QNB Finansbank ( http://www.qnbfinansbank.com ) Erkin
Işık ve Deniz Çiçek Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Hazine bugün 2 yıllık tahvil ihracı gerçekleştirecek. 1 milyar
euro tutarındaki ek borçlanma ile aylık borçlanma hedefi şimdiden
aşılmış durumda. ? TCMB kârının erken transfer edilmesi ile kamu
hesabı da oldukça güçlü bir seviyeye çıktı. ? Hazine?nin yayınladığı
verilerle, iç borç stokunda son dönemdeki vade ve faiz gelişmelerini
inceledik.
Hazine?nin eli rahatladı Hazine bugün 2 yıl vadeli sabit kuponlu
tahvil ihalesi düzenleyecek. Geçen hafta Hazine, 12 aylık bono ve 5
yıllık TÜFE?ye endeksli tahvil ile piyasadan 3.0 milyar TL
borçlanmıştı. Kamuya yapılan ihraçlarla birlikte toplam satış tutarı
4.1 milyar TL?ye ulaşmıştı. Bunun ardından duyurulan euro cinsi 2 yıl
vadeli tahvil ile de bankalara 1.04 milyar euro daha ihraç
gerçekleştirildi. Bununla birlikte, piyasadan toplam iç borçlanma 9.3
milyar TL, kamu dahil 10.4 milyar TL seviyesine ulaşmıştı. Böylece
Ocak ayı için belirlenen piyasadan 5.0 milyar TL, toplamda 6.1 milyar
TL?lik hedef şimdiden belirgin olarak aşılmış oldu. Bu yüzden de
Hazine 2 yıllık tahvil ihalesindeki satış tutarını düşük tutmayı
tercih edebilir. Ayrıca Çarşamba günü Hazine?nin hesaplarına 2 milyar
dolarlık eurobond ihracının nakit tutarı aktarılmıştır. Bunun üzerine
de, Cuma günü gerçekleştirilen TCMB?nin olağanüstü genel kurulunda,
2018 yılı için kesinleşen 37 milyar TL?lik karın %90?ının Hazine?ye
aktarılması kararlaştırılmıştır ki bu da Cuma günü Hazine?nin
hesaplarına geçmiş gözükmektedir. Bu doğrultuda Hazine?nin TL
hesabının 39.7 milyar TL, döviz hesabının da 4.6 milyar dolar
seviyesine ulaştığı görülmektedir. Toplam kamu mevduatının
64.3 milyar TL seviyesi, Aralık 2017?den beri en yüksektir.
Böylece, Şubat ayındaki 22.7 milyar TL?lik (17.8
milyar TL piyasaya) iç borç ödemesi ve bu doğrultuda yapılması gereken
borçlanma, büyük ölçüde rahatlamış olacaktır. Hazine?nin bu ay
yurtiçi ve yurtdışından net borçlanmasının, şimdiden 15 milyar TL?ye
ulaştığını hesaplamaktayız. Bunun yanında Merkez Bankası?ndan transfer
edilen yaklaşık 33 milyar TL?yle birlikte toplam nakit girişi 48
milyar TL olmuştu. Buna karşılık Hazine?nin Merkez Bankası?ndaki nakit
hesabının bu ay, kur etkisinden arındırılmış olarak 25.7 milyar TL
arttığını hesaplamaktayız. Bu da, gelen nakdin bir kısmının harcamaya
yönlendirilmiş olabileceğini düşündürmektedir.
Merkezi yönetim borç stokundaki gelişmeler Hazine?nin açıkladığı
merkezi yönetim borç stokuna ilişkin veriler, son dönemde borçlanma
dinamiklerindeki önemli değişiklikler olduğunu gösteriyor. İlk olarak
iç borçlanmanın aylık ortalama vade ve maliyet verilerini inceledik.
Bunu yaparken de, oldukça dalgalı olan aylık verileri kullanarak, son
12 aydaki ağırlıklı ortalama vade ve maliyetleri hesapladık. Geçen
sene Ağustos ayındaki piyasa dalgalanması sonrasında iç borçlanmadaki
ortalama vadenin 6 yıldan 5 yıla gerilediği görülmektedir. (Grafik 1)
Ayrıca, sadece Eylül-Aralık dönemindeki borçlanma 2.7 yıla
gerilemiştir ki bu da 12 aylık verideki düşüşün sürebileceğini
düşündürmektedir. Piyasadaki faiz hadlerinin yükselmesi ile ortalama
iç borç faizinin de yükselişe geçtiği görülmektedir. 12 aylık
ağırlıklı ortalamaya göre Ağustos öncesinde 11-12 civarındaki
borçlanma faizi, yılsonunda %16.1?e yükselmiştir. (Grafik 1) Ayrıca,
iç ve dış borçlanmayı kapsayan merkezi yönetim borç stoku verilerinde,
döviz ağırlığının son yıllarda artış eğiliminde olduğu dikkat
çekmektedir. Toplam merkezi yönetim borç stoku içerisindeki döviz payı
2012 yılında %27 seviyesinde dip yaptıktan sonra Ekim 2018 itibariyle
%46?ya kadar çıkmıştır ki bu da 2003?ten beri en yüksek seviyedir.
(Grafik 2) Bu artışta, kurlardaki yükseliş eğiliminin önemli etkisi
olmuştur. Geçen sene Ekim ayından sonra kurlarda değerlenme eğilimi
görülmesi, bu oranın sonraki açıklamalarda biraz geri çekilebileceğini
düşündürmektedir.
Küresel büyüme yavaşlıyor IMF, Dünya Ekonomik Görünüm raporu
güncellemesinde, Çin ve Euro Bölgesi ekonomilerinin beklenenden hızlı
yavaşladığına dikkat çekerek küresel büyüme tahminlerini düşürdü. Buna
göre 2019 ve 2020 yılları için küresel büyüme tahminleri sırasıyla 0.2
ve 0.1 yüzde puan indirilerek %3.5 ve %3.6 seviyelerinde belirlendi.
IMF ayrıca ticaret konusundaki gerilimlerin küresel ekonomi için risk
unsuru yarattığını ifade etti. Bu öngörülerle tutarlı şekilde, Çin?de
açıklanan GSYH verileri son 28 yılın en yavaş büyümesini kaydetti. Çin
ekonomisi 2018 son çeyrekte %6.4 ve 2018?in tamamında %6.6 büyüdü.
PPK toplantısında sıkı para politikası duruşunun korunmasının
desteğiyle TL istikrarlı seyretmeyi sürdürüyor. Haftaya 5.33
seviyelerinde başlayan USD/TL bu sabah da 5.34?te başladı. 10 yıllık
tahvil faizi dün 11 baz puan gerileyerek %15.95, 2 yıllık tahvil faizi
15 baz puan gerileyerek %18.04 oldu. 5 yıllık Türkiye CDS?i ise yatay
seyretti ve 333 oldu."
https://www.qnbfinansbank.com/medium/document-file-2178.vsf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey