Deniz Yatırım, TSKB için 2,00 TL hedef fiyat ile 'AL' önerisini
korudu.
Deniz Yatırım'ın ( http://www.denizyatirim.com/ ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"T.S.K.B.
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY1.36
Hedef Fiyat/Hisse TRY2.00
Getiri Potansiyeli 47%
HAO 39%
Piyasa değeri TRY3,808 mln
TSKB 4Ç19 Finansalları Değerlendirmesi - AL olan önerimizi ve
2.00 TL hedef fiyatımızı koruyoruz
TSKB 4Ç19 finansal sonuçlarını dün açıkladı. Bankanın net kar
rakamı 171 milyon TL ile bir önceki döneme göre %14.0 artarken geçen
yılın aynı dönemine göre is yatay kaldı. Dönemsel özsermaye karlılığı
%12.9 seviyesinde gerçekleşti.
Bankanın karı 171 milyon TL'lik ortalama piyasa beklentisi ve
bizim 168 milyon TL?lik beklentilerimize paralel olarak gerçekleşti.
Bankanın 2019 yılı net kar rakamı ise yıllık %6 artışla 702 milyon
TL'ye ulaşırken yıllık özsermaye karlılığı ise %13.9 seviyesinde
gerçekleşti.
Banka yönetimi 2020 beklentilerini de eşzamanlı olarak paylaştı.
Detayları aşağıda görebilirsiniz.
TSKB'nin yönetimi 2020 yılında kurdan arındırılmış yıllık %3-5
aralığında kredi büyümesi öngörmektedir. Bu rakam beklentilerimiz
dahilinde olup büyümenin daha ziyade yılın ikinci yarısında yatırım
kredilerine talebin canlanması ile olabileceğini düşünüyoruz.
Komisyon gelirlerindeki artışın yıllık en az %50 seviyesinde
olması bekleniyor. Bu da bizim %40'lık tahminimize göre daha yüksek
olmakla birlikte komisyon gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki
payı düşük olduğu için belirigin bir farklılığa işaret etmemektedir.
Banka yönetimi danışmanlık ve yatırım bankacılığı gelirlerinin 2020
yılında komisyon gelirlerini desteklemesini beklemektedir.
Banka yönetimi bizim %19?luk beklentimize paralel olarak
operasyonel giderlerdeki artışı %20?nin altında öngörmektedir. Bilgi
teknolojileri ve uluslararası yatırımların yüksek maliyet artışının
ana kaynakları olması öngörülmektedir.
Takipteki kredi oranı %3.4?lük tahminimize paralel bir şekilde
%3.5 seviyesinin altında kalması bekleniyor.
2019 tüm yılda 1226 baz puna olarak gerçekleşen kredi risk
maliyeti ise 2020 yılında 100 baz puanın altında beklenmekte. Biz
kredi risk maliyeti oranında ~ 10 baz puan gibi sınırlı düşüş
beklediğimiz için banka yönetimine göre daha temkinliyiz.
Son olarak, banka 2019'da %4.2 olarak gerçekleşen net faiz marjını
%4.0 civarında bekliyor. Biz net faiz marjında ~10 baz puan kadar bir
düşüş öngördüğümüz için banka yönetimine göre biraz daha iyimseriz.
Fonlama kaynakları ağırılıklı olarak yurtdışından olan TSKB'nin
küresel olarak düşük seyreden faiz ortamından faydalanmasını
bekliyoruz.
Hisse için 2.00 TL olan hedef fiyatımızı ve AL olan önerimizi
koruyoruz. Güçlü sermaye oranları, 220 milyon TL?lik ihtiyati karşılık
tamponu, geniş likiditsie ve düşük kaldıraç oranı (7.4x) TSKB?nin en
önemli olumlu özellikleri olarak sıralanabilir. TSKB sağlam ve
istikrarlı operasyonel performansına rağmen halen ucuz seviyelerde
işlem görüyor. TSKB?nin 2020 tahmini F/K ve F/DD çarpanları sırası ile
4.12x ve 0.58x?dir. Bankanın en zayıf noktası Grup 3 (takipteki
krediler) için ayırmış olduğu düşük %32.1'lik karşılık oranıdır. Bu
oranın 2020'de kademeli olarak toparlanıp %55'e yakınsamasını ve daha
sonra da 2021'de %75'e yaklaşmasını bekliyoruz. Bu nedenle de kar
tahmini modelimizde finansal yapıdaki güçlenmeyi dikkate alıyoruz.
TSKB 2020 yılında büyüme hedefine ulaşmak için yeterli sermayeye (SYR:
%17.8 ve Çekirdek SYR Oranı: %12.4) ve likiditeye sahiptir. Bu nedenle
TSKB için AL olan önerimizi ve hisse başına 2.00 TL hedef fiyatımızı
koruyoruz."
https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUK_BULTEN_-_04.02.2020.PDF
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey