QNB Finansbank ( http://www.qnbfinansbank.com ) Erkin
Işık ve Deniz Çiçek Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Bizim hesaplamalarımıza göre, TCMB?nin zorunlu karşılık
indiriminden sonra, piyasanın Mart ve Nisan aylarındaki toplam faiz
indirim beklentisi 100 baz puan artarak toplam 150-175 baz puana
çıktı. ? Konut satışları ve konut fiyat endeksindeki zayıf görünüm,
gayrimenkul piyasasındaki sıkıntıların devam ettiğini düşündürüyor. ?
Hazine?nin FRN ihalesine talep nispeten düşük kalırken, bu ay yine
döviz cinsi borçlanmalar finansman programında ağırlığını korumuş
gözüküyor.
Aksiyonlar, sözlerden daha güçlü duyuldu Geçtiğimiz hafta Merkez
Bankası Başkanı Murat Çetinkaya, bankalara likidite desteği
verilebileceği ancak bunun para politikasında bir gevşeme sinyali
olarak alınmaması gerektiğini söylemişti. Bunun ardında TCMB
haftasonu, bankaların TL zorunlu karşılığını yaklaşık 1 puan indirdi
(ayrıntılar için link). Daha önceki uygulamaların aksine,
Çetinkaya?nın karar öncesinde yaptığı açıklamasının, sıkı faiz
politika duruşuna yönelik beklentilerin değişmemesini amaçladığını
düşünüyoruz. Ancak buna rağmen, piyasanın Mart ve Nisan ayı PPK
toplantılarındaki faiz indirim beklentilerini artırdığını
gözlemliyoruz. Piyasanın faiz indirim beklentilerini takip etmek
için, önce swap faizlerinden günlük bir faiz eğrisi hesaplıyoruz.
Sonra da bunu kullanarak, PPK tarihlerinin ertesi günü başlangıç
vadeli 1 haftalık faiz oranlarını buluyoruz. Buna göre geçtiğimiz Cuma
günü itibarıyla, 20 ve 40 baz puan seviyesinde olan Mart ve Nisan PPK
toplantılarındaki faiz indirim beklentilerinin, dün itibarıyla 50 ve
115 baz puana çıktığını hesaplamaktayız. Bu da önümüzdeki 2
toplantıdaki toplam faiz indirim beklentisinin yaklaşık 100 baz puan
yükseldiğini göstermektedir. Yılın tamamındaki faiz indirim beklentisi
ise 65 baz puanlık daha sınırlı bir artış göstererek 625 baz puana
çıkmıştır. (Grafik 1) Sonuç itibarıyla, Çetinkaya?nın açıklamalarına
rağmen, likidite politikasındaki gevşeme, faiz indirim beklentilerini
güçlendirmiş gözükmektedir. Biz ise bu görüşe katılmıyor ve faizlerin
daha uzun süre sabit tutulacağını tahmin ediyoruz.
Gayrimenkul piyasasında sıkıntılar devam ediyor TÜİK verilerine
göre Ocak ayında toplam konut satışları bir önceki yılın aynı ayına
göre %24.8 azalarak 72.9 bin oldu. İpotekli satış adedi yıllık %77.2
düşüş göstererek 6.5 bin olurken, ipotekli olmayan satışlar yıllık
%2.8 düştü. İlk ve ikinci el satış ayrıntısında ise, ilk satışlar %30,
ikinci el satışlar %10.4 düştü. Konut kredilerindeki daralmaya paralel
olarak, kredili konut satışları geçen senenin genelinde büyük oranda
azaldı. Kredili olmayan satışlar son dönemde uygulanan vergi
ayarlamalarına ve konut satış kampanyalarına bağlı olarak dalgalı
seyretse de, artış eğilimini korudu ve toplam satışlardaki düşüşü
sınırladı. Aylık verilerin çok dalgalı olması sebebiyle, 12 aylık
toplam satış miktarındaki yıllık değişimi trend göstergesi olarak
takip ediyoruz. Buradaki yıllık %4.2 daralma, 2012 yılından beri
görülen en sert düşüştür. Bu trende paralel olarak, konut
fiyatlarındaki düşüşün de devam ettiği görülmektedir. Aralık ayı
itibarıyla hedonik konut fiyatlarındaki yıllık artış % 5.4 ile 2010
yılından itibaren yayınlanan endeks tarihindeki en düşük artış
oranıdır. TÜFE ile enflasyondan arındırdığımızda ise reel fiyat
düşüşünün %12.4 ile yine tarihteki en olumsuz görünüme işaret ettiği
görülmektedir. (Grafik 2)
TL borçlanma zayıf seyrediyor Hazine dünkü 6 yıllık FRN ihalesinde
piyasadan 1.6 milyar TL, kamu kuruluşlarından da 1.0 milyar TL
borçlandı. İhaledeki talep karşılama oranının %66 ile nispeten yüksek
bir seviyede gerçekleşmesi, ihaleye talebin düşük kaldığını
düşündürüyor. Hazine bugün de 2 yıllık sabit kuponlu tahvil ve 5
yıllık TÜFE?ye endeksli tahvil ihaleleri düzenleyecek. Hazine Şubat
ayında TL cinsi ihaleler ve kira sertifikası ihracı ile toplam 17
milyar TL ihraç hedeflerken, bugüne kadarki TL cinsi ihalelerle toplam
satış tutarı 6.6 milyar TL oldu. Ancak Hazine Euro cinsi kira
sertifikası ihracı ile de yurtiçinden 835 milyon Euro (5 milyar TL)
borçlandı. Bunun yanında 2 milyar dolarlık (10.5 milyar TL) yurtdışı
kira sertifikası ihracını da hesaba katarsak, Hazine bu ay için
hedeflediği borçlanmayı şimdiden fazlasıyla gerçekleştirmiş oldu. Bu
doğrultuda, talep yine zayıf kalırsa Hazine düşük miktarda borçlanmaya
gitmeyi tercih edebilir. Dün gelişen ülke paraları dolar karşısında
zayıflarken, TL para politikasındaki gevşeme beklentisinden de negatif
etkilendi. USD/TL 5.30 seviyesinin üzerine çıktı ve bugün de burada
başladı. Yataya yakın seyreden EUR/USD 1.13 civarında seyrediyor. 10
yıllık tahvil faizi dün değişmeyerek %14.92?den, 2 yıllık tahvil faizi
41 baz puan düşerek %18.21?den son işlem geçti. 5 yıllık Türkiye CDS?i
ise 2 puan yükselerek 316 oldu. Bugün küresel piyasalar ABD ve Çin
arasında devam edecek ticaret müzakerelerindeki gelişmeleri takip
edecek. Ayrıca Almanya?da Zew endeksi açıklanıyor. Yurtiçinde ise
Hazine ihaleleri izlenecektir."
https://www.qnbfinansbank.com/medium/document-file-2212.vsf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey