ANALİZ-Soda Sanayii 2.Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi(Gedik Yatırım)

Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Soda Sanayi, 2Ç19?da 1,082 mn TL satış geliri (kons: 1,040 mn TL
? Gedik: 994 mn TL) 281 mn TL FAVÖK (kons: 259 mn TL ? Gedik: 248 mn
TL) ve 376 mn TL net kar (kons: 313 mn TL ? Gedik: 302 mn TL)
açıklamıştır.
Net satışlar 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %38
artışla 1.1 milyar TL (satış gelirlerinin %74'ü uluslararası
operasyonlardan oluşmaktadır) olarak gerçekleşmiştir. Soda
kimyasalları: Toplam satış gelirlerinin %64'ünü oluşturan soda
kimyasallarının ortalama fiyatlarında usd bazında %5 artış, satış
miktarlarında ise %1 yükseliş yaşanmış, böylelikle şirket bu
segmentten 690 milyon TL gelir elde etmiştir. Toplam soda satış
hacimleri %1 artışla 578 bin ton olurken, uluslararası satış gelirleri
%3 yükseliş, yurtiçi satış gelirleri %6 azalış kaydetmiş, Türkiye'den
ihracat hacimleri ise çift haneli büyüme sergilemiştir. Krom
kimyasalları: Toplam satış gelirlerinin %26'sını oluşturan krom
kimyasallarının ortalama fiyatlarında usd bazında %1 düşüş, satış
miktarlarında ise %16 azalış gerçekleşmiş, böylelikle bu segmentten
285 milyon TL gelir sağlanmıştır. Yurtiçi satış gelirleri %29
artarken, uluslararası satış gelirleri %20 azalış kaydetmiş,
Türkiye'den ihracat hacimleri ise düşük kalmıştır. Elektrik: TL
bazında ortalama elektrik fiyatlarında %34, satış hacimlerinde ise
%41'lik artışla yaşanarak, 207 milyon kWh elektrik satışı ve 45 milyon
TL satış geliri elde edilmiştir.
FAVÖK 2. çeyrekte, satış gelirlerindeki artışın hafif altında,
geçen yılın aynı çeyreğine göre %36.3 yükselişle 281.1 milyon TL
olmuştur. Operasyonel giderler %43 yükselişle 172 milyon TL olurken,
operasyonel giderler/satışlar 50bp artışla %16'ya çıkmıştır. Nominal
bazda %42 artan satış&pazarlama giderleri, operasyonel giderlerdeki
artışın %76'sını oluşturmuştur. Yerel para biriminin değer kaybı
nedeniyle artan lojistik giderleri ve küresel transfer fiyatlandırma
düzenlemelerine daha iyi uyum sağlamak için Şişe Cam Grubu
şirketlerinin üçüncü taraf satışlarından kaynaklanan gelirlerin bir
yüzdesi olarak alınan telif ücreti revizyonu operasyonel giderleri
arttırmıştır.
Net finansal gelirler 83 milyon TL azalırken, net faiz giderleri
36 milyon TL artmış, yabancı para kazançları 46 milyon TL (2Ç18: 94
milyon TL) olmuştur. Çeyreklik bazda düşük yerel para birimi değer
kaybıyla, ticari alacak ve borçların düşük yabancı para kazancı
sonrasında net esas faaliyetlerden diğer gelirler 16 milyon TL
(2Ç18:34 milyon TL) olmuştur. Şirket 2Ç19'da beklentilerin bir miktar
üzerinde 376 milyon TL net kar açıklamıştır.
SONUÇ: Hisse fiyatları son 12 aylık verilere göre 5,6x FD/FAVÖK
ile işlem görmekte olup, hissenin pahalı fiyat seviyelerinde işlem
görmediği değerlendirilebilir. Şirketin 2Ç19 operasyonel performansı
önceki yılın aynı dönemi ile kıyaslandığında olumludur. Finansal
sonuçların hisse performansına "Sınırlı Pozitif" yansıması
beklenebilir. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey