İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Tepki alışı gelecek mi?
Beklentilerden daha ihtiyatlı Fed toplantısı sonrası gelişmekte
olan borsalardaki satışlar hızlanıyor. Brezilya, Endonezya, Hindistan,
Çin, Rusya, Türkiye gibi büyük piyasalarda genele yaygın bir satış
dalgası görülüyor.
Borsa İstanbul dünyaya göre negatif ayrışmaya devam ediyor. MSCI
Türkiye dün %2,3 değer kaybederek aybaşından beri dünyaya göre kaybını
%9?un üzerine taşıdı. Ekonomi ve şirket cephesinde bu kötü performansı
açıklayacak özel bir haber akışı yok.
Dünkü sert satış sonrasında Borsa İstanbul?un tepki alışlarıyla
pozitif açılmasını bekliyoruz. Ancak kalıcılığı konusunda şüpheliyiz.
Aracı kurum bazında işlemlerin analizi herif lakaplı büyük oyuncunun
95,000?den 105,000?e gelinirken aldığı pozisyonlardan son dört günde
650 milyon satış yaptığını gösteriyor.
Bankaların satış için yetkilendirme yapması sonrası Telekom
hisselerinin endeksten pozitif ayrılmaya devam etmesini bekliyoruz.
Haberler & Makro Ekonomi
Fitch: Türkiye Toparlanıyor ve Dengeleniyor
Kredi derecelendirme kuruluşu Fitch?in Orta Doğu ve Afrika Grubu
Direktörü Ed Parker dün küresel konferanslarında Türkiye?nin geçen
yazki finansal krizden toparlanarak ve dengelenerek son derece
etkileyici bir direnç ve esneklik gösterdiğini belirtti. Parker,
Türkiye?de genel ekonomik görünümün iyileştiğini, Türkiye?de kamu
bilançosu, düşük kamu borcu gibi bazı temellerin halen son derece
güçlü olduğunu, özel bankaların görece iyi durumda olduğunu ve özel
sektörün esnek ve dinamik olduğunu söyledi. Son olarak Türkiye?nin
ekonomik görünümüne ilişkin olası riskleri de sıralayan Parker, kamu
borcunun milli gelire oranının bu yılsonunda yüzde 4 seviyesine
yaklaşmakta olduğunu, bankaların varlık kalitesinde bozulmanın
görüldüğünü belirtti. Ed Parker, yerel ve dışsal politik
belirsizliklerin, ABD?nin uygulayabileceği olası yaptırımların, Suriye
ve Orta Doğu?daki olumsuzlukların potansiyel riskler arasında olduğunu
söyledi.
Fitch cetveline göre Türkiye BB- (negatif) ile yatırım yapılabilir
seviyenin 3 not altında yer alıyor. Fitch?in değerlendirmelerini kredi
notu açısından olumlu olarak değerlendiriyoruz. Bu bağlamda 1
Kasım?daki not değerlendirme toplantısında Türkiye?nin kredi
görünümünde yukarı yönlü bir güncelleme olabileceğini düşünüyoruz.
TCMB Haftalık Menkul Kıymet, Resmi Rezerv ve Yurtiçi Yerleşik
Döviz Mevduat İstatistikleri (6-13 Eylül)
6-13 Eylül haftasında hane halkının ve şirketlerin döviz mevduatı
(altın hariç ve Euro/Dolar paritesindeki değişimden arındırılmış)
önceki haftaya kıyasla sırasıyla 0,3 milyar ve 0,9 milyar dolar arttı.
Yurtiçi yerleşiklerin döviz mevduatı konusundaki davranışlarında
değişim yok. Dolar/TL?de yukarı yönlü hareket döviz mevduatında artışı
getiriyor. Son veri ile birlikte hane halkı döviz mevduatları 110,0
milyar dolara ulaşırken, şirketlerin döviz mevduatı 75,0 milyar dolara
geldi. Hane halkı ve şirketlerin döviz mevduatları geçen yılsonu
seviyelerinin sırasıyla 20,0 milyar dolar ve 10,6 milyar dolar
üzerinde seyrediyor.
Eylül ayının ikinci haftasında hisse senedi piyasasına 112 milyon
dolarlık giriş, tahvil piyasasından (repo hariç) 45 milyon dolarlık
yabancı çıkışı oldu. Yılbaşından bu yana bakıldığında hisse
senedindeki giriş 0,7 miyar dolara, tahvil cephesinden çıkış 2,3
milyar dolara ulaştı.
Son olarak 13 Eylül itibariyle Merkez Bankası brüt rezervi
haftalık bazda 0,4 milyar dolar, altın rezervleri 0,6 milyar dolar
geriledi. Böylece brüt rezervler 75,9 milyar dolara, altın rezervleri
25 milyar dolara geriledi. Net rezerv cephesinde de haftalık bazda 0,9
milyar dolarlık azalma oldu ve IMF tanımlı net uluslararası rezervler
34,7 milyar dolara ulaştı.
Bankalar, Türk Telekom?un satışı için Morgan Stanley?i
yetkilendirdi
Bankalar, Türk Telekom?un %55?ine sahip olan LYY?nin (daha önce
bankalar tarafından kurulan) potansiyel yatırımcılara satılması için
Morgan Stanley ile birlikte İş, Ak ve Garanti Yatırımları yerel
danışman olarak belirleyerek yetkilendirdi. Hatırlanacağı üzere
bankalar daha önce Turk Telekom?a verilen kredileri için yaklaşık
%30?una karşılık ayırmış daha sonra bu hisseleri kurdukları LYY?ye
devrederek iştirak olarak aktiflerinde bulunduruyorlardı. Transfer
döneminde belirlenen Türk Telekom değeri ile şirketin piyasa değeri
arasındaki fark kadar karşılık bankalar tarafından ayrılmaya devam
ediyordu.
Reuters?te çıkan bir habere göre bankalar tahsil edilebilir
nitelikteki kredilerini kuracakları bir varlık yönetim şirketine
devredecekler. Böylece bankaların bilanço temizleme süreci hızlanıp,
tahsilat süreci de iyileşebilecektir. Potansiyel olumlu.
Üç kamu bankası kredi kart operasyonlarını tek çatı altında
toplayacakları bir şirket kuruyorlar. Her üç kamu bankasının bu
şirkette eşit payları olacak. Yeni bir marka altında toplanacak kredi
kart hizmetlerinin operasyonları da merkezileştirilmiş olacak.
Hatırlanacağı üzere Vakıfbank YKB?nin Worldcard markasını kullanırken,
Halkbank Paraf markasını kullanıyor.
Türk Telekom perspektifinden haberin potansiyel olumlu olduğunu
düşünüyoruz. Öncelikli olarak, bankaların Türk Telekom hisselerindeki
kontrol primi ve şirketin Türkiye?de sabit ve fiber internet
tarafındaki çok güçlü pozisyonu düşünüldüğünde, olası satış fiyatının
piyasa değerinin oldukça üzerinde gerçekleşmesinin olası olduğunu
düşünüyoruz. İkinci olarak, satış sürecinin Türk Telekom?un 2026?da
sona eren sabit hat imtiyaz süresi ile alakalı belirsizlikleri
kaldırması ve değerlemesine olumlu katkı yapması olası. Öte yandan bu
tür işlemlerde azınlık hissedar için çağrı muafiyeti istenebilir.
Sirket Haberleri
Mavi Giyim Sanayi Tic.A.S
Kapanış (TL) : 40.02 - Hedef Fiyat (TL) : 51.6 - Piyasa Deg.(TL) :
1987 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.03 ^
MAVI TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 28.94 Analist:
[email protected] MAVI 2Ç19 Sonuçları: Güçlü Büyüme
MAVI 2Ç19?da yıllık bazda %25 daralma ile 20.9mn TL net kar
açıkladı. (Iş Yatırım: 31mn TL & Piyasa: 12mn TL). Yeni uygulanmaya
başlanan TFRS 16 muhasebe standardı hariç bakıldığında ise şirketin
2Ç19 net karı, yıllık bazda %6 artarak 29.5mn TL olarak gerçekleşti.
Bizim net kar beklentimiz TFRS 16 etkileri dikkate alınmadan
oluşturulduğundan Mavi?nin 2Ç19 net kar rakamı beklentilerimize
paralel. Düzeltilmiş net karda görülen görece zayıf büyümenin temel
nedeni 2Ç19?da geçen yılın oldukça üzerinde seyreden TL faizlerine
bağlı artan finansman giderleri.
Konsolide satışlar, Türkiye perakende operasyonlarında görülen
%25?lik birebir büyüme ve yurtdışı operasyonlarının zayıf TL?den
faydalanması ile yıllık bazda %31?lik güçlü artışla 692mn TL olarak
gerçekleşti. 2Ç19?da Türkiye perakende operasyonlarının birebir
büyümesi 1Ç19 performansına göre, özellikle işlem adedi bazında önemli
iyileşme gösterdi. 2Ç19 EBITDA, brüt kat marjında görülen 3,8 puan
daralma (zayıf TL?nin satın alma maliyetleri üzerindeki etkisi) nedeni
ile ciro büyümesinin altında %24 artış ile 104mn TL gerçekleşti. (Iş
Yatırım: 102mn TL & Piyasa:99mn TL). Bu noktada açıklanan 2Ç19
FAVÖK rakamlarının TFRS 16 etkisi içerdiğini ve bunun 2Ç19 FAVÖK?e
60.5mn TL pozitif katkı yaptığını hatırlatmak isteriz.
Finansal kiralama yükümlülükleri hariç bakıldığında, şirketin net
borcu 2Ç19?da çeyreksel bazda %28 azalma ile 108mn TL gerçekleşti.
Güçlü FAVÖK büyümesi ve faaliyetlerden nakit yaratımı borç azaltışını
destekledi.
Mavi 2019 yılı beklentilerinde herhangi bir değişikliğe gitmedi,
buna göre şirket 2019 yılı için %25 konsolide satış büyümesi, %17
FAVÖK büyümesi, %14.5 FAVÖK marjı, ve 15 yeni mağaza açılışı
öngörüyor. Sonuçlara piyasa tepkisinin, güçlü nakit yaratımı ve
sağlıklı Türkiye perakende büyümesi nedeni ile hafif olumlu olmasını
bekliyoruz. "
Analizin tamamı için:
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20190920094752187_1.pdf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey