Şeker Yatırım, Kardemir D için 3,00 TL hedef fiyat ile 'AL'
tavsiyesini sürdürdü.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentilerin altında, oldukça kuvvetli net kar ve kar payı
dağıtımı
R. Fulin Önder / Analist
Kardemir, 4Ç18?de, yıllık bazda %362 ve çeyreklik bazda %589
oranında oldukça belirgin artışlarla, büyük olçüde ertelenmiş vergi
giderlerinin beklentilerin üzerinde kaydedilmiş olması nedeniyle,
piyasa ortalama beklentisi olan 452mn TL?nin ve tahminimiz 410mn
TL?nin altında, 328mn TL net kar açıklamıştır. Sirket'in satış
gelirleri, yıllık %41.3 ve çeyreklik %16.2 yükselerek, piyasa ortalama
beklentisi olan 1,513mn TL?nin ve tahminimiz 1,508mn TL?nin üzerinde,
1,631mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK?ü de yıllık bazda %31.1
oranında artarak (beklendiği üzere çeyreklik %25.0 azalarak) piyasa
ortalama beklentisi olan 389mn TL?ye paralel ve tahminimiz 364mn
TL?nin biraz üzerinde, 399mn TL olarak gerçekleşmiştir. Kardemir, bu
dönemde %24.1 olan çeyreklik FAVÖK marjı beklentimize paralel olarak,
yıllık 1.9 y.p. ve çeyreklik 13.4 y.p. azalışlar ile %24.4 oranında
FAVÖK marjı elde etmiştir. 3Ç18?de 501mn TL ve 4Ç17?de 137mn TL net
finansal giderler kaydeden Şirket, bu dönemde, bilançosundaki 382mn
ABD doları ve 140mn Euro kısa pozisyonuna ve TL?nin bu para birimleri
karşısında 4Ç18?de değer kazanmış olmasına bağlı olarak, 201mn TL
tutarında net finansal gelir kaydetmiştir. Ancak ertelenmiş vergi
giderlerinin de belirgin artış göstermesiyle 291mn TL tutarında net
vergi gideri kaydedilmiş, ve net kar, yıllık bazda %362 ve çeyreklik
bazda %589 oranında artarak 328mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Kardemir?in net borcu, 4Ç18 sonunda 1.7mlyr TL?ye yükselmiş (3Ç18
sonu: 1.3mlyr TL), ve net borç/FAVÖK oranı 1.0x olarak gerçekleşmiştir
(3Ç18 sonu: 0.8x). Kardemir 4Ç18?de beklentilerin üzerinde satış
gelirleri ve beklentilere paralel bir operasyonel performans elde
etmiştir. Şirket, 2018 yılı sonuçlarının açıklanmasından sonra 2
taksitte net 300mn TL tutarında kar payı dağıtımı yapacağını
paylaşmıştır. Kardemir D Grubu paylarının kar payı verimini %9.9
oranında hesaplamaktayız. Kardemir ?in net karının oldukça belirgin
artışlar göstermiş olmasına rağmen beklentilerin altında gerçekleşmiş
olmasına olası olumsuz piyasa tepkisinin Şirket?in kar payı dağıtımı
açıklamasıyla hafif olabileceğini düşünmekteyiz. Kardemir D payları
için 3.00 TL 12 aylık hedef fiyatımızı ve ?AL? tavsiyemizi
sürdürmekteyiz. Kardemir 2018 yılında, yılın 2. yarısında talep
koşullarının zorlu olması nedeniyle hedefi olan 2.3mn ton?un hafif
altında toplam 2.2mn ton ürün satışı gerçekleştirmiştir. Şirket, 2018
yılı için %37-%40 aralığında olan FAVÖK marjı hedefi aralığında,
oldukça kuvvetli, %36.1 oranında FAVÖK marjı elde etmiştir.
Tahminlerimizi hafif güncelleyerek, Şirket?in D Grubu payları için 12
aylık 3.00 TL olan hedef fiyatımızı teyit etmekteyiz. Şirket?in
kısa-orta dönemde sıvı çelik üretim kapasitesini 3.5mn ton?a
çıkarabilecek yatırım planları, hammaddesinin büyük bir kısmını yurt
içi kaynaklardan görece olarak daha uygun fiyatlar ile temin
edebiliyor olması, satış miksi içerisinde katma değerli ürünlerinin
payının artması ve orta dönemde Kilyos Limanı?nın açılabilecek
olmasından olumlu etkilenebileceği nedenleriyle, D Grubu payları
üzerindeki ?AL? tavsiyemizi sürdürmekteyiz. KRDMD payları,
tahminlerimize göre hâlihazırda 2019T 4.4x FD/FAVÖK çarpanıyla, yurt
dışı benzerlerinin ortalaması olan 5.3x?e göre ıskontolu işlem
görmektedirler."
Analizin tamamı için:
http://e.inclick.email/Track.ashx?id=00505d26-7e61-4f27-9b3b-f7899f40cf37&cid=5beec166f0d8d743d0f67654&gid=5c78fc63f0d8d72108f1a5a8&mid=5bd15b7cf0d8d75e186722e2&lid=5c78e9fdf0d8d6221c846440
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey