Ana SayfaANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)----

ANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)

08 Mayıs 2019 - 08:52 www.borsagundem.com

Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"ABD ile Çin arasındaki ticaret gerilimin yarattığı belirsizlik
riskli varlıklar üzerinde baskı yapmaya devam ederken, dün ABD
borsaları sert bir düşüş gösterdi. Hisse oynaklık endeksi VIX ise eşik
20 değerine kadar yaklaştı. Bu sabaha baktığımızda kırılganlığın devam
ettiğini gözlemliyoruz. ABD vadelilerde tepki alımları zayıf Asya'da
ise borsa endekslerinde satıcılı bir görüntü hakim. Ticaret
görüşmeleri ile ilgili geçmişteki gelişmeleri dikkatte aldığımızda,
mevcut fiyatlamalar -yeni bir habere kadar- devam edebilir. Diğer
yandan, bir önceki ticaret geriliminde küresel büyüme endişelerinin
ortasında FED'in faiz artırım sürecinde olması sert satışlara yol
açmıştı. Şimdi ise ABD ve Çin'de açıklanan ekonomik veriler büyüme ile
ilgili endişeleri azaltırken, FED tarafında faiz indirim ihtimali
gündemde kalmaya devam ediyor. Dolayısıyla, riskli varlıklardaki satış
baskısı görece daha az olabilir hatta tepki yükselişleri de ara ara
gündeme gelebilir? Küresel piyasalarda risk iştahının zayıf seyrettiği
ortamda, ülke risk primimizdeki yüksek seyir ve negatif ayrışma ise
devam ediyor. 5 yıllık CDS yakın zirvelerinin üzerinde, 466
seviyesinde. Dolayısıyla baskı altında kalmaya devam BIST100'de olası
tepki yükselişleri şu aşamada sınırlı kalmaya devam edebilir. Dolar /
TL'de önemli gözüken 6,20 direncinin kırılması durumunda da ilave bir
baskı görülebilir. Bugün endeks ağırlığı yüksek olan Ereğli Demir
Çelik (EREGL) yüksek kar payı (temettü) ödemesi yapacak. Bu ödemenin,
endekse yaklaşık %1,1 oranında negatif etki edeceğini hesaplıyoruz.
Dolayısıyla, endeks açılışta bu orana yakın bir düşüşle başlayabilir.

MAKROEKONOMİ

Güney Afrika'da genel seçimlerin yapılacağı bugün küresel
piyasalar, ABD-Çin arasındaki ticaret gerilimini fiyatlamaya devam
ediyor. Çin ihracat verisinin de sürpriz bir şekilde beklentilerin
altında kalmasıyla yeni güne başlıyoruz. Nisan ayında Çin ihracatı
yıllık %2,7 düşerken, ithalat %4 arttı. Beklenti ihracatın yıllık %2,3
artması, ithalatın ise %3,6 daralması yönündeydi.
Yeni Zelanda Merkez Bankası, yavaşlayan küresel ekonomi ve zayıf
enflasyon altında politika faizini, 25 baz puan indirimle, %1,5 ile
rekor düşük seviyeye çekti. Merkez Bankası, enflasyonunun 2021 yılının
ortalarına kadar hedef %2'nin altında kalmasını bekliyor.
Çin Başbakan Yardımcısı Liu He başkanlığındaki Çinli heyet, 9-10
Mayıs tarihlerinde ABD'yi ziyaret edecek. Ancak, iki ülke arasında
görüşmelerin devam edecek olması, piyasalardaki riskten kaçış algısını
azaltamadı ve güvenli liman talebiyle dolar ve Japon Yeni gibi
varlıklara yönelim arttı. ABD 10 yıllıklarının faizi, 1 ayın en düşük
seviyelerine gevşerken, ABD borsalarında ocak ayından bu yana yaşanan
en sert düşüşler gerçekleşti.
Dün Avrupa Komisyonu, 2019 yılı ilkbahar dönemi ekonomik
tahminleri raporunu yayınladı. Avrupa Komisyonu, Euro Bölgesi
ekonomisinin 2019'da yavaşlamasının ardından, gelecek yıl
toparlanacağını ve işsizliğin daha da düşeceğini, ancak enflasyonun bu
yılki seviyelerde ve Avrupa Merkez Bankası hedefinin altında
kalabileceğini belirtti.
" Euro Bölgesi 2019 yılı GSYH büyüme beklentisi %1,3'den
%1,2'ye, 2020 yılı içinse %1,6'dan %1,5'e düşürüldü.
" Euro Bölgesi'nde işsizlik oranının bu yıl %7,7 olması, gelecek
yıl ise %7,3'e düşmesi bekleniyor.
" Avrupa'nın lokomotif ekonomisi Almanya'nın büyüme tahmini ise
2019'da %1,1'den %0,5'e, 2020 için %1,7'den %1,5'e düşürüldü.
Avrupa Komisyonu'nun Türkiye ekonomisine yönelik tahminleri de
dikkatle takip edildi. Avrupa Komisyonu, Türkiye ekonomisinin 2019'un
ikinci yarısında büyümeye dönmesinin beklendiğini ifade etti. Türkiye
ekonomisi için 2019 yılı daralma tahminini -%1,5'ten -%2,3'e yükselten
Avrupa Komisyonu, 2020 yılı için büyüme tahminini ise %3'ten %3,5'e
yükseltti. Bunun yanında, Türkiye'nin 2019 yılı için TÜFE beklentisi
aşağı yönlü revize edilerek %15,4'ten %13,1'e ve 2020 yılı için ise
%12,4'ten %9,7'ye çekildi. Türkiye'nin cari denge tahminleri ise, 2019
yılı için -%2,9 oranında cari açıktan %1,2 oranında cari fazlaya ve
2020 yılı için -%3,4 oranında cari açıktan -%0,5 cari açığa revize
edildi.
Dün Fed bölgesel başkanlarının ve yetkilerinin konuşmaları da
izlendi. Yetkililer genel olarak enflasyondaki seyre odaklanılmasında
hemfikir ancak faiz indiriminin gerekmediğini düşünüyor.
" Fed Başkan Yardımcısı Richard Clarida, ABD ekonomisinin ve
para politikasının iyi durumda olduğunu belirterek, son dönemlerdeki
düşük enflasyonda geçici faktörlerin etkili olduğunu ve faizlerin
aşağı ya da yukarı yönde hareket etmesi için güçlü bir temel
görmediklerini ifade etti.
" Dallas Fed Başkanı Robert Kaplan, faizlerin hali hazırda doğru
noktada olduğunu ve düşürülmesi gerekmediğini belirtti ve bununla
birlikte zayıf enflasyonun yakından takip gerektirdiğini de vurguladı.
" Fed Başkan Yardımcısı Randal Quarles ise, %2 hedefinin
altındaki enflasyonda bir sorun görmediğini belirterek, mevcut
enflasyon seviyesinin, Fed'in hedeflediği noktada olduğunu ve genel
risklerin finansal istikrar için ılımlı seyrettiğini ifade etti.
Yurtdışında bugün saat 9'da mart ayına ait Almanya sanayi üretimi
açıklanacak.
Yurtiçi tarafta veri takviminde, TSİ 17.30'da nisan ayına ilişkin
Hazine nakit bütçe dengesi verisi açıklanacak. 2019 yılının ilk
çeyreğinde gider kaleminin arttığını bunun ise özellikle diğer
gelirlerle telafi edilmeye çalışıldığını görüyoruz. Nakit bütçe
dengesi ocakta nakit dengesinde 2,5 milyar lira fazla vermesinin
ardından, şubatta 25,9 milyar lira açık ve martta ise 15 milyar lira
açık vermişti. Nakit dengesi 2018 yılı genelinde ise 70,35 milyar lira
açık olarak gerçekleşmişti.

ŞİRKET HABERLERİ

Akçansa (AKCNS, Öneri "EKLE", Nötr): Akçansa 1Ç2019'daki ana
ortaklık net dönem karı bir önceki yılın ilk çeyreğine göre %52,4
oranında gerileyerek 19,7mn TL'ye düşmüştür. Piyasa beklentisi
Şirket'in bu çeyrekte 13mn TL kar elde edeceği yönündeyken, bizim
beklentimiz 26mn TL kar idi. Şirket'in satış gelirleri yine aynı
dönemler itibariyle %5,1 oranında artarak 407,3mn TL'ye çıkarken,
ihracat gelirlerinin yüksek artış (47,4mn TL'den 153,7mn TL'ye)
kaydetmesi satış gelirlerine destek vermiştir. Yurtiçi satışlar ise
yıllık %27,3 oranında gerileyerek 1Ç2019'da 248mn TL'ye düşmüştür.
Diğer yandan, Şirket'in satış maliyetleri %17,4 oranında artarak 373mn
TL'ye çıkarken, brüt kar %50,8 oranında gerileyerek bu çeyrekte 34,3mn
TL olmuştur. Şirket'in net kar marjı bu çeyrekte %4,8, brüt kar marjı
da %8,4 olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın ilk çeyreğinde bu
oranlar sırasıyla %10,7 ve %18 idi. Son olarak, 18,7mn TL artarak
31,6mn TL'ye çıkan net finansman giderleri karı baskılarken, 31,3mn
TL'lik maddi duran varlık satış geliri karı desteklemiştir.
Aselsan (ASELS, Öneri "AL", Sınırlı Pozitif): Aselsan'ın 2019 yılı
ilk çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine
göre %79,1 oranında artarak 629,3mn TL'ye yükselmiş ve bizim
beklentimize olan 623,2mn TL'ye paralel, piyasa beklentisi olan 589mn
TL'nin ise üzerinde gerçekleşmiştir. Aselsan'ın satış gelirleri ilk
çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %46,4 oranında artarak
1.998mn TL'ye yükselirken, brüt kar ise %40,4 oranında artarak 465,9mn
TL'ye ulaşmıştır. Operasyonel giderler aynı dönemde %37,9 oranında
artarken, diğer faaliyetlerden gelirler 1Ç2018'deki 133,5mn TL'den,
1Ç2019'da kurlardaki artışın da katkısıyla 296,8mn TL'ye yükselmiş ve
bu durum net dönem karına olumlu katkı yapmıştır. Bunlara bağlı olarak
da faaliyet karı %70 oranında artarak 640,5mn TL'ye yükselmiştir.
Şirket'in FAVÖK'ü ise ilk çeyrekte %39 oranında artarak 395mn TL'ye
ulaşmıştır. Bu çeyrekte şirket ayrıca 16,2mn TL finansman geliri
kaydederken, 26,1mn TL'lik vergi gideri sonrası ana ortaklık net dönem
karı 629,3mn TL olmuştur.
Aselsan'ın bakiye sipariş miktarı, eklenmeye devam eden yeni
projelerin katkısıyla, 2018 yılı sonundaki 9,1 milyar dolarlık
seviyesinden Mart ayı sonunda yeni rekor seviyesi olan 9,5 milyar
dolara yükselmiştir. Aselsan, ayrıca bu tarihten sonra de Altay Tankı
seri üretimi için 840,9mn euroluk yeni sözleşme imzalamıştır.
Aselsan 2019 yılı beklentilerini aynen korumuştur. Aselsan 2019
yılında satış gelirlerinde %40-50 arası büyüme beklerken, FAVÖK
marjının %19-21 arasında olacağını öngörmektedir. Şirket ayrıca 2019
yılında 1.000mn TL yatırım harcaması planlamıştır.
Otokar (OTKAR, Öneri "EKLE", Nötr): Otokar 2019 yılının ilk
çeyreğinde 11mn TL net dönem zararı kaydetmiştir. Bizim beklentimiz
15,9mn TL, piyasa beklentisi ise 11mn TL net dönem zararı kaydedeceği
yönündeydi. Bir önceki yılın aynı döneminde şirketin net dönem zararı
27,8mn TL idi. Otokar'ın 1Ç2019'da satış gelirleri, satış miktarının
1Ç2018'deki 616 adetten, 1Ç2019'da 472 adete gerilemesine karşın, bu
çeyrekte otobüs ihracatının ve kurların olumlu katkısıyla %66 oranında
artarak 491,1mn TL'ye ulaşmıştır. Şirket ilk çeyrekte toplam satış
adetinin %67'sini yurtdışına yaparken, satış gelirlerinin %72,8'i
ihracat gelirlerinden oluşmuştur. Brüt kar da otobüs ihracının olumlu
etkisiyle ise aynı dönemde %88,2 oranında artarak 103,6mn TL'ye
ulaşmıştır. Operasyonel giderler %52,7 oranında artarken, diğer
faaliyetlerden kaydedilen gelirler ise 7,4mn TL'den 28,7mn TL'ye
gerilemiş ve buna bağlı olarak da net faaliyet karı 20,3mn TL olarak
gerçekleşmiştir. 1Ç2018'de 10,3mn TL net faaliyet zararı
kaydedilmişti. Diğer taraftan finansman gideri ise 20,6mn TL'den
38,5mn TL'ye yükselmiş ve net dönem zararı kaydedilmesinde önemli
etken olmuştur. Vergi öncesi zarar 18,3mn TL olurken, 7,3mn TL'lik
vergi geliriyle birlikte şirketin ilk çeyrek net dönem zararı 11mn TL
olarak gerçekleşmiştir.
Türk Telekom (TTKOM, Öneri "AL", Pozitif): Türk Telekom'un ilk
çeyrek net dönem karı 310mn TL ile hem piyasa beklentisi olan 254mn
TL'nin hem de bizim beklentimiz olan 201mn TL'nin üzerinde
gerçekleşmiştir. Türk Telekom'un 1Ç2019 satış gelirleri %15,3 artışla
5.403mn TL'ye yükselirken, brüt kar %19,6 artarak 2.590mn TL olmuştur.
Brüt kar marjı ise 1,7 puan artışla %47,9'u göstermiştir. Türk Telekom
toplam abone sayısı, 1Ç19'da 0,7mn artarak 46,7 milyona ulaşmıştır.
Operasyonel giderler %9,2 artmış ve 1.122mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir. Diğer faaliyetlerden 1. çeyrekte 39mn TL gider
yazılmıştır. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %29 artarak
1.430mn TL'yi göstermiştir. Faaliyet kar marjı 2,8 puan artışla
%26,5'e yükselmiştir. Türk Telekom'un FAVÖK'ü 1Ç2018'deki 1.972mn
TL'den 1Ç2019'da 2.655mn TL'ye yükselirken, FAVÖK marjı 7 puan artışla
%49,1'i göstermiştir. UFRS 16 etkilerinden arındırılmış FAVÖK marjı
%45,9 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yatırım faaliyetlerinden gelirler
51,9mn TL olurken, TFRS 9 uyarınca belirlenen değer düşüklüğü
zararları 57,9mn TL'yi göstermiştir. Türk Telekom'un finansman öncesi
faaliyet karı 1.424mn TL ile geçen senenin %34,1 üzerinde
gerçekleşmiştir. Finansman tarafında kur farkı giderlerine bağlı
olarak 1.209mn TL'lik net gider kaydedilmiştir. Şirket 1Ç2018'de de
888mn TL'lik finansman gideri kaydetmişti. Şirketin vergi öncesi karı
215,2mn TL olurken 94,7mn TL'lik vergi gelirine bağlı olarak net dönem
karı 310mn TL olmuştur. Geçen sene aynı dönemdeki vergi öncesi kar
174,3mn TL, net dönem karı ise 109,6mn TL idi.
Türk Telekom 2019 yılı için %15-16'lık ciro artışı beklentisi ve
10-10,2 milyar TL'lik FAVÖK beklentisini korurken, konsolide yatırım
harcamaları beklentisini 5,5-5,7 milyar TL'den 4,6-4,8 milyar TL'ye
çekmiştir. Türk Telekom'un 2018 yılında konsolide gelir artışı %12,6
iken, FAVÖK'ü 8,4 milyar TL idi. 2018 yılı yatırım harcamaları ise 4,1
milyar TL olarak gerçekleşmişti.
Tofaş (TOASO, Öneri "AL", Sınırlı Pozitif): Şirketin Yönetim
Kurulu tarafından, TOFAŞ Bursa fabrikasında üretilen Egea/Tipo
otomobil ailesinin facelift yatırımına başlanmasına karar verilmiştir.
25.10.2013 ve 6.11.2014 tarihli özel durum açıklamalarımız ile kamuya
duyurulan projenin süresi 2024 yılsonuna kadar uzatılmıştır. İlk
yatırım planında 2015-2023 dönemi için hedeflenen 1 milyon 300 bin
adet üretimin bugüne kadar yaklaşık 530 bin adedi gerçekleşmiş olup,
yeni yatırımın da katkısıyla 2015-2024 yıllarını kapsayan proje
süresince yaklaşık %70'i ihracat pazarlarına yönelik olmak üzere
toplam 1 milyon 450 bin adet üretim hedeflenmektedir. Bu kapsamda
önümüzdeki aylarda başlanmak üzere 2020 yılsonuna kadar yaklaşık 225
milyon Amerikan Doları yatırım yapılması öngörülmekte olup, yeni
araçların üretimine 2020 yılının son çeyreğinde başlanması
planlanmaktadır.
Tüpraş (TUPRS, Öneri "EKLE", Nötr): Şirketin 2017 yılından beri
gerçekleştirdiği modernizasyon ve darboğaz giderme yatırımlarının
etkisiyle artan [fiili] yıllık ham petrol işleme kapasitesi dikkate
alınarak yapılan başvurular neticesinde, EPDK tarafından,
rafinerilerimizin yıllık ham petrol işleme kapasiteleri İzmir için
11,9 (önceki:11,0) İzmit için 11,3 (önceki:11,0) Kırıkkale için 5,4
(önceki:5,0) ve Batman için 1,4 (önceki:1,1) milyon ton olarak tadil
edilmiştir. Böylece Şirketin EPDK tarafından onaylanan yıllık ham
petrol işleme kapasitesi 28,1mn tondan 30mn tona yükselmiştir.

SEKTÖR HABERLERİ

Turizm: YSK İstanbul'da yeniden seçim kararı verince turizm
bölgelerinde hareketlilik başladı. THY, Pegasus ve Atlas Global hava
yolları, bilet alan yolcularına seçim sebebiyle iade hakları olduğunu
hatırlatırken, vatandaşlardan da rezervasyon iptalleri geliyor. Hatta
bazı vatandaşlar düğünlerinin tarihini de değiştiriyor. Bazı oteller
erken rezervasyon yapan tüm müşterilerinin paralarının iade
edileceğini ve o tarihte misafir ağırlamayacaklarını duyurdu. Bazı tur
operatörleri ise yasal olarak müşterinin hakkı olmasa dahi vergileri
dahil iade hakkı tanıdığını açıkladı. Kaynak: Dünya

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Logo Yazılım (LOGO, Nötr): Şirket'in 1Ç2019'daki ana ortaklık net
dönem karı bir önceki yılın ilk çeyreğine göre %16,8 oranında azalarak
14,8mn TL'ye gerilemiştir. Diğer yandan, Şirket'in satış gelirleri
aynı dönemler itibariyle %20,7 oranında artarak 81,4mn TL'ye
ulaşırken, brüt kar %16,6 oranında artmış ve 63,8mn TL'ye
yükselmiştir. Şirket'in net kar marjı bu çeyrekte %18,2, brüt kar
marjı da %78,4 olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın ilk çeyreğinde
bu oranlar sırasıyla %26,4 ve %81,2 idi.
Polisan Holding (POLHO, Sınırlı Negatif): Şirket 1Ç209'da 19,4mnTL
ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştır. Geçen yılın ilk çeyreğinde
18,7mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydedilmişti. Satış gelirleri
bir önceki yılın aynı dönemine göre %2,3 artan şirketin maliyetleri de
%1,2 oranında artmış ve brüt kar %8,3 oranında artışla 37,7mn TL
olmuştur. Faaliyet giderleri ise geçen yılın aynı dönemine göre %51,8
oranında artarak 26,9mn TL'ye yükselmiş ve karlılığı olumsuz
etkilemiştir. Diğer faaliyetlerde kaydedilen 2,4mn TL ve iştiraklerden
kaydedilen 16,2mn TL'lik giderler sonrası 7,8mn TL'lik esas faaliyet
zararı gerçekleşmiştir. Şirket geçen yılın aynı döneminde ise 27,1mn
TL esas faaliyet karı elde etmişti. Finansman tarafında 5,8mn TL'lik
gider ile vergi öncesi zarar 13,7mn TL olmuştur. 5,4mn TL vergi gideri
sonrası şirketin 1Ç19 ana ortaklık net dönem zararı 19,4mn TL olarak
gerçekleşmiştir.

FAİZ PİYASALARI

Ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti, %24 seviyesinde sabit kaldı.
Merkez Bankası piyasayı 75 milyar TL ile tamamı haftalık repo
ihalesinden olacak şekilde fonlamaya devam etti.
ABD 10 yıllık hazine tahvillerinin faizi, dün %2,48 seviyesinden
işlem görmeye başlarken, gün içerisinde %2,44-%2,50 bandında hareket
etti ve riskten kaçış algısıyla artan güvenli liman talebinin
etkisiyle bugün sabah saatlerinde bir ayın en düşük seviyelerine yakın
%2,46 seviyelerinde dengelendiği gözlenmekte.
Yurtiçi tahvil ve bono piyasasında TL'deki hareketliliğin
yansımasını görmeye devam ediyoruz. Bu kapsamda, 2 yıllık gösterge
kağıdın faizi 52 baz puanlık artışla %24,53 seviyesine ve 10 yıllık
gösterge kağıdın faizi ise 85 baz puanlık artışla %20,64 seviyesine
yükseldi."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey