Ana SayfaANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Şeker Yatırım)----

ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Şeker Yatırım)

31 Ekim 2019 - 09:45 borsagundem.com

Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne güçlü satışlarla başlayan BIST-100 Endeksi gün içinde
kayıplarını geri almayı denese de bankacılık endeksindeki %2,33?lük
düşüş öncülüğünde günü %1,15 düşüşle 98.692?den kapattı. ABD
Temsilciler Meclisinin, varılan anlaşma ile teminat alınmasına rağmen
Türkiye'ye bazı yaptırımlar öngören yasa tasarısını yüksek oy çokluğu
ile kabul etmesi endekste güçlü satışlara neden oldu. Endeks gün
içinde kayıplarını geri alamaya çalışsa da yurtdışı borsalardaki
satıcılı seyrinde etkisiyle günü negatif tamamladı. TL?de güne değer
kayıplarıyla başlarken, Zar ve Real gibi EM para birimlerindeki değer
kayıplarına rağmen Fed faiz indirimi beklentisiyle pozitif ayrışarak
günü sınırlı değer kazancıyla kapattı. CDS?ler hafta içinde 328 ile
Mart ayından beri en düşük seviyelerine gerilerken, günü 337
seviyelerinden kapattı. CDS?lerde son dönemde oluşan düşüş TL
varlıklara ilişkin risk algısının giderek iyileştiğine işaret ediyor.
Fed faizi 25 baz puan düşürerek %1,50-%1,75 aralığına düşürürken karar
2 üyenin şerhi ile oy çokluğu ile alındı. Fed yeniden harekete
geçmeden önce ekonomik verileri izleyerek değerlendireceğini
söyleyerek faiz indirimlerine bir süreliğine ara vereceği sinyali
verdi. Fed yaşanan gelişmelere rağmen ABD ekonomisinin ılımlı şekilde
büyümeye devam ettiğini vurguladı. Karar beklentilere paralel olduğu
için piyasalar üzerinde büyük bir etki oluşturmasa da piyasaların
genel tepkisi pozitif oldu. Önümüzdeki dönemde ABD?den güçlü verileri
gelmesi TL varlıklarda negatif ayrışmaya, zayıf verilerin ise Fed faiz
indirimi beklentilerini tekrar güçlendireceği için pozitif ayrışmaya
neden olması beklenmektedir. Bugün ABD?de açıklanacak Chicago PMI,
kişisel gelir ve harcamalar verileri takip edilecek. Fed kararı
sonrası yükselişle kapanan yurt dışı borsalara paralel endeksin güne
tepki alımlarıyla başlaması beklense de gün içi yükseliş denemelerinin
tekrar satış fırsatı olarak kullanılması ve satış baskısının kısa
vadede devam etmesi beklenmektedir.

Para ve Döviz Piyasaları:

Serbest piyasada dün 5,7220-5,7460 bandında işlem gören Dolar
paritesi önceki kapanışa göre %0,21 oranında değer kazanarak günü
5,7310 seviyesinden tamamladı. Sepet bazında ise Lira %0,31 oranında
değer yitirdi. Dün borçlanma araçları piyasasında on yıllık gösterge
tahvilinin getirisi %13,25-%13,36 seviyeleri arasında hareket ederek
günü önceki kapanışa göre 12 baz puan artışla %13,28 seviyesinden
tamamladı.

Yurt İçi Gündem:

Piyasa TCMB?nin yeni enflasyon tahminlerini bekliyor: TCMB bugün
saat 10:30?da yılın son enflasyon raporunu açıklayacak. Raporda
piyasalar özellikle TCMB?nin 2019 sonu enflasyon tahminine ve para
politikası adımlarına ilişkin verilecek sinyallere odaklanacak.
TCMB?nin 2019 sonu için TÜFE enflasyon tahminini %13,9?dan %12,0
civarına çekmesi bekleniyor. Hükümetin 2020-2022 dönemi için
açıkladığı yeni ekonomi programında 2019 sonu tahmini %12,0 olarak
açıklanmıştı. TCMB?nin 2020 sonu için %8,5?lik tahmininde ise önemli
bir değişiklik olmayabilir.

Şirket Haberleri:

Albaraka Türk (ALBRK) 3Ç19 solo finansal sonuçlarında 38 milyon TL
net zarar açıkladı. (Çeyreksel bazda %269,5 azalış). Açıklanan net kar
rakamı bizim 4 milyon TL olan ve 13 milyon TL olan piyasa net kar
beklentisinin bir hayli altında gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık
karı 11 milyon TL olup geçen yıla göre %96,9 azalarak %0,5 ortalama öz
kaynak karlılığına işaret etmektedir. Beklentilerden bir hayli düşük
gelen çekirdek bankacılık gelirleri diğer bankacılık gelirleri ve
kredi karşılıkları ile beklentilerin üzerinde faaliyet giderleri
sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin bir hayli altında
gerçekleşmiştir (Negatif).
Arçelik (ARCLK) 3Ç19?da yıllık %4.3 azalış ancak bir önceki
çeyreğe göre %9.7 oranında artışla, Şirket?in derlemiş olduğu bir
ankete göre piyasa ortalama beklentisi olan 255mn TL?nin hafif
altında, ancak iyi operasyonel performansı ve efektif vergi oranının
görece olarak düşük gerçekleşmiş olmasıyla 224mn TL olan tahminimizin
üzerinde 240mn TL net kar açıklamıştır. 3Ç19?da Arçelik?in satış
gelirlerindeki artış, kuvvetli bir baz dönem üzerine yavaşlayarak
yıllık %7 oranında gerçekleşmiş, Şirket bu dönemde piyasa ortalama
beklentisi olan 8,256mn TL ve tahminimiz 8,250mn TL paralelinde,
8,246mn TL satış gelirleri elde etmiştir. Arçelik?in FAVÖK?ü ise
3Ç19?da yıllık bazda %17.4 (çeyreklik %1) oranında artarak piyasa
ortalama beklentisi olan 905mn TL ve tahminimiz 886mn TL?ye yakın
olarak, hesaplamamamıza göre 917mn TL?ye ulaşmıştır. Şirket?in net
karı ise, görece olarak azalan kur farkı gelirleri ile yıllık bazda
%4.3 gerileyerek, ancak bu dönemde %6.1 oranında gerçekleşmiş olan
efektif vergi oranıyla bir önceki çeyreğe göre %9.7 oranında artarak
240mn TL olarak gerçekleşmiştir. Arçelik?in işletme sermayesi/satışlar
oranı çok hafif gerileyerek 3Ç19 sonunda %28.3 olarak, net borç/FAVÖK
oranı ise çok hafif yükselerek 3Ç19 sonunda 2.41x olarak
gerçekleşmiştir (2Ç19 sonu: 2.40x). Sonuçların açıklanmasından sonra
Şirket, 2019 yılına dair öngörülerini korumuştur. Açıklamaların Şirket
payları kısa dönem performansı üzerinde nötr/hafif olumsuz etkili
olabileceğini düşünmekteyiz. Şirket payları için 12 aylık hedef
fiyatımızı 19.40 TL olarak güncelleyerek Tut önerimizi sürdürmekteyiz.
Brisa (BRISA) yılın üçüncü çeyreğinde 58mn TL net kar elde
ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise 52mn TL net kar elde
etmişti. B öylelikle net kar 3Ç19?da, yıllık bazda %11,2 oranında
yükseliş göstermiş oldu. Bu çeyreğe ilişkin piyasadaki ortalama net
kar beklentisi 54mn TL seviyesindeydi. 3Ç19 net kar rakamının da
eklenmesiyle şirketin 9A19?da kümüle net kar rakamı 74mn TL seviyesine
ulaşmış oldu (9A18: 75mn TL net kar). Şirketin üçüncü çeyrek satış
gelirleri rakamı önceki yılın aynı dönemine göre %23,1 oranında
artışla 1,103mn TL olarak gerçekleşti (3Ç18: 823mn TL) (Ortalama
Piyasa Beklentisi: 985mn TL). Şirket?in açıklamış olduğu FAVÖK rakamı
ise 198mn TL olarak gerçekleşirken (3Ç18: 176mn TL), FAVÖK marjı ise
3Ç19?da yıllık bazda 1,8 puan daralarak %19,5 olarak gerçekleşti.
Piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi ise 198mn TL seviyesindeydi.
Ford Otosan (FROTO) yılın üçüncü çeyreğinde 454mn TL net kar elde
ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise 354mn TL net kar elde
etmişti. Böylelikle net kar 3Ç19?da, yıllık bazda %4,2 oranında
daralma göstermiş oldu. Bu çeyreğe ilişkin piyasadaki ortalama net kar
beklentisi 431mn TL seviyesindeydi. 3Ç19 net kar rakamının da
eklenmesiyle şirketin 9A19?da kümüle net kar rakamı 1.343mn TL
seviyesine ulaşmış oldu (9A18: 1.272mn TL net kar). Şirketin üçüncü
çeyrek satış gelirleri rakamı önceki yılın aynı dönemine göre %19,6
oranında artışla 9,298mn TL olarak gerçekleşti (3Ç18: 7,772mn TL)
(Ortalama Piyasa Beklentisi: 8,876mn TL). Şirket?in açıklamış olduğu
FAVÖK rakamı ise 807mn TL olarak gerçekleşirken (3Ç18: 667mn TL),
FAVÖK marjı ise 3Ç19?da yıllık bazda 0,1 puan artarak %8,7 olarak
gerçekleşti. Piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi ise 755mn TL
seviyesindeydi.
Garanti BBVA (GARAN) 3Ç19 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
hafif üzerinde 1,304 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda
%31,8 azalma). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,238 milyon TL olan
tahminimizin ve 1,272 milyon TL olan piyasa beklentisinin %5 ve %3
üzerin de gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık karı 4,936 milyon TL
olup geçen yıla göre %11,5 azalarak olarak %13,1 oranında ortalama öz
kaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden yüksek gelen çekirdek bankacılık gelirleri,
beklentilerden kötü gelen diğer karşılıklar sebebiyle bankanın net kar
rakamı beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Kredi mevduat
makasındaki toparlanma, TL bireysel krediler ve kredi kartlarındaki
güçlü artış, takipteki krediler rasyosunda beklentilerimiz dahilinde
artış (+110 bp) ve güçlü sermaye yeterliliği çeyreğin ana unsurları
olarak öne çıkmaktadır. 3Ç19 finansal sonuçlarının açıklanmasının
ardından hisse üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz.
Hisse için 23% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 12,26 TL olan hedef
fiyatımızın %33 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için ?AL?
tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2019T 5,8x F/K (Benzerlerine göre %9
primli) ve 0,72x F/DD çarpanlarıyla ve 2019T için %13,8 ortalama öz
kaynak getirisiyle işlem görmektedir. Turkcell?in (TCELL) 3Ç19
sonuçlarının bugün, piyasa kapanışından sonra açıklanması
beklenmektedir. Piyasa ortalama tahminlerine göre, Şirket?in satış
gelirlerinin enflasyon oranına paralel olarak büyümeyi sürdürerek,
yıllık %13.5 oranında artışla 6,580mn TL?ye ulaşması beklenmektedir
(Şeker Yatırım T.: 6,567mn TL). Turkcell?in konsolide FAVÖK?ünün,
piyasa ortalama tahminlerine göre yıllık %16 artışla 2,769mn TL olarak
gerçekleşmiş olması beklenmektedir (Şeker Yatırım T.: 2,845mn TL).
Grup?un 3Ç19 net karının ise, görece olarak düşük bir baz dönem
üzerine yıllık %239 ve çeyreklik %76 oranlarında artarak 818mn TL
olarak gerçekleşebileceği tahmin edilmektedir (Şeker Yatırım T.: 778mn
TL).
Türk Telekom?un (TTKOM) 3Ç19 sonuçlarının bugün, piyasa
kapanışından sonra açıklanması beklenmektedir. Tahminlerimize göre,
Grup?un 3Ç19 konsolide satış gelirlerinin 6,182mn TL, FAVÖK?ünün
2,952mn TL, ve net karının 997mn TL seviyesinde gerçekleşmesini
beklemekteyiz. Grup tarafından derlenen bir ankete göre, piyasa
ortalama beklentileri Türk Telekom?un satış gelirlerinin 6,161mn TL,
FAVÖK?ünün 2,825mn TL ve net karının 927mn TL olarak
gerçekleşebileceği yönündedir.
Tofaş (TOASO) yılın üçüncü çeyreğinde 298mn TL net kar elde
ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise 311mn TL net kar elde
etmişti.
Böylelikle net kar 3Ç19?da, yıllık bazda %4,2 oranında daralma
göstermiş oldu. Bu çeyreğe ilişkin piyasadaki ortalama net kar
beklentisi 293mn TL seviyesindeydi. 3Ç19 net kar rakamının da
eklenmesiyle şirketin 9A19?da kümüle net kar rakamı 1.031mn TL
seviyesine ulaşmış oldu (9A18: 1.004mn TL net kar). Şirketin üçüncü
çeyrek satış gelirleri rakamı önceki yılın aynı dönemine göre %4,0
oranında azalışla 4,159mn TL olarak gerçekleşti."

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/53116/gb-31.10.19.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey