İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Goodyear (GOODY) 4Ç19'da 208 mn TL net kar açıkladı. Şirket
4Ç18'de 10.5 milyon TL zarar açıklamıştı. Bu sonuçla birlikte Şirketin
net karı yıllık bazda ise 269 mn TL oldu. Şirket çeyreksel bazda
satışlarını 700 mn TL seviyesinde üzerinde korumayı başarmış. Net
karın güçlü gelmesinde, 2010 - 2017 yılları arasında ödenen lisans
bedellerinin bir kısmını ilgili faizleri ile birlikte Şirkete 99 mn
TL'lik geri ödenmesinin ve 4Ç döneminde finansal giderlerinin
azalmasının etkili olduğunu söylemek mümkün.
Bununla birlikte Şirket satış gelirlerini 4Ç19'da geçtiğimiz yılın
aynı dönemine %10.2 oranında artırarak 770.4 milyon TL satış geliri
elde etti. (4Ç18 Net Satışlar: 699 mn TL) Şirketin satış gelirleri
yıllık bazda ise %22 oranında artarak 2.4 milyar TL'den 3 milyar TL'ye
yükseldi.
%17,33 brüt kar marjı elde eden şirketin FAVÖK rakamı ise 95.7
milyon TL oldu. (2018/4Q FAVÖK: 25.1 milyon TL) FAVÖK rakamını %281
oranında artıran Şirketin FAVÖK marjı da yıllık 9 puan artarak
%12,43oldu. (2018/4Q FAVÖK Marjı: %3,6) Şirketin 4Ç net kar marjı ise
%-1,51'den %27.01'e yükseldi.
Şirketin Net Borç/FAVÖK rasyosu 0.13x gibi oldukça düşük
seviyelerde bulunuyor. Şirket net borç pozisyonunu 3Ç - 4Ç dönemi
arası 461 mn TL azalttı. Bu açıdan olumlu buluyoruz. 2019 yılında
Şirketin 39.7 mn TL net borç pozisyonu bulunuyor. Cari oran 1.60x ve
likidite oranı ise 0.95x seviyesinde bulunuyor. Şirketin borç
konusunda ciddi bir sorunu görülmüyor.
Şirketin adet bazında ihracatı 4Ç19 döneminde geçen döneme göre
%29.1 geriledi. 2019 yılında ise ihracat 5.466 bin adetten 4.893 bin
adete geriledi. Böylelikle Şirketin 2019 yılında adet bazında ihracatı
%10.5 azaldı. Şirketin yurt içi satışları ise 4Ç19'da geçen döneme
kıyasla %45 arttı. 2019 yılında yurt içi satışlar 3.066 binden 3.355
bine yükselerek yüzde 9.4 artış gösterdi.
Şirketin satış hacmi kırılımında 4Ç'de adet bazında %49 ihracat ve
%51 yurt içi satış gerçekleşti. Bu rakam 2019 yılında adet bazında %59
ihracat %41 yurt içi olarak gerçekleşti.
2019 yılında 118.071 ton karşılığı 6.495.699 adet dış lastik
üretilmiş olup geçen yılın aynı dönemine göre üretim adet bazında %4,1
azaldı. Şirketin Adapazarı fabrikası 2019 yılında 16.799 lastik/gün
kapasite ile %96.7 kapasite oranı ile çalışırken, İzmit fabrikası
2.750 lastik/gün kapasite ile %91.2 kapasite kullanım oranı ile
çalıştı.
Şirket 1 Ocak 2019 - 31 Aralık 2019 döneminde yenileme,
modernizasyon ve kapasite artırımına yönelik olarak 74.835.843TL
tutarında yatırım harcaması gerçekleştirdi.
Değerlendirme
2019 yılında otomotiv sektöründeki daralmaya bağlı olarak lastik
sektörü zorlu bir yıl geçirdi. Buna karşın Şirket etkin pazarlama
kampanyaları, genişleyen dağıtım ağı ve yeni lansmanlarla daha da
güçlendirdiğimiz ürün portföyü ile pazar payını korumayı başardı.
Şirket otomobil üretiminin azaldığı 2019 yılında orijinal ekipman
satışlarını %34 artırdı.
2020 yılının otomobil sektörü açısından geçen yıla göre daha iyi
geçeceğini düşünüyoruz. Dolayısıyla lastik sektöründe önümüzdeki
aylarda oluşabilecek canlanma beklentisiyle cirosunda artış söz konusu
olabilir. Bununla birlikte Şirketin cirosunu 2019 yılında geçen yıla
göre %17 artırmasını olumlu buluyoruz. Şirket için marjlarında ve
borçluluk rasyosunda çok ciddi bir bozulma görülmüyor. Şirket için
orta ve uzun vade açısından olumlu yorumumuzu korumaya devam ediyoruz.
Bununla birlikte Şirketin FD/FAVÖK son beş çeyreğin en düşük
seviyelerinde bulunuyor. FD/Satışlarda GOODY'ın iskontolu seviyelerde
olduğunu destekliyor. "
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey