ANALİZ-Bankacılık Sektörü(TEB Yatırım)

TEB Yatırım ( http://www.tebyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Şirket Haberleri Analizi:
"Bankacılık Sektörü --- Bu daha başlangıç (Övünç Gürsoy - Mete
Yüksel)
Fonlama maliyetlerinde artış ve enflasyona endeksli kağıt
getirilerinde düşüş olsa da net karda büyüme öngörüyoruz
2019 sonu için takip ettiğimiz bankaların net karında %6 artış
beklerken 2020 için %15 artış bekliyoruz. 2019 yılında enflasyona
endeksli kağıt getirilerindeki zayıflamadan dolayı swap-düzeltilmiş
net faiz marjında ortalama 25 baz puan düşüş olmasını bekliyoruz. Bu
yıl izlediğimiz bankalardaki sorunlu kredi oranının 1,3 puan artışla
%5,2 olmasını bekliyoruz. Risk maliyetinin 2018'de gördüğü
yükseklerden gevşemesini bekliyoruz. Komisyon gelirlerinde %19 büyüme
öngörürken faaliyet giderlerindeki yükselişi %17 hesaplıyoruz.

2019-2020 kredi büyüme ortalamasını %14 görüyoruz

İzleme listemizdeki bankaların kredi büyümesini 2019 yılında %12,
2020 yılında %16 olmasını bekliyoruz. TL kredilerde %12 büyüme
öngörürken döviz kredilerde %3 daralma öngörüyoruz. Kredi garanti fonu
destekli kredilerinin %100 risk ağırlığı olacağından bunlarda sorunlu
kredi oranının %7'ye yükselmesini bekliyoruz. Bunun da sermaye
yeterlilik rasyosuna 89 baz puan olumsuz katkı yapmasını bekliyoruz.
2019 yılında bankacılık sektöründe sermaye büyümesinin risk ağırlıklı
aktiflerin büyümesinin altında kalacağını düşünüyoruz.
Tahminlerimizi ve hedef fiyatlarımızı güncelledik. Tablo aşağıdadır
İşbankası tavsiyemizi AL'a yükselttik Akbank için tavsiyemizi
TUT'a indirdik
Bankaların uzun vadede %15 özsermaye karlılığını sağlayabileceğini
düşünüyoruz. Bu da, büyüme olmadığını farz edersek, 0,70x PD/DD
oranına tekabül etmektedir. Buna karşılık izleme listemizdeki
bankaların için 1 yıllık periyotta ortalama PD/DD oranı tahminimiz
0,47x seviyesindedir.
İş bankası (ISCTR) için tavsiyemizi cazip değerlemesi, kredi kartı
kullanımında göreceli düşük pozisyonu, varlık kalitesinin yüksek
olması ve ihbarsız çekilebilen mevduat bazında en iyi durumda olan
banka olması bakımından TUT'dan AL'a yükselttik.
Akbank (AKBNK) tavsiyemizi büyüme tarafından oluşan riskler ve
cazip olmayan değerleme nedeniyle AL'dan TUT'a indirdik.
İşbankası, Garanti ve Vakıfbank bankacılık hisseleri arasında en
beğendiğimiz hisselerdir."


*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey