İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Turkcell (TCELL) 4Ç19 döneminde beklentilerin hafifüzerinde 756
mn TL net kar açıkladı. Beklenti 746 mn TL düzeyindeydi. 4Ç18 dönemine
göre karını %12.5 artırdı. Bu doğrultuda, Şirket 2019 yılını 3.246 mn
TL net kar ile tamamlamış oldu. Şirket 2018?e göre karını %61 arttırdı.
Şirketin satışları 4Ç19 döneminde 6.405 mn TL olurken, geçen yılın
aynı dönemine göre %20 artış kaydetti. FAVÖK rakamı 2.868 mn TL ile
4Ç18 dönemine göre %25 yükseldi. TCELL yıllık olarak 23.996 mn TL
satış geliri elde ederken, yıllık FAVÖK ise geçen yıla göre %18
artışla 10.744 mn TL oldu. FAVÖK marjı 4Ç19 döneminde %44.78 oldu.
Yıllık olarak %60 net kardaki artışı incelediğimizde, ilk olarak
TCELL bu anlamda tüm zamanların en yüksek kar rakamını açıklamış oldu.
Artışın nedenini incelediğimizde, mevduatlardaki düşük faiz gelirine
ve borçlanma ve kiralama yükümlülüklerinden kaynaklanan yüksek faiz
giderlerine rağmen, güçlü operasyonel performans, riskten korunma
işlemleri sonrası daha düşük net kur zararı ve Fintur satışının
katkısından kaynaklandığı görülüyor. 4Ç19 dönemi net karı, vergi
otoritesi ile yapılan 199 mn TL?lik vergi uzlaşmasından negatif
etkilendi.
Yıllık olarak Şirketin satışlarındaki artışta, mobil abone başına
elde edilen aylık gelir (ARPU) performansı ve 2019 yılında mobil
faturalı net abone kazanımının 1,5 milyon ile son on yılın en yüksek
seviyesine ulaşmasının etkili olduğunu söyleyebiliriz. Mobil ARPU ve
bireysel ARPU yıllık bazda sırasıyla %22.7 ve %21 artış gösterdi. Aynı
zamanda, TCELL?in müşterilerine sunduğu yüksek fayda sağlayan
paketleri ve artan data kullanımını da eklemek mümkün.
Şirketin satışlarının %86?sını TCELL Türkiye oluşturuyor ve yıllık
olarak %18.8 artışla 21.487 mn TL oldu. Bu rakam 2018 yılında 18.093
mn TL seviyesindeydi. Uluslar arası gelirleri ise%37.5 büyüme ile
2.003 mn TL olarak açıklandı. Sonuç olarak, Şirket hem yurtiçi hem
yurtdışı performanslarındaki artışın etkisiyle gelirini yükseltti.
Şirketin, 31 Aralık 2019 itibariyle 10.067 mn TL net borcu
bulunuyor. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise 0,97x seviyesinde. Cari oran
1,53x ve likidite oranı ise 1,37x seviyesinde bulunuyor. Şirketin borç
çevirme rasyolarında sorun görülmüyor. Ayrıca, 2019 yıl sonu
itibariyle Şirketin 115 mn ABD Doları net döviz pozisyonu fazlası
bulunmaktadır.
Yıl sonunda mobil abone bazı 32,7 milyon olarak gerçekleşti.
Yıllık bazda 1,5 milyon faturalı net abone kazanımı ile son 10 yılın
en iyi faturalı net abone kazanımını gerçekleştirdikleri belirtiliyor.
2020 öngörülerini korudu
TCELL kasım 2019?da Yatırımcı ve Analist Toplantılarında
açıkladıkları 2020 beklentilerini korudu. Bu doğrultuda, 2020 yılında
gelir büyümesi %13-16, FAVÖK marjı %39-42, operasyonel yatırımlar
/gelir %16-18 aralığında öngörülmekte.
Değerlendirme
TCELL güçlü operasyonel yapısı, müşterilerine sunduğu fayda
sağlayan paketler, yaptıkları kampanyalar ve strateji politikasının
desteğiyle 2019 yılını beklentilerin üzerinde net kar ile tamamlamış
oldu. Şirket, 2019 yılı öngörülerini gerçekleştirmiş oldu. Şirketin
geliri, FAVÖK marjı ve operasyonel yatırımların gelirlere oranı
beklentileri doğrultusunda tamamlandı. Bu doğrultuda, en son Kasım
2019?da 2020 öngörülerini açıklayan TCELL bu öngörülerini korumaya
devam ediyor. Fintech alanında özellikle 2019 yılında Paycell
tarafındaki genişlemenin bu yıl içerisinde de sürmesini bekliyoruz. 5G
teknolojisi için çalışmalarına hız kesmeden devam eden Şirketin bu
alanda lider olmasını düşünüyoruz. Şirketin borç çevirme konusunda bir
sıkıntısı bulunmazken, geçtiğimiz dönemlerde döviz açığı olan TCELL bu
yılı döviz fazlasıyla kapattı. Şirketin yurtiçi ve yurtdışı
operasyonlarındaki güçlü ağ, finansallarına da oldukça olumlu
yansıyor. Aslında bundan önceki dönemlerde de olumlu bilanço
açıklamasına rağmen bunun fiyatlara yansıtılmadığını gözlemliyorduk.
Dolayısıyla bu doğrultuda TCELL ucuz kalıyordu. Artık yavaş yavaş
teknik olarak yukarı yönde bir hareketin başladığını düşünüyoruz.
Zaman zaman oluşacak geri çekilmeleri ise yatırımcılar portföylerine
ekleme açısından değerlendirebilirler."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey