Şeker Yatırım, Pegasus için 39,00 TL hedef fiyatını ve 'AL'
tavsiyesini sürdürdü.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"PGSUS: 1Ç19'da operasyonel performans göstergeleri genel olarak
kuvvetli seyrederken, net zarar beklentilerin üzerinde gerçekleşti ...
Pegasus, 1Ç19'da piyasa ortalama beklentisi olan 188mn TL net
zararın üzerinde, ancak kuvvetli operasyonel performansı ile -253mn TL
olan beklentimizin altında, 214mn TL net zarar açıklamıştır. Şirket'in
1Ç19 satış gelirleri yıllık bazda %47.8 artarak, piyasa ortalama
beklentisi olan 1,702mn TL'ye paralel olarak 1,766mn TL tutarında
gerçekleşmiştir (Şeker Yatırım T.: 1,666mn). Şirket, bu dönemde TFRS
16 kiralamalar standardına geçmiş kullanım hakkı varlıkları ve kira
yükümlülüklerinin muhasebeleştirmelerinde değişiklikler
gerçekleşmiştir. Şirket'in FAVÖK'ünün hesaplamasını olumlu yönde
etkileyen bu değişiklikler hariç tutulduğunda da FAVÖK'ü oldukça
kuvvetli, %74.2 oranında artarak 157mn TL'ye ulaşmıştır TFRS 16'nın
88mn TL tutarındaki olumlu etkisi dikkate alındığında ise 245mn TL'ye
ulaşmıştır. Pegasus'un toplam yolcu sayısı içerisinde dış hat yolcu
payının artması, yolcu birim gelirlerindeki süregelen yükseliş ve yan
gelirlerindeki oldukça belirgin artış nedeniyle ana performans
göstergeleri, beklentiler dâhilinde artış gösteren personel birim
giderlerine rağmen kuvvetli gerçekleşmiştir. Böylelikle, Şirket'in
1Ç19 sonuçlarına piyasa ilk tepkisinin, kısmi kar realizasyonu ile
karışık hafif olumlu olabileceğini düşünmekteyiz.
Ana performans göstergelerinde süregelen iyileşmeler - 1Ç19'da
Pegasus'un iç hat yolcu sayısı %9.7 oranında gerilemiş, dış hat yolcu
sayısı ise %14.6 oranında artmıştır bu dönemde Şirket, yıllık %1.4
oranında azalışla 6.9mn yolcu taşımıştır. Bunun yanında, iç hat yolcu
birim gelirleri 1Ç19'da yıllık %38.7 artarak 97.8 TL'ye, dış hat yolcu
birim gelirleri de ¬ bazında %2.5 artarak ¬46.6'ya ulaşmıştır. Şirket,
bu dönemde toplam kapasitesini özellikle dış hatlardaki kapasite
artırımı ile yıllık %8.0 oranında arttırmış, bunun paralelinde yolcu
doluluk oranında yıllık 0.2 y.p. gerileme gerçekleşmiştir. Ancak,
doluluk oranındaki bu hafif azalışa rağmen yolcu birim gelirlerindeki
artış ve yolcu başına yan gelirlerin yıllık bazda %29.1 oranında
artarak ¬13.8'e ulaşmış olmasıyla AKK başı birim gelirleri, ¬ bazında
yıllık %5 artarak ¬¢3.50 olarak gerçekleşmiştir. Yakıt harici AKK başı
birim giderleri ise, TFRS 16'nın olumlu etkisi hariç tutulduğunda,
birim personel giderlerindeki artış nedeniyle yıllık bazda %2 oranında
artarak ¬¢2.56 olarak gerçekleşmiştir TFRS 16'nın ¬¢0.12 tutarındaki
olumlu etkisi dikkate alındığında ise yıllık %2.4 oranında azalış
göstermiştir. Pegasus'un toplam birim giderleri TFRS 16 etkisi hariç
tutulduğunda %2.6 oranında artarak hesaplamalarımıza göre ¬¢3.82 olarak
gerçekleşmiştir TFRS 16 etkisi ile ise, yıllık bazda %0.6 azalmıştır.
Pegasus'un 1Ç19 FAVÖK'ü TFRS 16'nın olumlu etkisi hariç tutulduğunda
yıllık bazda %74.2 oranında artarak 157mn TL olarak gerçekleşmiştir.
TFRS 16'nın yaklaşık 88mn TL olumlu etkisi dikkate alındığında ise,
245mn TL'ye yükselmiştir. Kur farkı gelirleri etkisi ile, Şirket'in
net diğer faaliyet gelirleri 1Ç19'da 3.7x artarak 56mn TL'ye ulaşmış
net finansal giderleri ise, TFRS 16'nın da etkisiyle yıllık 5.8x
artışla 186mn TL'ye ulaşmıştır. Pegasus, bu dönemde 23mn TL tutarında
ertelenmiş vergi geliri kaydetmiş, ancak Şirket, esas itibariyle artış
göstermiş olan finansal giderleri nedeniyle 214mn TL tutarında net
zarar kaydetmiştir (1Ç18: -113mn TL). Pegasus'un 1Ç19 sonunda net
borcu, kur hareketleri ve TFRS 16 etkisiyle 6.5mlyr TL'ye yükselmiştir
(2018 sonu: 3.8mlyr TL).
"AL" önerimizi sürdürmekteyiz - Pegasus, 2018 yılı sonuçları
açıklandıktan sonra 2019 yılına dair beklentilerini yinelemiştir.
Şirket payları için 12-aylık 39.00 TL hedef fiyatımızı ve "AL"
önerimizi sürdürmekteyiz."
Analizin tamamı için:
http://e.inclick.email/Track.ashx?id=8b023607-ea3a-42c6-aec6-cfc75663a739&cid=5beec07bf0d8d743d0f66412&gid=5cda6a6cf0d8d75040c3d35d&mid=5bd15b7cf0d8d75e186722e2&lid=5cda6a96f0d8d615841d9b16
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey