Ana SayfaHİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, TSKB için 1,19 TL hedef fiyatını ve 'AL' tavsiyesini korudu----

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, TSKB için 1,19 TL hedef fiyatını ve 'AL' tavsiyesini korudu

06 Kasım 2019 - 11:53 borsagundem.com

Şeker Yatırım, TSKB için 1,19 TL hedef fiyatını ve 'AL'
tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentilerin hafif altında Sevgi Onur Analist
[email protected] +90 (212) 334 3333 (150) TSKB 3Ç19 solo
finansal sonuçlarında beklentilerin hafif altında 150 milyon TL net
kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %22,9 azalış). Açıklanan net kar rakamı
bizim 154 milyon TL olan tahminimizin ve 155 milyon TL olan piyasa
beklentisinin %2 ve %3 altında gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık
karı 530 milyon TL olup geçen yıla göre %8,0 artarak %14,8 oranında
ortalama öz kaynak karlılığına işaret etmektedir. Beklentilerden düşük
gelen net faiz gelirleri, kredi karşılıkları, faaliyet giderleri ile
beklentileri aşan ticari zarar ve yüksek vergi karşılığı sebebiyle
bankanın net kar rakamı beklentilerimizin altında gerçekleşmiştir.
Marjlarda zayıflama, yıllık bazda güçlü artış gösteren ücret ve
komisyon gelirleri, 175 milyon TL ticari zarar, TGA rasyosunda sektöre
paralel artış, TGA karşılıklarında artış, İkinci aşama kredilerin
ağırlığında azalma, yeniden yapılandırılan kredilerdeki artış ve YP
kredi büyümesinde devam eden yavaşlama çeyreğin ana unsurları olarak
öne çıkmaktadır. 3Ç19 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından
hisse üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz. Banka 2019 bütçesinde
revizyona gitmiştir. Net Faiz Marjı: %4 (Önceki: %3.5-%3.8), TGA
rasyosu: <5% (Önceki: <4%), Kredi Riski Maliyeti (net): 130bps
(Önceki: 100bps) Kurdan arındırılmış kredi büyümesi: Sabit (Önceki:
%5). TSKB için 23% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 1,19 TL olan hedef fiyatımızın
%31 artış potansiyeli bulunmaktadır. ?AL? tavsiyemizi koruyoruz. Hisse
2019T 3,5x F/K (Benzerlerine göre %33 iskontolu) ve 0,47x F/DD
çarpanlarıyla ve 2019T için %14,2 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem
görmektedir. Swap maliyetleri ve Tüfe endeksli tahvil gelirlerine göre
düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı çeyreksel bazda 24 baz puan
daralarak %3,8 olarak gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil
gelirlerindeki azalma (-%14) ve toplam kredi getirilerindeki zayıflama
marjları negatif etkilerken bankanın kümülatif net faiz marjı 3Ç19?da
4.4% olarak gerçekleşmiştir ve bütçe beklentisi olan %4 seviyesinin
üzerindedir. Net ücret ve komisyon gelirlerinde kuvvetli yıllık
artış. Ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda %29,7 artarken 12
aylık artış oranı %49,7 seviyesindedir banka bütçesi olan %35
seviyesinin bir hayli üzerindedir. TGA rasyosu çeyreksel bazda sektöre
paralel 100 baz puan artarak %3,2 seviyesinde gerçekleşmiştir (Bütçe:
<%5). Bankanın ikinci aşama kredilerinin toplam krediler içindeki
ağırlığı 40 baz puan azalarak %9,4 olarak gerçekleşmiştir. İkinci
aşama kredi karşılıkları 100 baz puan azalarak %10,8 seviyesine
gerilerken, TGA karşılıkları ise 420 baz puan artarak 30,3%
seviyesinde gerçekleşmiştir. Toplam kredi riski maliyeti (net) 101 baz
puan seviyesinde gerçekleşmiştir (Bütçe: <130 baz puan). Güçlü
sermaye tabanı. Bankanın ana ve çekirdek sermaye yeterlilik rasyoları
çeyreksel bazda 130 baz puan artarak %17,8 ve %12,3 seviyelerine
ulaşmıştır."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey