ANALİZ-TAV Bilanço Gerçekleşmeleri(GCM Yatırım)

GCM Yatırım ( https://www.gcmforex.com/ ) Ekonomisti Enver
Erkan Tarafından Hazırlanan Analiz:
"TAV Havalimanları'nda beklentiye paralel olumlu sonuçlar?
Bir önceki seneye göre EUR bazlı %9 artış gösteren ciro, USD'nin
EUR'ya karşı değer kazanması ile beraber USD cinsinden havacılık
geliri elde eden İstanbul ve Gürcistan'daki operasyonların olumlu
etkilenmesinden katkı almıştır. Bunun yanı sıra TAV İşletme
Hizmetleri'nin yeni işletmeye başladığı Özel Yolcu Salonları ciroyu
arttıran bir başka faktör olmuştur. İstanbul'da daha düşük personel
maiyetinin olumlu etkisine karşın, geçen sene Mayıs ayında portföye
dahil olan Antalya'nın sezon dışı dönem olan ilk çeyrek sonuçları
FAVKÖK tarafını olumsuz etkilerken, TAV İstanbul'un kira giderinin
amortisman metodu nedeniyle azalış göstermesi ile FAVKÖK marjı artış
gösterdi.
DHMİ'nin havacılık verilerine göre, TAV Havalimanları'nın en büyük
havalimanı olan İstanbul Atatürk Havalimanı'nda yolcu sayısı Ocak -
Mart döneminde yüzde 2 azalma kaydederken, TAV Havalimanları'nın
Türkiye'deki ve yurtdışındaki havalimanlarını kullanan toplam yolcu
sayısı ise yine aynı dönemde yüzde 5 oranında artmıştır. TAV
Havalimanları'nın Türkiye'de işletmesini üstlendiği İstanbul Atatürk,
Ankara Esenboğa, İzmir A. Menderes, Milas Bodrum, Antalya (Mayıs
2018'den itibaren) ve Gazipaşa Alanya Havalimanları'nın toplam yolcu
sayısının, Türkiye'deki havalimanlarının toplam yolcusuna oranı ise
2019 yılının ilk çeyreğinde %60 olarak gerçekleşmiştir.
Normalde Atatürk Havalimanı'nın kapanması ve İstanbul
Havalimanı'na geçiş, şirketin Atatürk Havalimanı'nı 2021 yılına kadar
işletmek için sözleşmesi olması nedeniyle şirket için operasyonel
olarak negatif? Çünkü yeni havalimanında tekrar sistemlerin oturması,
TAV'ın yeni havalimanı hizmetlerinde yer almayacak olması ve yer
hizmetlerindeki çapraz satışlardan (TAV pasaport hizmeti, hızlı
geçişler gibi) sağlanan ek gelirlerin bulunmayacak olması TAV
açısından kayıp demek olacaktır. Atatürk Havalimanı sözleşmesinden
erken çıkılmasından dolayı şirketin bu bağlamda oluşacak operasyonel
kaybı tazminatla telafi edilecektir.
TAV Havalimanları'nın 2019 yılı ilk çeyrek net karı geçen yıla
göre %233 artarak 23,9 milyon EUR seviyesinde gerçekleşmiştir.
Dönemsel bazda TRY bazında kar 145 milyon ile geçen yılın aynı
dönemine göre önemli artış kaydederken, piyasa beklentisi olan 151
milyon ve bizim beklentimiz olan 140 milyon TL'ye paralel
gerçekleşmiştir. Şirket 2019'un tamamında toplam yolcu sayısını erken
kapanacak olan İstanbul Atatürk Havalimanı hariç 90 - 94 milyon
arasında öngörürken, FAVÖK tarafında %38-42 büyüme beklemektedir.
Şirket 2019 yılında 70 ila 80 milyon EUR arasında toplam yatırım
harcaması öngörmektedir. Bu finansal beklentilere işletme sözleşmesi
normalde 2021 yılında sona erecek olan Atatürk Havalimanı'nın erken
kapanması nedeniyle oluşacak kayıplarına ödenecek tazminat
eklenmemiştir. "

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey