İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Satış dalgası sertleşiyor?
Dünya borsalarında satışlar sertleşiyor. Avrupa ekonomisindeki
sert yavaşlama ve ABD - Çin dış ticaret görüşmelerinin tıkanması
endişesi ABD borsasında %1, Avro bölgesinde %2 civarında satışa yol
açtı.
Risk iştahındaki bozulma işaretlerine rağmen Borsa İstanbul'da
henüz önemli bir satış baskısı görülmüyor. MSCI Türkiye dün %0,6
gerileme ile MSCI Doğu Avrupa'ya (-%1,5) göre daha dirençli bir seyir
izledi. Ancak tahvil ve döviz piyasası fiyatlamalarında dünyaya göre
daha sert bir düzeltme görüyoruz.
ABD ve Avrupa borsalarındaki satışlara rağmen Borsa İstanbul'da
sınırlı satıcılı (-%0,4) bir açılış öngörüyoruz. Avrupa'nın büyümesine
duyarlı otomotiv, beyaz eşya üreticilerinde Borsa İstanbul'a göre daha
sert satışlar görebiliriz.
Beklentilere göre daha kötü 4. çeyrek sonuçları açıklayan ve sene
başından beri endeksi %6 yenen Tofaş Fabrika hisselerinde satış
baskısı bekliyoruz. Beklentiden daha güçlü sonuçlar açıklayan Erdemir
hisselerinde iyi haberin kısmen fiyatlandığını düşünüyoruz.
Haberler & Makro Ekonomi
AB'deki Yavaşlama Türkiye İçin Risk Oluşturuyor
Avrupa Komisyonu dün euro bölgesine dair 2019 yılı büyüme
tahminini %1,9 seviyesinden %1,3'e indirdi. Dış ticarette Türkiye'nin
önemli ticari ortağı olan Avrupa'daki yavaşlama büyüme adına
Türkiye'de kayda değer risk oluşturuyor.
2018 dış ticaret verisine göre AB'ye yapılan ihracat toplam
ihracatın %50'sini oluşturuyor. Dolayısıyla AB'deki yavaşlama
nedeniyle Türkiye ihracat üzerinden olumsuz etkilenecektir. 2019'a
yönelik baz senaryomuzda AB büyümesini %1,7 tahmin etmiştik.
Modelimize göre eğer AB büyümesi %1,3'e yavaşlarsa %1 olan 2019
Türkiye büyüme tahminimiz %0,5'e kadar gerileyebilir.
TCMB Haftalık Menkul Kıymet, Resmi Rezerv ve Yurtiçi Yerleşik
Döviz Mevduat İstatistikleri (25 Ocak-1 Şubat)
Ocak ayının son haftasında hane halkı ve şirketlerin döviz
mevduatı (altın hariç ve Euro/Dolar paritesindeki değişimden
arındırılmış) önceki haftaya kıyasla sırasıyla 1,4 ve 0,2 milyar dolar
arttı. TL'de değer kazancına bağlı olarak son 21 haftada hanehalkı
döviz mevduatları aralıksız yükselişle 13,3 milyar dolar arttı.
Böylece Ocak'ın son haftasında halkı döviz mevduatları 95,6 milyar
dolara ulaşırken, şirketlerin döviz mevduatı 67,7 milyar dolara geldi.
Aynı haftada hisse senedi piyasasına 270 milyon dolarlık giriş,
tahvil piyasasına (repo hariç) ise 105 milyon dolarlık yabancı girişi
(yıl başından bu yana ilk giriş) oldu. Yılbaşından bu yana hisse
senedindeki giriş 1,3 miyar dolara ulaşırken tahvil cephesinden 0,3
milyar dolarlık çıkış oldu.
Son olarak 1 Şubat itibariyle Merkez Bankası brüt rezervi haftalık
bazda 3,6 milyar dolar artarken (77,1 milyar dolar) altın rezervleri
0,7 milyar dolar arttı (20,6 milyar dolar). Rezervlerdeki artışta 1,25
milyar dolarlık erubond ihracının katkısı var. Bu bağlamda
hesaplamalarımıza göre aynı dönemde Merkez Bankası net rezervlerindeki
haftalık artış 1,2 milyar dolarlık ile daha sınırlı oldu (28,2 milyar
dolar).
Sirket Haberleri
ISDMR sonuçlarını açıkladı
İskenderun Demir Çelik 4Ç18'de geçen senenin aynı döneminde
açıkladığı 834 milyon TL net kara karşılık 1.15 milyar TL net kar
açıkladı. Aynı dönemde satışlar ise TL'nin değer kaydetmesinden dolayı
yıllık bazda %38 artarak 4.38 milyar TL'ye ulaştı. 4Ç18'de FAVÖK ise
yıllık bazda %22 artarak 1.4 milyar TL ve FAVÖK marjı yıllık bazda 4
.1 baz puan gerilerek %32.5 olarak gerçekleşti .
Tofaş Fabrika
Kapanış (TL) : 20.1 - Hedef Fiyat (TL) : 27.65 - Piyasa Deg.(TL) :
10050 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 6.24
TOASO Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 37.55 Analist:
[email protected] Beklentilerin altında 4Ç18 net kar rakamı
Tofas 4Ç18'de beklentilerin altında (ISY: TL372mn Piyasa:
TL342mn) yıllık bazda %23 düşüşle 327 milyon TL net kar rakamı
açıkladı. Satış hacimindeki düşüş kaynaklı faaliyet gelirlerindeki
düşüşle birlikte yüksek finansman giderleri 4Ç18 net karını olumsuz
etkileyen faktörler olarak öne çıkıyor. Şirketin satış gelirleri
beklentilerle genel anlamda uyumlu (ISY: TL4.9milyar Piyasa:
TL5milyar), 4Ç18'de yıllık bazda %6 düşüşle 4.8 milyar TL olarak
gerçekleşti. FAVÖK rakamı ise 4Ç18'de beklentilerin üzerinde (ISY:
TL546mn Piyasa: TL574mn), yıllık bazda %2 düşüşle 641 milyon TL
olarak gerçekleşti. Tofaş'ın brüt kar marjı 4Ç18'de yıllık bazda yüzde
0.1 puan gerileyerek %13.7'e düştü. Faaliyet giderlerindeki sıkı
kontrol sayesinde şirketin faaliyet giderlerinin ciroya oranı 4Ç18'de
yıllık bazda yüzde 0.3 puan geriledi. Şirketin FAVÖK Marjı 4Ç17'deki
%13'den 4Ç18'de %13.4'e yükseldi. Tofaş yönetimi sürdürülebilir FAVÖK
marjının %11.5 seviyelerinin olduğunu belirtiyor. Şirket TL'deki sert
değer kaybı/kazancı dönemlerinde gelirlerin ve maliyetlerin
muhasebeleştirme zaman farkının şirketin FAVÖK marjını etkilediğini
belirtmişti. Bu nedenle de şirketin finansal performansını
değerlendirilmesinde VÖK (vergi öncesi kar) marjının daha sağlıklı
olduğu belirtilmişti. Şirketin VÖK marjı ise 4Ç17'deki %8.6'dan ve
3Ç18'deki %7.6'dan 4Ç18'de %5.8'e geriledi.
2019 beklentiler : Şirket yurtiçi otomotiv pazarının 2019'da 380
bin -400 bin aralığında olmasını bekliyor. Şirketin kendi yurtiçi
satış hacminin ise 2018'deki 680 bine kıyasla 2019'da 40 bin -45 bin
aralığında gerçekleşmesini, ihracat hacminin ise 2018'deki 244 bin
seviyesinden 2019'da 200 bin -220 bin adete gerileyeceğini öngörüyor.
Şirket 2019 da üretim hacminin 235 - 260 bin adet aralığında olmasını
bekliyor ki, bu adetler %52-%58 KKO'na işaret ediyor. 2019 da
bütçelenen yatırım tutarı 140 milyon ¬.
Yorum: Tofaş'ın beklentilerin altında gelen 4Ç18 net kar rakamına,
4Ç18'de VÖK marjındaki düşüşe ve zayıf 2019 beklentilerine piyasa
tepkisinin olumsuz olacağını düşünüyoruz. Hisse sene başında bu yana
BIST-100'ün %6 üzerinde performans gösterdiğinden kar satışları
olabileceğini düşünüyoruz. Şirket bugün saat 18:00 4Ç18 sonuçlarıyla
ilgili telekonferans düzenleyecek. Sonrasında tahminlerimizin
üzerinden geçeceğiz.
Aksigorta
Kapanış (TL) : 3.8 - Hedef Fiyat (TL) : 4.9 - Piyasa Deg.(TL) :
1163 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.17
AKGRT Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 29 Analist:
[email protected] Aksigorta 4Ç18: Yüksek kombine rasyosu, sınırlı negatif
Aksigorta yılın son çeyreğinde beklentilerin biraz altında 62.5
milyon TL net kar açıkladı ISY: 68 milyon TL Piyasa: 65 milyon TL).
Böylece 2018 net karı 228 milyon TL olarak gerçekleşerek 2017'ye göre
%79 büyüme kaydetti. Beklentilerin altında kalan kar rakamı oto
segmentindeki zararlardan kaynaklandı. Bu da 4Ç18 kombine rasyosunu
bir önceki çeyrek kaydedilen %99 seviyesinden %107 seviyesine
çıkarttı. Şirketin trafik segmentinde artan pazar payı yatırım
gelirlerini desteklemiş olsada kombine rasyosunu yukarılara taşıdı.
Pirim üretimi zorunlu trafik sigortası ve oto segmentindeki pazar payı
kazançları ve fiyat artışları ile yıllık bazda %50 oranında artış
gösterdi. Aksigorta 2 milyar TL net nakit poziysonu ile 4Ç18'de 132
milyon TL net yatırım geliri elde etti. Bu rakam geçen sene aynı
dönemde 57 milyon TL ve 3Ç18'de 110 milyon TL olarak gerçekleşmişti.
Kombine rasyosundaki yükseliş hafif olumsuz bir algı yaratsada,
şirketin rahat bir şekilde 200 milyon TL 2018 net kar hedefine ulaşmış
olması destekleyici."
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20190208093602911_1.pdf
*******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey