HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Migros için 25,00 TL hedef fiyatını ve 'AL' tavsiyesini sürdürdü

Şeker Yatırım, Migros için 25,00 TL hedef fiyatını ve 'AL'
tavsiyesini sürdürdü.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Migros (MGROS) IFRS 16 düzeltmeleri çerçevesinde sunulan denetim
raporuna göre 1Ç19?da 4,923mn TL net satış, 451mn TL FAVÖK ve 231mn TL
net zarar açıklamıştır. Piyasa beklentisi sırasıyla 4,830mn TL, 260mn
TL (düzeltilmemiş) ve 155mn TL şeklinde idi. Piyasa ortalama
beklentilerinde IFRS 16 düzeltilmiş figürler bulunmamaktadır. Bizim
beklentimiz ise sırasıyla 4,848mn TL, 256mn TL (IFRS 16 düzeltilmiş:
399mn TL) ve 147mn TL idi.
Operasyonel kârlılık ortalama piyasa beklentisinin ve bizim
tahminimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Net kârlılık ise yüksek
finansman giderlerinin etkisiyle piyasa beklentisinin ve bizim
beklentimizin altında gerçekleşmiştir. Şirket, 1Ç19?da yıllık bazda
%25'lik bir satış büyümesi kaydederken, FAVÖK büyümesinde ise oldukça
tatmin edici bir seviye olan %75?lik (1Ç19 amortismanını 1Ç18
amortismanı ile düzelterek hesaplıyoruz, Şirket verisine göre
karşılaştırılabilir büyüme 53% seviyesinde) büyüme görüyoruz. Şirket,
2019 yılı beklentilerine değişikliğe gitmeyerek yıl sonu satış
büyümesi beklentisini %20 olarak, FAVÖK marjı beklentisini %5.5 (2018:
6.1%, Şirket?in FAVÖK hesaplamasında diğer gelir/giderler de bulunduğu
için yatırımcı sunumunda 6.0% olarak görünmektedir,
karşılaştırılabilir olması adına şirketin FAVÖK beklentisini kendi
diğer gelir/gider beklentimizi kullanarak düzeltiyoruz) şeklinde
korumuştur. Aynı şekilde 100 yeni mağaza hedefi ve 300mn TL yatırım
harcaması hedefi de sürdürülmüştür. Hisse başına 25.00 TL hedef fiyat
ile, son kapanış fiyatına göre %92 getiri potansiyeli ile ?AL?
önerimizi sürdürüyoruz. Şirket bugün saat 14:00 (GMT +3) İstanbul
saatinde bir analist toplantısı düzenleyecektir. Toplantı sonrasında
gerekmesi halinde hedef fiyatımızı revize edeceğiz. Sonuç olarak,
organik ve inorganik büyümesi oldukça hızlı ve kontrollü ilerleyen,
finansal kaldıraç oranı her yıl azalan ve beklentilerden daha iyi
operasyonel rakamlar açıklamaya devam eden Migros paylarının,
muhafazakar 2019 yılı beklentileri ve EUR para birimi cinsinden borçlu
oluşundan dolayı (Net Borç/FAVÖK: yaklaşık 3.0x civarında
seyretmektedir) üzerinde olan negatif algının kırılmasının içinde
bulunduğumuz makro konjonktürden dolayı zaman alacağını düşünmekteyiz.
Ancak, Şirket?e olan uzun vadeli oldukça pozitif bakışımızı
sürdürmekteyiz (Hafif Pozitif)."

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/51289/gb-09.05.19.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey