlem geçti."
https://www.qnbfinansbank.com/medium/document-file-2649.vsf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey