HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Oyak Yatırım, Kordsa hedef fiyatını 17,05 TL'ye yükseltti

Oyak Yatırım, Kordsa hedef fiyatını 14,84 TL'den 17,05 TL'ye
yükseltirken, 'AL' tavsiyesini korudu.
Oyak Yatırım Menkul Değerler ( http://www.oyakyatirim.com.tr )
tarafından hazırlanan raporda şöyle denildi:
"Axiom?un satın alınmasını dahil edip şirketin yönlendirmesine
paralel yatırım harcamaları varsayımlarımızı indirdikten sonra
Kordsa hisseleri için hedef fiyatımızı 14.84 TL?den 17.05 TL?ye
yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımız %39 yükselme potansiyeli
sunduğundan dolayı AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Şirket
hisseleri 2019 tahminlerimize göre 5.3x FD/FAVÖK ve 6.0x F/K
çarpanlarıyla global rakiplerine göre sırasıyla %34 ve %44
iskontolu işlem görmektedir.

Sadece büyüme değil, aynı zamanda temettü getirisi

Küresel lastik kord bezi piyasasındaki liderlik pozisyonunun
yanısıra Kordsa?nın kompozit işinde de Kuzey Amerika?daki
son üç satın alım gibi uluslararası pazarlarda uzun vadeli
büyüme hedefleri bulunmaktadır. Bu doğrultuda şirket
Avrupa ve ABD?de satın alma fırsatları kollamakta ve
önümüzdeki 5-10 yıl içinde ikinci bir Kordsa yaratmayı
hedeflemektedir. Ayrıca, Kordsa 2011?den bu yana ortalama
%63 kar dağıtma oranı ile toplam 463mn TL temettü dağıtmış
olan düzenli temettü ödeyen bir şirkettir.

Yüksek coğrafi çeşitlilik ile defansif iş yapısı

Kordsa 4 kıtada toplam 11 tesisiyle faaliyet göstermektedir.
Bu yapısıyla da herhangi bir bölgedeki daralmayı diğer
bölgelerle telafi edebilme özelliğine sahiptir. Türkiye
satışlarının toplam gelirlerdeki payı sadece %5-6 olduğundan,
Kordsa coğrafi çeşitlendirme açısından BIST?te işlem gören
ender şirketlerden biridir.

Doğal hedge ile volatiliteden korunma

2019?un ilk çeyrek sonu itibarı ile Kordsa?nın satış gelirlerinin
%80?i ABD doları, %20?si de Euro bazlıdır. Öte yandan,
satışlarının maliyetinin %82?si ABD doları, %7?si Hint Rupisi,
%6?sı TL, %4?ü Brezilya Reali ve %1?i Tayland Bahtı
cinsindendir. Ayrıca, şirketin bilançosunda kısa döviz
pozisyonu bulunmamaktadır.
Piyasanın kar beklentilerini muhafazakar buluyoruz
Bloomberg ortalama beklentilerine göre FAVÖK ve net karın
2019?da 749mn TL ve 299mn TL olması öngörülüyor ki bu
rakamlar bizim beklentilerimizin sırasıyla %12 ve %25
altındadır. 2020 yılı için de aynı tahminler yine bizim
beklentilerimizin sırasıyla %10 ve %35 aşağısındadır.
Muhtemelen 2. çeyrek sonuçlarının ardından ortalama
tahminlerin yukarı revize edilebileceğini düşünüyoruz."

http://eposta.oyakyatirim.com.tr/Dosya/PUVGYSZ6YSB6294M/kords-haz19-oyak?userCode=db578eb3-6dfb-4a7d-9054-4e08625e627f

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey