HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, TSKB için 1,50 TL hedef fiyatını ve 'AL' tavsiyesini korudu

Şeker Yatırım, TSKB için 1,50 TL hedef fiyatını ve 'AL'
tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentilere paralel sonuçlar
Sevgi Onur / Analist
TSKB 4Ç19 solo finansal sonuçlarında beklentilere paralel 171
milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %14,0 artış). Bankanın 12
aylık karı 702 milyon TL?dir ve geçen yıla göre %6,2 artarak %13,5
oranında ortalama öz kaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen ücret ve komisyon gelirleri ile ticari zarar,
beklentilerden kötü gelen net faiz gelirleri, kredi karşılıkları ve
faaliyet giderlerini dengelemiştir. 2020 beklentileri: Kur etkisinden
arındırılmış kredi büyümesi: 35%, Kredi/Aktifler: 75%, Ücret ve
Komisyon Gelirleri: >50%, Faaliyet Giderleri: <20%, Net Faiz Marjı
(Düzeltilmiş): ~4.0%, Maddi Özkaynak Getirisi: >16%, Aktif Getirisi:
1,7%-1,9%, Gider/Gelir Rasyosu: <15%, Sermaye Yeterlilik Rasyosu:
>18%, Çekirdek Sermaye Yeterlilik Rasyosu: >12,5%, İkinci Grup
Krediler: Sabit, TGA Rasyou: <3,5%, Kredi Risk Maliyeti (net) <100 baz
puan. Marjlarda sınırlı toparlanma, önemli ölçüde azalan swap fonlama
maliyeti, YP kredi büyümesinde toparlanma, güçlü ücret ve komisyon
gelirleri artışı, TGA rasyosunda sınırlı artış (+30 baz puan), üçüncü
aşama kredi karşılıklarında artış ve yeniden yapılandırılan kredilerin
ağırlığındaki yüksek artış çeyreğin ana unsurları olarak öne
çıkmaktadır. 4Ç19 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse
üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz. Hisse için 21% sermaye maliyeti
ve 5% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 1,50
TL olan hedef fiyatımızın %11 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse
için ?AL? tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2020T 4,2x F/K (Benzerlerine
göre %10 iskontolu) ve 0,58x F/DD çarpanlarıyla ve %14,8 ortalama öz
kaynak getirisiyle işlem görmektedir. Marjlarda sınırlı toparlanma.
Swap maliyetleri ve Tüfe endeksli tahvil gelirlerine göre düzeltilmiş
çekirdek net faiz marjı çeyreksel sadece 16 baz puan (GARAN: 112bp)
artarak %3,9 seviyesinde gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil
gelirlerindeki hafif artış (+%5) marjları pozitif etkilerken swap
fonlama maliyeti önemli ölçüde %82 azalmıştır. Kredi ve menkul kıymet
portföyü getirileri çeyreksel bazda 10 baz puan ve 88 baz puan
azalmıştır. Net ücret ve komisyon gelirlerinde güçlü artış. Ücret ve
komisyon gelirlerindeki çeyreksel ve 12 aylık artış oranı %46,7 ve %57
olup banka bütçesi olan %35 seviyesinin bir hayli üzerindedir. TGA
rasyosu aktiften silme ve satış olmamasına rağmen çeyreksel bazda
sınırlı 30 baz puan artarak %3,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. (Bütçe:
<%5). İkinci aşama kredilerin oranı ise 120 bp artarak %10,6
seviyesine ulaşmıştır. Üçüncü aşama kredi karşılıkları 170 bp artarak
%32 seviyesine yükselmiştir. Yeniden yapılandırılan kredilerin ikinci
aşama kredilere oranı ise %75,9 seviyesine yükselmiştir. Toplam kredi
riski maliyeti (net) ise 126 baz puan seviyesinde gerçekleşmiştir
(Bütçe: <130 baz puan). Güçlü sermaye tabanı. Bankanın ana sermaye
yeterlilik rasyosu %17,8 seviyesinde çeyreksel bazda sabit kalırken
çekirdek sermaye yeterlilik rasyosu 10 baz puan iyileşerek %12,5
seviyesinde seyretmiştir."

http://e.inclick.email/Track.ashx?id=554ded32-2ab6-49a9-b173-a492713ed2c3&cid=5beec07bf0d8d743d0f66412&gid=5e3925adf0d8d71970027208&mid=5bd15b7cf0d8d75e186722e2&lid=5e3925dcf0d8d60bfc6bd228

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey