Ana SayfaANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(QNB Finansbank)----

ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(QNB Finansbank)

11 Eylül 2019 - 09:10 www.borsagundem.com

QNB Finansbank ( http://www.qnbfinansbank.com ) Erkin
Işık ve Deniz Çiçek Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Hazine?nin önümüzdeki hafta tahvil ihaleleri yaklaşırken, iç
borçlanmada son dönemdeki eğilimleri inceledik. Son 12 aylık iç
borçlanmada ortalama vade ve faizinin 2009 seviyelerine geri döndüğü
görülürken, iç borç stokunun vadesi de gerilemeye devam ediyor. ?
TCMB?nin swap 1 aylık swap ihalelerinin vadesinin dolması ile döviz
rezervinde bu hafta düşüş görülebilir.
İç borç stokundan vade ve faiz görünümü Hazine?nin önümüzdeki
hafta tahvil ihaleleri yaklaşırken, iç borçlanmada son dönemdeki
eğilimleri inceledik. Bunun için aylık olarak Hazine tarafından
açıklanan iç borçlanmadaki ortalama vade ve faiz verilerini ve aylık
borçlanma tutarlarını kullanarak, 12 aylık ağırlıklı ortalama
değerleri hesapladık. Ağustos ayında 12 aylık ortalama vadenin 1 ay
daha gerileyerek 2.5 yıla düştüğü görülmektedir ki bu da 2008 yılından
beri en düşük değerdir. (Grafik 1) Bu doğrultuda, iç borç stokunun
toplam vadesi de hızla düşmektedir. Global likidite şartlarının
destekleyici olduğu 2015 öncesinde 4.8 yıla kadar çıkan iç borç
stokunun ortalama süresi (duration) özellikle 2018?in ikinci
yarısından itibaren gerilemiştir. Hatırlanacağı gibi 2005 yılında
başlayan 5 yıl vadede sabit kuponlu tahvil ihraçları Kasım 2018, 2010
yılında başlayan 10 yıl tahvil ihraçları da Temmuz 2018?den beri
düzenlenmemektedir. Uzun vadeli ihraçların durdurulması ile Temmuz ayı
itibariyle iç borç stokunun ortalama süresi 3.4 yıla kadar
gerilemiştir. İç borç stokunun süresinin kısalması, Hazine?nin daha
sık aralıklarla ve sonuç olarak da toplamda daha yüksek boyutta iç
borçlanmaya gitmesine yol açmaktadır. Hazine?nin Eylül-Kasım borçlanma
programında 5 ve 10 yıllık sabit kuponlu tahvillerin olmaması, bu
eğilimde bir değişiklik olmayacağını düşündürmektedir. Diğer
taraftan, TCMB?nin faiz indirimi ve global faiz hadlerindeki düşüş ile
12 aylık ağırlıklı ortalama borçlanma faizinin Temmuz ayında %18.7?de
tepe yaptıktan sonra, Ağustos ayında %18.4?e hafif gerilediğini
hesaplıyoruz. Ağustos ayındaki ortalama borçlanma maliyetinin %14.75
ile son 7 ayın en düşüğü olması, faiz seviyelerinin korunması
durumunda ortalama maliyetinin gerilemeye devam edeceğini
düşündürmektedir. Ancak bu seviyeler halen 2018 öncesindeki %10
civarındaki borçlanma maliyetine göre belirgin olarak yüksektir.
Döviz rezervinde swap düşüşü TCMB düzenlemekte olduğu 1 hafta
vadeli swap ihaleleri ve BIST swap piyasasındaki işlemlerinin yanında,
5 Ağustos tarihinde 1,3 ve 6 ay vadeli swap ihaleleri de
düzenleyeceğini duyurmuştu. (ayrıntılar için link) Sonrasında sadece 1
ve 3 ay vadeli toplam 3 ihale ile 2.75 milyar dolarlık işlem
gerçekleştirdikten sonra, başka ihale düzenlemedi. Bu ihalelerin 2
milyar dolarlık iki tanesinin vadesi de 9 ve 10 Eylül tarihlerinde
doldu ve bu piyasadaki açık işlem miktarı 0.75 milyar dolara düştü. Bu
doğrultuda, TCMB?nin net ve brüt döviz rezervlerinin de bu hafta, bu
ölçüde gerilemesi beklenir. Analitik bilanço verilerinde yaptığımız
hesaplamaya göre 1 milyar dolarlık swap itfasının olduğu 9 Eylül
tarihinde net rezervde 0.7 milyar dolar düşüş olmuştur.
Piyasalarda bugün Küresel piyasalarda ticaret savaşlarına dair
endişelerin azalmasıyla beraber risk iştahındaki toparlanma devam
ediyor. Küresel hisse senedi endeksleri yükselirken, belirsizlik
göstergesi olan VIX endeksi dün geriledi. ABD 10 yıllık tahvil faizi
%1.72?ye çıkarak bir hafta önceye göre 26 baz puan yukarı geldi. Brent
petrol fiyatı 63 dolar civarında kaldı. EUR/USD ise yatırımcıların ECB
kararı öncesindeki temkinli duruşuyla yataya yakın seyretti ve bu
sabah itibarıyla 1.1045 seviyelerinde işlem gördü. USD/TL jeopolitik
risklerin ve PPK öncesinde yüksek faiz indirimi beklentilerinin
etkisiyle yukarı yönde baskılanmayı sürdürdü. Kur dün sabahki 5.76
seviyesinin üstünde, 5.7850?de bu güne başladı. 2 yıllık gösterge faiz
dün yatay seyrederek %15.66?da kaldı. 1 yıllık swap faizi ise biraz
yükselerek %14.90?a çıktı. 5 yıllık Türkiye CDS'i ise 5 baz puan daha
artarak 398 seviyesine geldi. Bugün ABD?de Ağustos ayı ÜFE enflasyonu
ve Temmuz toptan eşya stokları açıklanacak. Üretici fiyatlarının aylık
%0.1 artması, yıllık enflasyonunsa %1.7?de sabit kalması bekleniyor."

https://www.qnbfinansbank.com/medium/document-file-2422.vsf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey