HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Ak Yatırım, Petkim hedef fiyatını 4,30 TL?den 4,10 TL?ye indirdi

Ak Yatırım, Petkim hedef fiyatını 4,30 TL?den 4,10 TL?ye indirirken,
'Endekse Paralel Getiri' tavsiyesini korudu.
Ak Yatırım'ın ( http://www.akyatirim.com.tr ) değerlendirmesinde
şöyle denildi:
"Petkim için zayıf görünümün devam etmesini öngörüyoruz.
Düşen ürün fiyatları ve marjlar, global petrokimya sektörünün zayıf
görünümünü ortaya koymaktadır. Petkim için hazırladığımız ürün fiyat
endeksi son üç yılın en düşük seviyelerine gerilemiştir. Endeks Kasım?da
da 2019 yılı ortalamasına göre %7 daha düşüş gösterdi ve ton başına
850 dolar oldu. Diğer taraftan, zayıf seyreden hammadde fiyatlarına
rağmen, Petkim?in ürün marjları Kasım?da ton başına 100 dolar daha
düşerek 330 dolara geriledi. Söz konusu marj 2018 yılında 525 dolar
seviyesindeydi. Zayıf karlılık görünümünü dikkate aldığımızda, STAR
Rafinerisi?nin artan katkısına rağmen Petkim için zayıf bir dördüncü
çeyrek bekliyoruz.

Piyasa beklentilerinde aşağı yönlü revizyonlar muhtemel

Sektördeki zayıf karlılık görünümüne bağlı olarak, 2020 yılında dolar
bazında sadece %7?lik bir faaliyet karı (FAVÖK) büyümesi bekliyoruz.
Söz konusu büyüme daha çok STAR Rafinerisi?nden nafta alımlarının
artmasıyla sağlanan lojistik maliyet avantajına dayanmaktadır. 2020
yılında 302mn dolar olan FAVÖK beklentimize karşılık, piyasa beklentisi
364mn dolar seviyesinde bulunmaktadır. Söz konusu piyasa beklentisi
2020?de marjlarda ciddi bir toparlanma olacağı beklentisine işaret
etmektedir. Bu yönde sinyallerin henüz görülmemesi sebebiyle piyasa
beklentisinin aşağı yönlü revize edilme riskinin olduğunu düşünüyoruz.
Diğer taraftan, 2020 yılı için 151mn dolar (923mn TL) net kar
beklentimiz piyasa beklentisinin %31 altında bulunmaktadır.
Borçluluğun 2020 yılında yüksek seyretmesini bekliyoruz.
Petkim STAR Rafinerisi?nin son taksidi olan 240mn doların ödemesini
2020 yılının ilk yarısına ertelemişti. 2019 yılı karından temettü
dağıtılmadığı senaryoda dahi net borcun faaliyet karına oranının 2,5?in
üzerinde seyretmesini bekliyoruz.

Görüşümüzü olumluya çevirebilecek faktörler

Ürün marjlarında hatırı sayılır bir iyileşme, 2) petrol fiyatlarının
gerilemesi, 3) STAR Rafinerisi?nin temettü dağıtabilecek karlılığa
ulaşması ve Petkim?in nakit akışına katkı sağlaması, 4) STAR Rafinerisi
ile entegrasyonun beklenenin üzerinde sinerji yaratması beklentimizi
olumluya çevirebilecek faktörler olarak sıralanabilir.

Petkim için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi koruyoruz.

Zayıf karlılık görünümü ve kar büyümesinin olmaması sebebiyle Petkim
için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Hedef fiyatımızı
4,30TL?den 4,1TL?ye indiriyoruz. "

https://www.akyatirim.com.tr/apps/PDFViewer.ashx?PDF=/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=4473

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.f