Ana SayfaHİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, THY için hedef fiyatını 20,40 TL'den 19,60 TL'ye indirdi, tavsiyesi 'Al' olarak korundu----

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, THY için hedef fiyatını 20,40 TL'den 19,60 TL'ye indirdi, tavsiyesi 'Al' olarak korundu

10 Mayıs 2019 - 12:07 borsagundem.com

Şeker Yatırım, THY için hedef fiyatını 20,40 TL'den 19,60 TL'ye
indirdi, tavsiyesi 'Al' olarak korundu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"THYAO: Beklentilerin altındaki operasyonel performans ile net
zarar tahminlerin üzerinde gerçekleşti

Türk Hava Yolları, 1Ç19?da operasyonel performansının beklentilere
kıyasla daha zayıf gerçekleşmiş olması, finansal giderleri ve duran
varlık satışından kaynaklanan 148mn TL tutarındaki zararlar
nedenleriyle, piyasa ortalama net zarar beklentisi olan 735mn TL?nin
ve tahminimiz -939mn TL?nin altında 1,253mn TL tutarında net zarar
kaydetmiştir. THY?nin 1Ç19 satış gelirleri yıllık bazda kuvvetli, %41
oranında artarak piyasa ortalama beklentisi olan 15,101mn TL ve
tahminimiz 15,514mn TL doğrultusunda, 14,848mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Şirket?in 1Ç19 FAVÖK?ü ise, piyasa ortalama
beklentisi olan 902mn TL?nin ve tahminimiz 917mn TL?nin altında,
hesaplamalarımıza göre 830mn TL olarak gerçekleşmiştir. THYnin toplam
yolcu sayısı 1Ç19?da yıllık bazda hafif, %0.1 oranında, doluluk oranı
ise 0.5 y.p. azalış göstermiştir. Yolcu birim gelirleri, 1Ç19?da ABD
doları bazında %2.9 oranında gerilemiştir. Birim giderlerinde ise,
özellikle personel ve satış ve pazarlama giderlerindeki artışlar ile
ABD doları bazında yıllık %5.3 artış gerçekleşmiştir. Açıklanan
sonuçlar, Şirket payları kısa dönem performansını olumsuz
etkileyebilecektir.
Operasyonel performans beklentilerin altında gerçekleşti - THY?nin
1Ç19 satış gelirleri, yolcu birim gelirlerindeki azalışa rağmen, kargo
gelirlerindeki yıllık bazda %5.2 oranındaki artış ile US$ 2,768mn
seviyesinde korunmuştur. Yolcu doluluk oranları, 1Ç19?da yıllık hafif,
0.5 y.p. azalış göstermiş AKK başı birim gelirler, US$ bazında yıllık
%5.8 azalarak 1Ç19?da US¢5.56 olarak gerçekleşmiştir. AKK başı
harcamalar da yıllık %5.3 artışla US¢ 6.97?ye ulaşmıştır. THY?nin
FAVKÖK marjı, yıllık 7.0 y.p. azalışla, hesaplamalarımıza göre %8.3?e
gerilemiştir. FAVKÖK, US$ bazında yıllık %46 azalışla
hesaplamalarımıza göre US$ 229mn?a gerilemiştir. THY?nin 2019 yılında
uygulanmaya başlanan UFRS 16?ya göre FAVÖK?ü de geçtiğimiz yılın aynı
dönemine kıyasla %43 azalış göstererek hesaplamalarımıza göre US$
155mn olarak gerçekleşmiş, FAVÖK marjı yıllık 4.3 y.p. azalış
göstermiştir. THY, 1Ç19?de yıllık %4.3 artışla 661mn TL tutarında net
finansal gider kaydetmiştir. Ayrıca, 1Ç19?da 148mn TL tutarında duran
varlık satış zararı kaydedilmiştir. Şirket?in, ertelenmiş vergi
gelirlerindeki artış nedeniyle net vergi gelirleri önceki yılın 4.0x
katında 287mn TL olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle THY, 1Ç19?da
1,253mn TL tutarında net zarar kaydetmiştir. Şirket?in 1Ç19 sonunda
net borcu US$ 10.4mlyr?a yükselmiştir (2018 sonu: US$ 8.4mlyr).
THY payları için hedef fiyatımızı 19.60 TL olarak güncelliyor ve
AL önerimizi sürdürüyoruz. THY?nin, yüksek sezona yaklaşırken yolcu
artışını hızlandırabileceğini düşünmekteyiz. Ayrıca, yeni transfer
merkezi ?Istanbul Havalimanı??nın ve geniş gövde uçak siparişlerinin
Şirket?in büyüme potansiyelini arttıracağını düşünmekteyiz. THY
payları için tahmin ve değerlemelerimizi 1Ç19 yolcu birim gelirleri ve
maliyetlerini dikkate alarak muhafazakar bir yaklaşımla hafif
güncelleyerek, pay başına 12-aylık 19.60 TL hedef fiyata ulaşmakta ve
AL önerimizi sürdürmekteyiz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey