Ana SayfaANALİZ-Otokar 4.Çeyrek Finansal Sonuç Değerlendirmesi(Ahlatcı Yatırım)----

ANALİZ-Otokar 4.Çeyrek Finansal Sonuç Değerlendirmesi(Ahlatcı Yatırım)

10 Şubat 2020 - 14:41 borsagundem.com

Ahlatcı Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Otokar, 4Ç19'da net karı piyasa beklentilerine paralel ve 4Ç18'e
göre %78.3 azalışla 54.2 milyon TL net kar elde etti. Otokar'ın satış
gelirleri ise 4Ç19'da geçen yılın aynı dönemine kıyasla %36.4 düşüşle
553.3 milyon TL ile piyasa beklentisine paralel olarak gerçekleşti.
Otokar'ın geçen yılın aynı dönemine göre yurt içi satış gelirleri,
pazardaki daralmanın da etkisi ile %17 gerilerken ihracat gelirleri
geçen yıla göre %78 artış gösterdi. 2019 yılında ihracatın payı toplam
satış gelirleri içinde %80 olarak gerçekleşti. Yıllık bazda
incelediğimizde Otokar'ın otobüs satış adedi 4Ç18'de 362 iken 4Ç19'da
308'e, zırhlı araç satış adedi ise yine aynı dönemlerde 163'den 83'e
geriledi. Şirketin 2019 yılı toplam gelir dağılımına baktığımızda
%43.5 olan otobüs satış geliri payının 4Ç18'deki %47.7'ye göre düşüş
gösterdiği, zırhlı araç satışları payının ise 4Ç19'da %42.6 ile
4Ç18'deki %34.9'a göre artış gösterdiği gözleniyor.
Şirketin FVAÖK'ü 4Ç19'da yıllık bazda %75.2 azalışla 232 milyon TL
'den 57.5 milyon TL'ye gerilemiştir. FVAÖK marjı ise bu sonuçla
4Ç18'deki %26.7'den 4Ç19'da %10.4'e düşüş göstermiştir. FVAÖK
marjındaki gerilemede yüksek kar marjına sahip olan yukarıda
belirttiğimiz otobüs ve zırhlı araç satış adetlerindeki düşüşün etkisi
olduğunu söyleyebiliriz.
4Ç19 itibariyle %1.34 Net Borç/FVAÖK rasyosu ile 4Ç18'deki
%2.56'ya göre iyileşme gösteren şirketin net borcu ise 579 milyon TL
seviyesinde.
Otokar'a ait projelere ilişkin bakiye siparişlerin tutarı 299
milyon USD olan şirket 2019 yılında yaklaşık 6.9 milyon USD yatırım
harcaması gerçekleştirmiştir. Otokar, faaliyet gösterdiği bölgelerde
bağlı olduğu ortaklık ve iştirakleri ile konumunu güçlendirmesiyle
geçen yılki büyümesine olumlu etkiler sağlarken yurtdışındaki
büyümesini daha ileri boyuta taşımak amacıyla yurt dışındaki dördüncü
şirketini geçen Kasım ayında Kazakistan'da kurdu. Halihazırda askeri
ve ticari ürünlerinin aktif olarak kullanıldığı Kazakistan ve Orta
Asya Bölgesi'nde, yeni şirketle ortak ürün geliştirme, yerel iş
ortaklıkları, yerel üretim, teknoloji transferi gibi farklı iş birliği
fırsatlarını da değerlendirmeyi hedefliyor. Yurtdışı yatırımının
katkısı yanında bakiye siparişler dışında zırhlı araç payının artmaya
devam etmesi durumunda daha yüksek kar marjları ile çalışılması mümkün
olabilir.
8.76x 2020T F/K ve 8.15x 2020T FD/FVAÖK çarpanlarını kullanarak
yurtiçi-yurtdışı benzerleri ile değerlendirdiğimizde OTKAR hisseleri
191 TL hedef fiyat %19 yükseliş potansiyeline işaret ediyor."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey