Ana SayfaHİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Vakıfbank hedef fiyatını 4,60 TL'den 5,76 TL'ye yükseltti, 'AL' tavsiyesini korudu----

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Vakıfbank hedef fiyatını 4,60 TL'den 5,76 TL'ye yükseltti, 'AL' tavsiyesini korudu

15 Ağustos 2019 - 10:52 borsagundem.com

Şeker Yatırım, Vakıfbank hedef fiyatını 4,60 TL'den 5,76 TL'ye
yükseltti, 'AL' tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Vakıf Bank 2Ç19 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif
altında 368 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %43,6
azalış). Açıklanan net kar rakamı bizim 379 milyon TL olan
tahminimizin ve 377 milyon TL olan piyasa beklentisinin %3
altında gerçekleşti. Bankanın 6 aylık karı 1,019 milyon TL olup
geçen yıla göre %52,1 azalarak %7,2 oranında ortalama öz kaynak
karlılığına işaret etmektedir. Banka yönetimi senenin ikinci
yarısında karlılıkta iyileşme ile birlikte ortalama öz kaynak
karlılığının 10% seviyesine ulaşmasını beklemektedir.
Beklentilerden zayıf ücret ve komisyon gelirleri ve diğer
bankacılık gelirleri, beklentilerin üzerinde ticari zarar
sebebiyle net kar rakamı beklentilerimizin hafif altında
gerçekleşmiştir.
Artan swap fonlama işlem hacmi nedeniyle oluşan yüksek ticari
zarar, kredi büyümesinde yavaşlama, ücret ve komisyon
gelirlerinde çeyreksel yavaşlama, kredi mevduat makasında 80bp
artış, takipteki krediler rasyosunda sınırlı artış, İkinci Grup kredi
karşılıklarındaki azalma ve sermaye yeterlilik rasyosundaki güçlü
toparlanma çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.
Hisse için 26% sermaye maliyeti ve 7% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 4,60 TL olan hedef
fiyatımızı yaptığımız revizyonlar sonrası 5,76 TL?ye
yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %21 artış potansiyeli
bulunmaktadır. Hisse için ?AL? olan tavsiyemizi koruyoruz. Hisse
2019T 3,6x F/K (Benzerlerine göre %34 iskontolu) ve 0,36x F/DD
çarpanlarıyla ve 2019T için %10,9 ortalama öz kaynak getirisiyle
işlem görmektedir. 2Ç19 finansal sonuçlarının açıklanmasının
ardından aktif kalitesindeki sınırlı bozulma nedeniyle hisse
üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz.
Swap maliyetleri ve Tüfe endeksli tahvil gelirlerine göre
düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı çeyreksel bazda 52bp
azalarak %1,4 olarak gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil
gelirlerindeki hafif artış (+%7) marjları pozitif etkilerken kredi
mevduat makası azalan fonlama maliyetleri sebebiyle çeyreksel
bazda 80bp iyileşmiştir. TRY kredi büyümesi önemli ölçüce
yavaşlayarak %0,3 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Net ücret ve komisyon gelirlerindeki yavaşlama. Ücret ve
komisyon gelirleri çeyreksel bazda %12,6 gerilese de 12 aylık artış
oranı %92 olup banka karlılığını oldukça olumlu etkilemektedir.
Takipteki krediler rasyosu çeyreksel bazda sadece 10bp
artarak %4,6 seviyesinde gerçekleşmiştir (Bütçe: %6). Yeni
takipteki kredi oluşumu çeyreksel bazda %46 azalarak hız
kesmiştir. İkinci aşama kredilerin ağırlığı 80bp artarak %10,4?e
yükselmiştir (Bütçe: %13, Önceki bütçe: %11). Bu krediler için
ayrılan karşılıklar ise 100bp azalarak %6,3?e gerilemiştir. Üçüncü
aşama beklenen zarar karşılıkları ise %74,5 seviyesindedir.
Toplam kredi riski maliyeti (net) 151bp?dır. (Bütçe:200bp)
Güçlenen sermaye tabanı. Bankanın ana ve çekirdek sermaye
yeterlilik rasyoları çeyreksel bazda sırasıyla 170 ve 180 baz puan
artarak %17,0 ve %14,0 seviyelerine yükselmiştir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey