ANALİZ-Strateji Raporu 3.Çeyrek 2019 Tahminleri (İş Yatırım)

İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Finans Dışı Şirketler: 3Ç?de güçlü TL, borçlu şirketlerin net
karını olumlu etkilerken, ihracatçı şirketlerin faaliyet karını
baskılıyor
TL/Dolar kuru yılın 3Ç?de %1.7 gerilerken, EUR/TL kuru aynı
dönemde %5.6 düşüş gösterdi. Geçen yılın aynı çeyreği ile
kıyaslandığında ise ortalama TL/Dolar ve TL/Euro pariteleri, sırasıyla
%3.5 ve %3.14 oranlarında geriledi. Dolayısıyla, geçen yılın aynı
döneminde yüksek miktarda kur farkı zararı kaydeden döviz borçlu
şirketler bu yılın aynı döneminde kur farkı geliri kaydettiler. Öte
yandan, TL?nin geçen yılın aynı dönemine göre değer kazanması,
ihracatçı şirketlerin gelirlerini baskılarken, bu şirketlerin geçen
yılın aynı döneminde stok etkilerinin de desteği ile genişleyen
faaliyet kar marjlarının normalleşmesine yol açtı. Ekonomik büyümede
en kötünün 2Ç?de geride kalmasının ardından 3Ç?de iç talepte hafif
göreceli toparlanma şirketlerin yurtiçi gelirlerini destekledi.
Son olarak, yıl başında yürürlüğe giren IFRS 16 değişikliği,
şirketlerin toplu faaliyet kar rakamının geçen yılın aynı dönemi ile
kıyaslanmasını güçleştiriyor. Bilançoda faaliyet kiralamasından,
finansal kiralamaya geçilmesi faaliyet kar rakamlarını arttırırken ilk
yıllarda net karı olumsuz etkiliyor.
PGSUS.IS, ALARK.IS, TTKOM.IS, TCELL.IS, DOAS.IS, OTKAR.IS ve
SELEC.IS 3Ç?de yüksek FVAÖK ve Net Kar artışı kaydetmesini
beklediğimiz şirketlerden. Öte yandan, TUPRS.IS, EREGL.IS, PETKM.IS,
VESTL.IS, VESBE.IS, TTRAK.IS, SODA.IS, KORDS.IS, ADANA.IS, CIMSA.IS,
AKCNS.IS ve TRKCM.IS net kar ve FAVÖK rakamlarında geçen yılın aynı
dönemine göre en fazla daralma beklediğimiz şirketler arasında ön
plana çıkıyor.

Bankalar: Karşılıklar 3Ç19 karını baskılıyor

Bankaların 3Ç19 kar rakamlarının çeyreksel bazda %28, yıllık
olarak da %21 düşmesini bekliyoruz. Bu düşüşte önceki çeyreğe göre
gözle görülür yükselmesini beklediğimiz karşılık giderleri en önemli
faktör olarak karşımıza çıkıyor. TÜFEX gelirlerinin çeyrekte büyük
bankalar için TL 200-300mn aralığında gerilemesine karşın, TL fonlama
maliyetlerinin sert düşüşü nedeniyle net faiz marjlarının ortalama 30
baz puan yükselmesini bekliyoruz.
BDDK?nın TL46 milyarlık kredinin yıl sonuna takibe atılmasını
talep eden kararından sonra üçüncü çeyrekte özel karşılık giderleri
önemli bir biçimde artış gösterdi. Bununla beraber TL 46 milyarlık
kredi toplamının önemli bir kısmının daha önce bankalar tarafından
takibe atıldığını görüyoruz. Akbank ve Garanti örneğinde olduğu gibi
bankaların çoğu kalan kısmın takibe atılmasını üçüncü çeyrek
itibarıyla tamamlamış olacak. Risk maliyeti ikinci çeyreğe göre
ortalama 100 baz puan artış göstermiş olacak. Bunun yanı sıra swap
maliyetlerinin de artan hacim nedeniyle karlılığı baskılamaya devam
ettiğini görüyoruz. Kamu bankalarının karlılığı çeyreksel olarak
artacak olsa da bunun düşük baz etkisiyle olacağı göz önünde
bulundurmalı. Yine tahminlerimize göre, GARAN.IS ve ALBRK.IS? çeyrek
bazda en keskin kar düşüşü gösterecek isimler olarak ön plana çıkıyor."


Analizin tamamı için:

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20191021171318954_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey