A1 Capital, Tofaş için hedef fiyatını 35,00 TL olarak belirlerken,
'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesini koruduklarını kaydetti.
A1 Capital konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Tofaş?ın 2019 yılının son çeyreğinde net karı 450 mn TL
açıklanarak 402 mn TL?lik beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Yılın
son çeyreğinde Şirket?in net borçlarındaki azalışın etkisi ile
Finansman Giderlerinde yaşanan düşüş, net karın beklentilerin üzerinde
gelmesinde etkili oldu. Diğer taraftan Şirket?in FAVÖK rakamı son
çeyrekte 665 mn TL gerçekleşerek, beklentimiz olan 722 mn TL?nin bir
miktar altında kaldı. Şirket?in son çeyrek 5.468 mn TL?lik net ciro
rakamı ise beklentilerimize paralel gerçekleşti. Bu sonuçların
ardından Şirket?in 2019 net kar marjı 60 baz puan artarak 7.8%
seviyesinde ulaşıp, net karda yıllık 11%?lik artış gerçekleşmiştir.
(2019 Net Karı 1.482 mn TL)
Şirket?in 2019?da gerçekleştirdiği en önemli hikâye net
borçluluğundaki azalış oldu. 2018 sonunda 3.046 mn TL düzeyinde olan
net borç rakamı 2019 sonu itibariyle 1.125 mn TL?ye geriledi. Bu
durum Tofaş?ın 2019 yılında 2018 yılına kıyasla finansal gelir/gider
dengesini önemli oranda gelir tarafına pozitif olarak kaydırmasını
sağladı.
Beklentiler üzerinde gelen net kar sonrası Tofaş için oluşacak ilk
beklenti Temettü beklentisi olacaktır. Yıllardır BİST-100 içerisinde
yüksek temettü verimliliğine sahip olan şirket için bu yıl da
yatırımcılar yüksek temettü beklentisi hedefleyecektir.
ODD?nin Ocak 2020 için yayınladığı perakende satış verilerini
incelediğimizde TOFAŞ?ın FİAT markası ile otomobil ve hafif ticari
segmentinde toplamda 3.236 adetlik satış gerçekleştirdiğini
görmekteyiz. Bu rakam 2019 yılının Ocak ayında 2007 olarak
gerçekleşmişti. Bu verilerden yola çıkarak Şirket?İn 2020?nin ilk
ayında iç pazardaki gelişimini sürdürdüğünü görmekteyiz. Öte yandan
Fransız PSA ve Fiat Chrysler birleşmesinin Şirket hisseleri için
olumlu beklentisi devam ediyor. Birleşmenin Tofaş?ın Bursa Fabrikası
için yeni fırsatlar yaratacağı daha önce belirtilmişti. Bu taraftaki
gelişmeler hisse performansı üzerinde pozitif beklentiler
yaratabilecek ciddi potansiyele sahip.
Tüm bu gelişmeler ışığında beklentilerimizin üzerinde gelen 4.
Çeyrek mali sonuçları sonrasında TOASO için hedef fiyatımızı 35,00 TL
olarak belirliyor ve ?Endeks Üzeri Getiri? önerimizi koruyoruz.
Tofaş 2020 için açıkladığı beklentilerinde Yurt içi Hafif Araç
Pazarının 560-600 bin civarında olacağını ve Tofaş?ın da Yurt içinde
78-84 bin araç şatışı gerçekleştirmeyi hedeflediğini açıkladı. 2019
yılında 77 bin gerçekleşen iç Pazar satışı için hedefin biraz düşük
kaldığını düşünüyoruz. Çeyrekler geçtikçe hedefin revize edilip
edilmeyeceğini takip edeceğiz. 2019?da 194 bin adet gerçekleşen
ihracatta da Şirket 2020 hedefini hedefini 170-190 bin olarak
açıkladı. Avrupa?daki toparlanma göz önüne alındığında bu hedefin de
biraz düşük kaldığını düşünmekteyiz. Şirket 2020 yılı için üretim
hedefini de 240-265 bin bandında olduğunu duyurdu, 2019 yılı üretim
adedi 264 bin adet seviyesinde.
Tofaş?ın 2019 Bilançosunu 2018 yılı ile kıyasladığımızda
Aktiflerinde 192 mn TL?lik bir azalış olduğunu görmekteyiz. Bilanço
büyüklüğündeki azalış Şirket?in 2019 yılında finansal borçlarını
ödemesi sebebiyle gerçekleşmiştir. Bilançodaki aktif küçülmeye karşın
Şirket?in Özkaynaklarının (Defter Değerinin) aynı dönemde 622 milyon
TL büyüdüğünüz gözlemlemekteyiz. Firmanın 2019 yılında Bilanço
yapısında finansal borçlarını azaltıp özsermaye büyümesi
gerçekleştirmesini olumlu bulmaktayız"
https://a1capital.com.tr/wp-content/uploads/2020/02/TOASO-%C5%9Eirket-Raporu-2019.pdf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey