ANALİZ-Vestel Elektronik 1.Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi(Gedik Yatırım)

Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Vestel, 1Ç19?da 3,563 mn TL satış geliri (1Ç18: 3,038 mn TL) 383
mn TL FAVÖK (1Ç18: 337 mn TL) ve 274 mn TL net zarar (1Ç18: -25 mn TL)
açıklamıştır.
Uluslararası satış gelirleri 1Ç19'da beyaz eşya segmentinin
ihracat performansı ve yüksek Euro/ TL sayesinde yıllık %33 artış
kaydederek, konsolide satış gelirlerindeki artışa öncülük etmiştir.
Yurtiçi satış gelirleri ise TV ve beyaz eşya segmetindeki zayıf
tüketici talebi nedeniyle %18 azalmıştır.
TV ve elektronik segmenti gelirleri yıllık %5 artışla 1,792 milyon
TL olmuştur. Toplam gelirlere katkısı 6 puan düşerek %50'ye
gerilemiştir. Yurtiçi TV satış adetleri düşük talep ve karlılığa
odaklanma nedeniyle 1. çeyrekte çift haneli rakamlarda düşüş
göstermiştir. Türkiye perakende TV piyasası da 2019 yılının ilk 2
ayında düşen satınalma gücü ve zayıf talep ile %30 daralmıştır. Fiyat
rekabeti nedeniyle şirketin yıllık bazda pazar payı düşse de, 4Ç18'e
kıyasla artmıştır. 1Ç19 itibariyle şirket perakende Türkiye TV
piyasasında %25'ten fazla pazar payına sahiptir. İhracat adetleri de
1Ç18'e kıyasla bir miktar gerilemiştir.
Ev aletleri segmenti gelirleri yıllık %33 artışla 1,770 milyon TL
olmuştur. Toplam gelirlere katkısı 6 puan artarak %50'ye yükselmiştir.
ÖTV teşviklerinin devam etmesine rağmen, Türkiye beyaz eşya
pazarındaki zayıflık 1Ç19'da devam ederek, pazar yıllık %11
daralmıştır. Vestel'in iç pazar adet satışları ise pazarın da bir
miktar üzerinde gerilemiştir. Şirket, iç pazardaki zayıflığı ihracat
performansı ile kapatmayı başarmıştır.
FAVÖK yıllık %14 artışla 383 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
Asgari ücret zamları ve yüksek enflasyonla artan TL bazlı maliyetler,
düşük hammadde fiyatları, ihracatta pozitif kur etkisi, yurtiçi
piyasada yüksek ort. fiyatlar ile yurtiçinde pazarlama ve dağıtım
faaliyetlerinin azalması ile dengelenmiştir. Artan finansal maliyetler
ve kur kayıpları nedeniyle 136 milyon TL net finansman gideri ve
iştiraklerden 80 milyon TL zarar sonrası şirket 274 milyon TL net
zarar açıklamıştır.
4Ç18'de 4,1 milyar TL olan net borç kur etkisi ve gerileyen nakit
pozisyonu nedeniyle, 1Ç19'da 5,2 milyar TL olmuştur. Zorlu Holding'ten
alacaklar 4Ç18'de 2,54 milyar TL iken, 1Ç19'da 2,75 milyar TL'ye
çıkmıştır.
SONUÇ: Yurtiçi pazardaki daralmadan olumsuz yönde etkilenen
şirketin ihracat performansı faaliyetlerine destek olmuştur. Hisse
fiyatları son 1 yıllık verilere göre 3,7x seviyesinde FD/FAVÖK ile
işlem görmektedir. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey