Ana SayfaANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)----

ANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)

03 Mart 2020 - 09:02 borsagundem.com

Ziraat Yatırım Menkul Değerler Tarafından Hazırlanan Sabah
Stratejesi Analizi:
"Küresel piyasalarda salgınla mücadele kapsamında alınabilecek
önlemlere yönelik gelişmeler fiyatlamalarda etkili oluyor. Merkez
bankalarının koordineli bir şekilde piyasaları destekleyebileceği
beklentileri ile ABD borsaları dün sert yükseliş kaydetti. Bu ayki Fed
toplantısında 50 baz puanlık indirim ihtimali %80'e kadar çıkarken,
ABD on yıllık tahvil faizi %1,03'e kadar geriledi. Dolar ise sert
satışlarla karşılaştı. Bu sabah ise G-7 ülkelerinin maliye
bakanlarının bugün yapmaları beklenen konferansa ait taslak metninin
(üzerinde çalışılmaya devam ediliyor) ortaya çıkması piyasalarda
oynaklık yaratıyor. Taslakta hükümetlerden yeni harcamalar veya faiz
indirimlerinden bahsedilmiyor. Reuters'te çıkan haberle birlikte,
artıda seyreden ABD vadelilerinin ekiyse geçtiğini gözlemliyoruz. Öte
yandan, yeni tip korona virüs ile ilgili "gerçek" de devam ediyor. O
da salgının Çin dışında yayılmaya devam ettiği. Sonuç olarak, mevcut
gelişmeler küresel piyasalarda oynaklığın devam edebileceğini
gösteriyor. Yurtiçinde ise İdlib konusu ile ilgili haber akışı takip
edilmeye devam edilirken, veri tarafında bu sabah şubat ayına ait
enflasyon rakamları izlenecek. Fiyatlamalara baktığımızda dün 6,16
seviyesinden kapatan Dolar / TL güne hafif yükselişle başlıyor. Dün
güne alıcılı bir görüntüyle başlayıp 109,4bin seviyesine kadar
yükseliş kaydeden ve günü 107,3bin seviyesinden kapatan BIST100'ün ise
güne hafif alıcılı bir görüntüyle başlamasını bekliyoruz. Endekste
olası yükselişlerde kalıcılık beklemiyoruz.

MAKROEKONOMİ

OECD, bu yıl küresel büyümenin on yıldan fazla bir süredir
görülmeyen seviyelere düşeceğine işaret etse de Fed'in faiz indirimi
sinyalinin şimdilik finansal piyasaları yatıştırdığını gözleniyor.
Küresel merkez bankalarının koronavirüsün etkileriyle mücadele etmek
için adım atacağı iyimserliği ile Wall Street dün 2009'tan bu yana en
büyük günlük kazancını elde ederek %4,5'un üzerinde artışla
kapanırken, Asya borsalarında bugün Çin öncülüğünde daha ılımlı
diyebileceğimiz görünüm sürüyor. OPEC'in arz kesintisine gidebileceği
beklentisi petrol fiyatlarını desteklerken, Brent petrol 53,1 dolar
seviyelerinde. Fed'den faiz indirim beklentisi ise Euro'ya yaradı ve
parite 1,11 seviyesinin üzerinde. Fed ve BoJ ardından ECB'de politika
desteği verebilecek merkez bankaları arasına katıldı. ECB Başkan
Yardımcısı Luis de Guindos, salgının büyümeyi engelleyebileceğini ve
ECB'nin tüm araçlarını gerektiği gibi ayarlamaya hazır olduğunu
belirtti. Fed'in 18 Mart'taki toplantısında 25 baz puanlık faiz
indirimine %100 olasılıkla bakılırken, ECB'den 12 Mart'taki
toplantısında 10 baz puanlık bir indirim olası görünüyor. Bugün G-7
ülkelerinin maliye bakanlarının koronavirüs salgını ile ilgili
önlemleri tartışmak üzere konferans görüşmesi bulunuyor.
Bugün TSİ 13'de Euro Bölgesi'nde şubat ayına ilişkin TÜFE verisi
açıklanacak. TSİ 10'da Malezya Merkez Bankası'nın, politika faiz
oranını %2,75'den %2,50'ye çekmesi bekleniyor. Bugün ABD'de "Süper
Salı" gerçekleşecek ve Demokrat partinin 15 adayı Trump'ın karşısına
çıkmak için yarışacak. Süper Salı önemli eyaletlerin delegelerinin
belirleneceği gün olarak tanımlanmakta ve başkanlık seçimlerinin
yönünü belirleyecek. Yurtiçi tarafta, bugün TSİ 10'da şubat ayına
ilişkin TÜFE verisi açıklanacak. TBMM Genel Kurulu, TSİ 15'de
gerçekleştireceği kapalı oturumda İdlib'deki gelişmeleri ele alacak.
Yurtiçinde şubat ayında enflasyonun aylık bazda %0,68
gerçekleşerek yıllık enflasyonu %12,15 seviyesinden %12,73 seviyesine
taşıması beklenmekte.
Enflasyon verisi öncesi takip etmeye aşina olduğumuz İTO
enflasyonu şubat ayında aylık %1,13 artış sergiledi. Ulaştırma ve
haberleşme harcamaları İTO enflasyonuna başlıca katkı yapan kalemler
olurken, onu sağlık ve eğitim ile ev eşyası harcamaları ve sonrasında
gıda harcamalarındaki artış takip etti. Giyim ve konut harcamalarında
ise aylık bazda düşüş görülüyor.
Ek olarak şubat ayında virüs kaynaklı petrol fiyatlarında keskin
bir düşüş gözlemledik. Her ne kadar yükselen döviz kuruna karşın
ılımlı petrol fiyatlarının enerji grubuna kısmi olumlu
yansıyabileceğini değerlendiriyoruz.
OECD Ara Ekonomik Raporu'nda büyük ekonomilerin büyüme
projeksiyonlarını aşağı çekti. OECD, koronavirüs salgınının küresel
çapta talep ve arz üzerindeki olumsuz etkisini dikkate alarak 2020
yılı için küresel büyüme tahminini %2,9'dan 2009'dan beri en düşük
seviye olan %2,4'e indirdi. Çin'in büyümesi %4,9 olarak tahmin
edilmekte. Ayrıca raporda Türkiye'nin büyüme tahmini 2020 yılı için
%2,7'ye çekilmiş.
Virüsün küresel ekonomiyi nasıl etkileyeceği arz ve talep yönünde
incelenmekte. Arz yönlü etkileri olarak fabrikaların kapanması, hizmet
sağlayıcıların aktivitelerinde azalma(Ör. havayolları, oteller gibi)
ve tedarik zincirindeki etkileri olarak gösterilmekte.
Talep yönlü olarak güven kaybı, seyahatlerde azalma olacağı
tespiti yapılmakta. Bir diğer vurgu yapılan nokta SARS virüsü zamanına
göre Çin, dünya ekonomisine çok daha entegre vaziyette ve en büyük
emtia ithalatçılarından ve ayrıca Çinli turist kaybının da diğer
ülkeleri olumsuz etkileyeceği vurgulanmakta. Çin talebindeki düşüşe
ilişkin senaryolarda paylaşılmakta ve etkilerinin 2021 yılına kadar
sürdüğü senaryoda dünya büyümesine etkisi -%0,5 civarında olacağı,
daha kötü senaryoda ise büyümeye etkisinin -%1,5 civarında olacağı
iddia edilmekte.
Ayrıca güven kaybının kurumsal kredi temerrütleri kanalıyla
finansal sıkıntıyı artırabileceği belirtilmekte ve hükümetlere virüs
salgını için harekete geçmesi önerilmekte. Bu önlemlerden bazıları ise
Sağlık sektörüne yatırım, hane halklarına nakit yardım, kısa
zamanlı çalışma uygulamasının genişletilmesi, virüsten etkilenen
firmalar için vergilerin ötelenmesi, firmalara ve bankalara
likiditenin artırılması ve ekstrem piyasa koşullarına uygun para
politikaları uygulanması olarak sıralanıyor.
Kısaca Covid-19 küresel ekonomiyi etkilediği, alınan önlemlerle
Çin'deki ekonomik aktivitenin yavaşladığı ve turizm, tedarik zinciri,
emtia ve güven kanalıyla olumsuz etkilerin yayıldığı vurgulanıyor.
TCMB Analitik Bilanço verisine göre 28 Şubat haftasında dış
varlıklar 104,7 milyar USD seviyesinden 109,8 milyar USD seviyesine
çıkarak 5,2 milyar USD artış gösterdi. Bunun neticesinde toplam
rezervin 102,7 milyar USD seviyesinden 107,8 milyar USD seviyesine
yükseldiğini tahmin ediyoruz. Zorunlu karşılık rakamlarına
baktığımızda ise 64,4 milyar USD seviyesinden 66,1 milyar USD
seviyesine yükselerek 1,7 milyar USD artış gösterdi. Toplam rezervdeki
değişimden zorunlu karşılıktaki değişimi çıkardığımızda net rezervdeki
değişime yaklaşık ulaşıyoruz. Buna göre net uluslararası rezervin 3,5
milyar USD artarak 34,5 milyar USD seviyesinden 38 milyar USD
seviyesine ulaştığını öngörmekteyiz. Geçen hafta yapılan 28 Şubat
valörlü kira sertifikası ihracının rezervleri 1,1 milyar USD pozitif
etkilediğini ve ayrıca TCMB'nin kotasyon ve swap ihalelerinden de
rezervlere 4 milyar USD katkı yaptığını görmekteyiz.

ŞİRKET HABERLERİ

Alarko Holding (ALARK, Sınırlı Pozitif): Şirket, 2019 yılının 4.
çeyrek ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre
%87,3 oranında azalarak 46,1mn TL olmuştur. Şirketin 4Ç2019 satış
gelirleri 4Ç2018'e göre %6,7 azalışla 282,1mn TL olurken, satışların
maliyeti %25,6 azalmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar %171,8 artışla
78,8mn TL'ye yükselmiştir. Operasyonel giderler %112,4 artışla 29mn TL
olurken, diğer faaliyetlerden 55,5mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece
şirketin faaliyet karı 105,4mn TL olmuştur. Bir önceki yılın aynı
döneminde diğer faaliyetlerden 118,8mn TL gider kaydedilirken, şirket
103,5mn TL faaliyet zararı kaydetmişti. Yatırımlardan 25,3mn TL gelir
kaydedilirken, iştiraklerden ise 4Ç2018'deki 417,1mn TL'lik gelire
karşın, 4Ç2019'da 29,3mn TL gider kaydedilmiştir. Şirketin finansman
tarafında 16,9mn TL gider kaydedilmiş ve vergi öncesi kar 84,4mn TL
olmuştur. 9,7mn TL vergi gideri sonrası 4. çeyrek net dönem karı
74,7mn TL olurken ana ortaklık payına düşen net kar 46,1mn TL
seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin 2019 yılı ana ortaklık net dönem
karı 385mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın aynı döneminde
ise şirket 194mn TL ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştı.
Migros (MGROS, Negatif): Migros'un 2019 yılı 4. çeyrek ana
ortaklık net dönem zararı 289,6mn TL ile piyasanın zarar beklentisi
olan 227mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. Satış gelirleri %21,8
oranında artan Migros'un 4. çeyrek brüt karı %14,2 artışla 1.515mn TL
olmuştur. Brüt kar marjı 1,7 puan azalışla %25,3'ü göstermiştir.
Operasyonel giderler %19,3 artışla 1.249mn TL'ye yükselmiştir. 158,3mn
TL'lik diğer faaliyet giderleri sonrasında faaliyet karı %30,4
azalışla 108mn TL'yi göstermiştir. Faaliyet karı marjı ise 1,4 puan
gerilemeyle %1,8 olarak hesaplanmaktadır. Migros'un FAVÖK'ü
4Ç2018'deki 359mn TL'den 4Ç2019'da %28,7 artışla 462mn TL'ye artarken,
FAVÖK marjı %7,3'ten %7,7'ye yükselmiştir. Yatırım faaliyetlerinden
44,8mn TL gider kaydeden şirketin finansman öncesi karı 63,2mn TL'yi
göstermiştir. Finansman tarafında ise 359,5mn TL gider kaydeden
Migros'un vergi öncesi zararı 296,3mn TL'ye ulaşmıştır. 6,7mn TL'lik
vergi geliri yazan şirketin ana ortaklık net dönem zararı 289,6mn
TL'yi göstermiştir. Şirket 4Ç2018'de kurların olumlu etkisiyle 371,1mn
TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı. Son çeyrek zarar rakamıyla
birlikte 2019 yılı ana ortaklık net dönem zararı 492,1mn TL olmuştur.
2018 yılındaki ana ortaklık net dönem zararı 835,6mn TL idi.
Migros 2020 yılında %16-18 arası satış büyümesi beklerken, FAVÖK
marjı beklentisi %8-8,5 arasındadır. Şirketin mağaza açılış hedefi 120
olurken, yatırım harcamaları beklentisi 400mn TL'dir.
Şirketin ayrıca, 11 adet Migros ve 9 adet Migros Jet formatında
toplam 20 satış mağazası Şubat ayı içerisinde hizmete açılmıştır. 29
Şubat 2020 itibariyle Şirketin mağaza sayısı, yurtiçinde 2.170 ve
yurtdışında ise iştirakleri vasıtasıyla 45 olmak üzere toplam
2.215'tir.
Vestel Elektronik (VESTL, Nötr): Vestel Elektronik Polonya'daki
dolaylı %100 iştiraki Vestel Polska Technology'i fabrika, bina ve
arazisiyle birlikte 31,4mn dolara LG Chem Wroclaw Energy'ye sattı.
Satılan tesisin bir televizyon montaj fabrikası olduğu belirtilerek,
maliyet optimizasyonu nedeniyle tesisin satışına karar verildiği ifade
edildi.

SEKTÖR HABERLERİ

Bankacılık: Bankacılık sektörünün yılın ilk ayındaki net ayı net
dönem karı bir önceki aya göre %218,4 oranında artarak 7,9 milyar
TL'ye (Aralık ayı net dönem karı 2,5 milyar TL ile yıl içindeki en
düşük seviyesindeyken, geçen yıl ortalama aylık kar 4,1 milyar TL
idi.) yükselmiş ve aylık bazda rekor seviyeye ulaşmıştır.
Kredi-mevduat faiz marjlardaki genişlemenin katkısının Ocak ayında da
devam etmesinin yanı sıra, karşılık ve operasyonel giderlerdeki
düşüşler karın yüksek gelmesinde ana etken olmuştur. (Bir önceki ay
yılsonu olması nedeniyle yüksek karşılık giderleri ve operasyonel
giderler kaydedilmişti). Bankacılık sektörünün karı Ocak ayında yıllık
olarak ise %146,9 oranında artış kaydetmiştir.Merkez Bankası'nın faiz
indirimleriyle mevduatlara ödenen faizlerde düşüş devam ederken,
menkul kıymetlerden alınan faizlerdeki (TÜFE endekslilerin
gelirlerinde düşük gerçekleşen enflasyona bağlı aralık ayında bazı
düzeltmeler yapılmıştı) %17,1'lik artışın etkisiyle ocak ayında net
faiz gelirlerinde %3,4 oranında artış kaydedilmiş ve net faiz
gelirleri 17,7 milyar TL'ye yükselmiştir. Bir önceki ay yılsonu
olmasının da etkisiyle net ücret ve komisyon gelirlerindeki %16
oranında yaşanan yükselişin ardından, bu yılın ilk ayında bu kalemden
elde edilen gelirde normalleşme görülmüş ve %8,9 oranında
gerilemiştir. Öte yandan, diğer faaliyet gelirlerindeki artışın yanı
sıra operasyonel giderlerin %26,1 oranında gerileyerek 7,3milyar TL'ye
düşmesi karı destekleyen önemli etkenler olurken, toplam karşılıklar
%32,6 oranında gerilemiş ve 8,4milyar TL gerçekleşerek karın yüksek
gerçekleşmesinde bir diğer önemli faktör olmuştur. Sektörün ticari
zararı ise 674mn TL artarak 1.279mn TL'ye yükselmiştir.Aylık bazda
kamu bankalarının karı %207, özel bankaların (yerli özel ve yabancı)
karı ise %227 oranında artarak sırasıyla 3,23 milyar TL ve 4,69 milyar
TL olarak gerçekleşmiştir. Aralık ayında toplam kredilerde %0,9'luk
artış yaşanırken, TL krediler %2,1 oranında artış göstermiştir.
Tüketici kredileri ise aylık bazda %3,0 oranında artarken, kobi
kredileri %0,6 oranında artmıştır. Mevduatlar tarafında, TL
mevduatlardaki %1,3'lük artışın desteğiyle toplam mevduatlar %1,0
oranında büyümüştür. Böylece, kredi/mevduat oranı ocak ayı sonu
itibarıyla 10 baz puan azalarak %101,2 olarak gerçekleşmiştir.
Bankacılık sektörünün özsermeye karlılığı ve aktif karlılığı sırasıyla
ocak ayında %19,1 ve %2,1 olmuştur. Bankacılık sektörü sorunlu kredi
oranı ise aylık olarak 2 baz puan düşerek %5,25'e gerilerken, sermaye
yeterlilik oranı önemli bir değişiklik göstermeyerek %18,42 olarak
gerçekleşmiştir. Önümüzdeki dönemde Merkez Bankası'nın faiz
indirimlerinin mevduat maliyetleri üzerindeki olumlu etkisinin devam
edeceği beklemekle birlikte bu etkinin yavaş yavaş azalacağını
öngörürken, swap maliyetlerinde ve karşılık giderlerinde normalleşme
eğilimi devam edebilir. Diğer taraftan BDDK'nın ücret ve komisyonlarla
ilgili yapmış olduğu yeni düzenlemelerin ücret ve komisyon
gelirlerinde baskı oluşturmaya devam etmesi beklenmektedir.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Doğtaş Kelebek (DGKLB): Katar'da gerçekleştirilecek olan 2022
Dünya Kupası hazırlıkları kapsamında inşa edilen projeler için, Şirket
tarafından Katar'da inşa edilen konut projesinin ilk etap hareketli
mobilyaların temini için 2,5mn USD (yaklaşık 15,4mn TL), yine Suudi
Arabistan'da inşa edilen otel projesinin ilk etap hareketli
mobilyaların temini için 570bin USD (yaklaşık 3,5mn TL) teklifte
bulunulmuştur. Teklif sonucu altmış gün içerisinde sonuçlanacak olup
gelişmeler hakkında kamuoyu aydınlatılacaktır.
Kiler GYO (KLGYO): Kiler GYO 4Ç2019'da 366,4mn TL zarar
kaydetmiştir. Şirket bir önceki yılın son çeyreğinde 177,6mn TL net
dönem karı açıklamıştı. Şirket'in bu çeyrekte 298,6mn brüt zarar ve
125,7mn TL net finansman gideri kaydetmesi zarar yazılmasında önemli
faktörler olmuştur. Şirket'in satış gelirleri bu çeyrekte 678,5mn TL
gerçekleşse de, maliyetler 977,1mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Maliyetlerdeki artışta Sapphire AVM ve seyir terası bölümünden 693,8mn
TL'lik gider önemli bir etken olmuştur. Sapphire AVM ve seyir terası
bölümünden elde edilen hasılat ise 381,3mn TL ile maliyetlerin altında
kalmıştır. Diğer yandan, Sapphire rezidans bölümünden 286,9mn TL
hasılat elde edilirken, bu bölümdeki maliyetler 277,9mn TL olmuştur.
Son olarak, dördüncü çeyrek zararı sonrasında Şirket'in 2019 yılı
zararı 447,6mn TL olmuştur. Bir önceki yıl 144,2mn TL kar elde
edilmişti.
Pınar Süt (PNSUT): Şirket hisse başına 0,3850 TL (net 0,32725 TL)
kar payı dağıtımını Genel Kurul onayına sunma kararı almıştır. Dünkü
kapanış fiyatına göre temettü verimi %3,2 olarak hesaplanmaktadır.
Pınar Entegre Et ve Un (PETUN):Şirket hisse başına 0,90 TL (net
0,765 TL) kar payı dağıtımını Genel Kurul onayına sunma kararı
almıştır. Dünkü kapanış fiyatına göre temettü verimi %9,3 olarak
hesaplanmaktadır.

FAİZ PİYASALARI

Pazartesi günü ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %10,54
seviyesinden %10,52 seviyesine sınırlı düştü. Merkez Bankası piyasayı
toplamda 71,9 milyar TL ile 55 milyar TL'si haftalık repo ihalesinden
karşılanacak şekilde fonladı. Geri kalan tutar 16,9 milyar TL'si
%10,25 seviyesinden piyasa yapıcı bankalara kullandırıldı.
Küresel çapta risk iştahının toparlanması ve azalan güvenli liman
talebiyle ABD 10 yıllık hazine tahvillerinin faizleri, %1
seviyelerinden toparlanarak %1,14 seviyelerine yaklaştığı gözleniyor.
Yurtiçi tahvil piyasasında, küresel çapta merkez bankalarının faiz
indirimine ve çeşitli teşvik tedbirlerine hazır olduğuna yönelik
sinyal vermesiyle artan risk iştahının GOÜ para birimlerini
desteklemesi ve Suriye'de İdlib merkezli jeopolitik riskler gündemde
yerini korurken, Cumhurbaşkanımız Recep Tayyip Erdoğan ve Rusya Devlet
Başkanı Putin'in 5 Mart'ta Moskova'da düzenlenecek görüşmelerine
yönelik artan olumlu beklentilerin etkisiyle verim eğrisinin tüm
vadelerinde düşüşler gözlendi. 2 yıllık gösterge kağıdın faizi günlük
bazda 25 baz puanlık düşüşle %12,16 ve 10 yıllık gösterge kağıdın
faizi ise günlük bazda 28 baz puanlık düşüşle %12,72 seviyesine
geriledi. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey