HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Ahlatcı Yatırım'ın Tüpraş için hedef fiyatı 120,00 TL

Ahlatcı Yatırım'ın Tüpraş için hedef fiyatı 120,00 TL.
Ahlatcı Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Tüpraş 4Ç19'da piyasa beklentisinin aksine 186 milyon TL net kar
açıkladı. Piyasadaki genel beklenti şirketin 21 milyon TL zarar
açıklayacağı yönündeydi. Şirketin net karı 4Ç18?e göre %89 oranında
azalmış oldu.( 4Ç18 Net Kar: 1.77 milyar TL). 4Ç19?da yıllık bazda
düşmesinde kur farkından kaynaklanan zararın etkili olduğu gözleniyor.
Net karın son çeyrekte beklentilerden yüksek gelmesinde ise ertelenmiş
vergi gelirlerindeki artış etkili oldu.
Şirketin FVAÖK?ü 708 milyon TL ile yıllık %59, çeyreksel %20
geriledi. FVAÖK?ün düşük rafineri marjı etkisiyle piyasa beklentisinin
altında kaldığı söylenebilir. Tüpraş?ın 4Ç19?da brüt kar marjı geçen
yılın aynı döneme göre azalarak %4.92, FAVÖK marjı ise %3.27 oldu.
Şirketin kar marjları son iki dönemdir azalmayı sürdürdü. Tüpraş?ın
4.çeyrekte net rafineri marjı 3.6 Dolar olarak gerçekleşirken bu sonuç
2014 yılından bu yana 4.çeyrekte meydana gelen en düşük net rafineri
marjı oldu. Düşük rafineri marjının FVAÖK marjındaki gerilemede de
etken olduğunu söyleyebiliriz.
Tüpraş?ın 2019?da toplam üretimi geçen yıla göre %9,4 artışla 28,1
milyon ton olurken toplam satışlar ise 29,2 milyon ton olarak
gerçekleşti. OPEC?in petrol arzındaki kısıtlamaları ile iki büyük
petrol üreticisi olan İran ve Venezuela?ya yönelik uygulanan
yaptırımlar sebebiyle azalan petrol arzı ve artan maliyetler şirketin
son çeyrekteki rafine karlılığını olumsuz etkiledi.
Şirketin İzmit Rafinerisinde yapılan bakım ve iyileştirme
çalışması planlanandan 14 gün önce tamamlanarak tesis tam kapasite ile
üretime başladı. Tüpraş, 2019 yılında uluslararası piyasa fırsatlarını
yakalamak ve ithalat - ihracat operasyonlarına yardımcı olmak amacıyla
Londra?da kurduğu ofis ile küresel enerji piyasalarına entegrasyonunu
güçlendirmeyi hedefliyor.
2020 yılı beklentilerini de açıklayan Tüpraş, yıl içerisinde
%95-100 kapasite kullanım oranı ile 28 milyon üretim ve 29 milyon ton
toplam satış yapmayı hedefliyor. Şirketin rafinaj yatırımları
bekletisi ise 200 milyon $.
7.21x 2020T F/K ve 5.29x 2020T FD/FVAÖK çarpanlarını kullanarak
yurtiçi ve yurtdışı benzerlerin çarpanları ile değerlendirdiğimizde
TUPRS hisseleri 120 TL hedef fiyat %7 yükseliş potansiyeline işaret
ediyor."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey