ANALİZ-İndeks Bilgisayar(Gedik Yatırım)

Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"INDES
Öneri: AL
Son Kapanış: 7,47
Hedef Fiyat: 10,10
Potansiyel Getiri: 35%
Türkiye'nin lider bilgi teknolojileri (BT) distribütörünün,
2019'un ikinci yarısında daha güçlü bir finansal tablo sunacağının
muhtemel olduğunu düşünüyoruz. 1Y18'de şirket, yıllık %10'luk gelir
daralması kaydederken, FAVÖK'ü, fiyat artışlarından kaynaklanan daha
iyi marjlar ve tedarikçilerden alınan nakit alımlardan elde edilen
önemli orandaki iskontolar ile %21 artmıştır. Şirket yönetimi,
mevsimsellik açısından daha güçlü bir ikinci yarı, iş koşullarında
hafif bir iyileşmenin yanı sıra, yıllık satışlarının %3'ünü içeren
(171 mn TL) Çin menşeli cep telefonu markası OPPO tarafından da
lansmanın ilk yılında sağlam bir katkı beklemektedir. Yönetim aynı
zamanda OPPO satışlarının 2-2.5 yıl içerisinde üç katına çıkmasını
öngörmektedir. Bu nedenle, 2019 yılı için gelirde %10 civarında büyüme
gerçekleşmesi mümkün gözükmektedir. Bu büyüme bu yıl, yıllık % 38
FAVÖK büyümesine karşılık gelmektedir.
İşletme sermayesi ve nakit akışı tarafında da 2019'un ikinci
yarısında gelişme kaydedileceğini söyleyebiliriz. 156 milyon TL olan
net nakit 1Y19'da 74,5 milyon TL net borç pozisyonuna dönüşmüştür.
Bunun nedeni yönetimin nakit kullanmayı tercih etmesi ve işletme
sermayesi fonlama oranlarına kıyasla daha yüksek iskontolar almasıdır.
Fakat faiz oranlarının düşmesiyle birlikte bu yöntem artık çekici bir
alternatif olmazken, yönetim daha güçlü FAVÖK ile birlikte yılı net
nakitle sonlandırmayı beklemektedir. Ayrıca önemli bir iyileşme de
olsa, tahminlerimiz hafif bir net borç pozisyonu olduğunu
göstermektedir. İyileştirmenin belirtisi ise, 3Ç19 sonuçlarının
açıklandığı süreçte görülebilir.
Makul temettü katkısı devam ediyor. Indeks istikrarlı temettü
dağıtan bir şirkettir ve ilerleyen dönemde %30'luk asgari ödeme oranı
için tahmin verilmektedir.
Hisse başına 10.1TL'lik hedef fiyatımız %35 yükseliş potansiyeline
işaret etmektedir. Her ne kadar işletme genel anlamda ekonomik
faaliyetlere ve TL'ye duyarlı olsa da, hisse %19'un üzerinde ve BIST
100'e karşı daha orta ve kısa vadeli parametrelerde yatay bir
performans sergilemiştir. Bunun sebebi ise, şirket yönetiminin Türk
para piyasasındaki oynaklığı idare edebilme kabilyeti ve işletme
faaliyetlerinde güçlü bir büyüme hızı yakalayabilmesidir. Gerçeğe
uygun değer tahminimiz, 2019'da 6.9x F/K, 4.1x FD/FAVÖK, 2020de ise
6.1x F/K, 3.4x FD/FAVÖK'ten işlem göreceğine işaret etmektedir. Bu
düşük çarpanlar, hisse senedinin, Türkiye'nin makro toparlanma
sürecine gireceğine ve sürdürülebilir bir büyüme yoluna geri
döneceğine inanlar için mükemmel bir araç olduğunu göstermektedir."

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/003/863/original/Indeks_Guncelleme_23092019.pdf?1569248993

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey