ANALİZ-Koza Altın 4.Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi(Gedik Yatırım)

Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Koza Altın (KOZAL)
Öneri: Ö/Y
Son Kapanış: 48.98
Hedef Fiyat: -
Potansiyel Getiri: -
Koza Altın, 4Ç18'de 505 mn TL satış geliri (kons: 561 mn TL) 256
mn TL FAVÖK (kons: 330 mn TL) ve 191 mn TL net kar (kons: 265 mn TL)
açıklamıştır. 4. çeyrekte zayıf gelen finansallar, Kaymaz ve Çukuralan
Altın Madenlerinde beklentilerden düşük gelen üretim rakamları ve
düşük tenöre bağlı olarak yüksek nakit maliyeti kaynaklıdır.
Net satışlar 4. çeyrekte Türk Lirası bazında yüksek fiyatlama ve
düşüş baz etkisi kaynaklı geçen yılın aynı çeyreğine göre %113 artışla
505 milyon TL olmuştur. 2018 yılı ilk dokuz ayında 1.6 gram/ton olan
tenör rakamı ilk 12 ay sonunda 1.53 g/t'a düşerken, 4. çeyrekte satış
hacmi 71 bin ons (3Ç18: 68 bin ons) olarak gerçekleşmiştir.
4. çeyrekte ons başına 615 dolar olarak gerçekleşen nakit
maliyeti, tenördeki düşüş ve Türk Lirası'nın değer kazanımıyla 2018
ilk dokuz ayında ons başına 545 dolar olan nakit maliyetlerini 2018
yılının tamamında ons başına 564 dolar seviyesine yükseltmiştir. FAVÖK
4. çeyrekte 330 milyon TL olan piyasa beklentisinin altında geçen
yılın aynı çeyreğine göre %140 artışla 256 milyon TL olmuştur.
Kur gideri kaynaklı 25 milyon TL net esas faaliyetlerden diğer
giderler ve şüpheli alacak karşılıkları net karı olumsuz etkilemiştir.
Şirketin net karı 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %49
oranında artışla 191 milyon TL olmuştur.
Net nakdi önceki çeyreğe göre %4 artışla 2.559 milyon TL olarak
gerçeklemiştir. Net nakdin 1.900 milyonu Türk Lirası, 675 milyon TL'sı
dolar cinsindendir.
2019 yılı beklentileri: Koza Altın geçtiğimiz hafta 2018 yıl sonu
rezerv rakamlarını açıkladı. Açıklamaya göre 31.12.2018 tarihi
itibari ile ölçülmüş, belirlenmiş ve potansiyel kaynaklar toplamı 8.6
milyon ons, rezerv ise 2.4 milyon ons olarak hesaplanmıştır. Rakamlar
2017 yıl sonu rakamlarına göre önemli derecede düşüktür (rezerv: 4.2
milyon ons kaynak: 12.2 milyon ons). Son mahkeme kararından sonra
iptal edilen anlaşma sonrasında Söğüt Madeni rezerv/kaynak
(1.504/3.904 ons) rakamları hesaplamalardan çıkarılmıştır.
SONUÇ: Şirket 2019 yılı için 300 - 320 bin ons altın üretimi
hedeflemektedir ki bu rakam 2014 yılından bu yana 300 bin onsun
altında üretim yapan şirket için önemli bir gelişim beklentisine
işaret etmektedir. Beklentilerden düşük gelen üretim rakamları ve
düşük tenör kaynaklı yüksek nakit maliyeti nedeniyle 4. çeyrek
finansalları zayıf gelmiştir. 2019 yılı 300 bin ons üretim
beklentisiyle hesaplandığında hisse 4.0x FD/FAVÖK ile cazip
sayılabilecek seviyelerden işlem görmekte olup, hisse fiyatları son 3
ayda endeksin %18 altında performans sergilemiştir."

http://paramineyapayim.com/RaporService/Arastirma/ArastirmaFileService.svc/DownloadFileRapor/SIRKETRAPOR/2019-03-01/KOZAL

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey