HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Tofaş için hedef fiyatını 32,80 TL, tavsiyesini 'AL' olarak korudu

Şeker Yatırım, Tofaş için hedef fiyatını 32,80 TL,
tavsiyesini 'AL' olarak korudu.
Şeker Yatırım konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentilerin üstünde karlılık
A. Can TUĞLU / Analist
Tofaş yılın son çeyreğinde piyasa beklentisi ve bizim
beklentimizin olan 401mn TL?nin üzerinde, geçen senenin aynı dönemine
göre %38 artış göstererek 451mn TL net kâr açıkladı (4Ç18: 327mn TL).
4Ç19?da Şirket?in ihracat satış adetlerinde daralma gözlemlense de
yurtiçi piyasada faizlerin düşmesi, düzenli fiyat artışları ve geçen
senenin baz etkisi sayesinde Şirket, 4Ç18?e göre yıllık bazda
%14,8?lik artışla 5.468mn TL net satış geliri (Şeker Yatırım: 5.486mn
TL) elde etmiştir (4Ç18: 4.779mn TL). Şirket, 4Ç19?da yurtiçi pazarda
33,215 adet (4Ç18: 20,578 adet), ihracat pazarlarına ise 43,790 adet
(4Ç18: 50,785 adet) araç satışı gerçekleştirmiştir. Diğer taraftan
FY2019?da yıllık bazda 23% daralma gösteren yurtiçi otomotiv pazarına
göre pozitif ayrışan Tofaş (+%8), 4Ç19?da binek araç tarafında yıllık
bazda %74?lük artış, ticari araç pazarında ise yıllık bazda %37?lik
artış göstermiştir. Toplamda ise yıllık bazda %62?lik satış adedi
artışı kaydetmiştir. İç pazardaki düşük hafif ticari araç satışları
ve kur etkisi nedeniyle brüt kârlılık 4Ç19?da 12.7% seviyesine
düşmüştür (4Ç18: 13.7%). FAVÖK marjı da yıllık bazda 1.2 yp düşüş
göstererek 12.2%?ye (665mn TL) geriledi. Bizim beklentimiz 13.6% FAVÖK
marjı (753mn TL) iken, piyasa ortalama beklentisi ise 13.1% (729mn TL)
idi. FY2020 yılı beklentileri: Şirket, FY2020 yılı yurtiçi perakende
pazarının 560-600bin adet (Şeker Yatırım: 572bin adet) adet bandında
olmasını beklerken, Tofaş markalı araç satışının ise 7884bin adet
(Şeker Yatırım: 81bin adet) seviyesinde olmasını bekliyor. Şirket,
FY2020 ihracat beklentisini ise 170-190bin adet olarak belirlemiştir
(Şeker Yatırım: 183bin adet). Bunlara bağlı olarak Şirket FY2020?deki
toplam üretim tahmini ise 240-265bin adette şekillendirmiştir.
Şirket?in FY2020 yılı yatırım harcaması hedefi ise 250mn EUR
seviyesindedir (Şeker Yatırım: 230mn EUR). Bu beklentiler
doğrultusunda Şirket?in FY2020 yılında 22.8mlr TL net satış geliri,
2.9mlr TL FAVÖK ve 1.7mlr TL net kâr seviyesine ulaşmasını bekliyoruz.
Yurtiçi pazarda 2018 ve 2019 yıllarında yaşanan bozulmanın 2020
yılında düzelme sürecine gireceğini düşünmekteyiz. FY2019?da TCMB'nin
faiz indirim sürecine girmesiyle birlikte yapmış olduğu yüklü faiz
indirimlerinin etkisiyle yurtiçi pazarda 4Ç19'dan itibaren başlayan
toparlanmanın 2020 yılında da sürmesini bekliyoruz. Tofaş için
tavsiyemizi ?AL? olarak, hedef fiyatımızı ise 32.80 TL olarak
koruyoruz. 4Ç19 sonuçlarının ardından Tofaş?ın yurtdışı pazarlardaki
zayıf satış hacimlerine rağmen ilerleyen dönemlerde al ya da öde
anlaşmaları ile korunan finansal yapısı ve Türkiye pazarındaki oturmuş
pazar payını takdir etmeye devam etsek de, Şirket?in FY2020 yılı için
açıklamış olduğu üretim, satış ve ihracat adetlerini Şirket büyümesi
için muhafazakâr buluyoruz. Ancak FCA?nın marka gücü, Egea/Tipo
markasının yarattığı ivme, hafif ticari araçlar segmentinde Doblo
üretim kontratlarının yenileneceği beklentisi ve gelecek yıllarda
çıkarılacak olan yeni modellerin Şirket payları için daha çok yukarı
yönlü riskleri içerdiğini düşünüyoruz."

http://e.inclick.email/Track.ashx?id=ad8b45db-31fa-478a-a538-b2c3c2cb7b75&cid=5beec07bf0d8d743d0f66412&gid=5e3d6b7cf0d8d70fbc36d92a&mid=5bd15b7cf0d8d75e186722e2&lid=5e3d6ba8f0d8d602f4227cd8

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey