Ana SayfaANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(QNB Finansbank)----

ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(QNB Finansbank)

11 Ocak 2019 - 09:39 www.borsagundem.com

QNB Finansbank ( http://www.qnbfinansbank.com ) Erkin
Işık ve Deniz Çiçek Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak, KOBİ değer kredisinin
detaylarını açıkladı. KOBİ değer kredisi paketinin toplam büyüklüğü 20
milyar TL olacak, 6 ay geri ödemesiz ve aylık %1.54 faizle
verilecektir.
Bizim hesaplamalarımıza göre 4 Ocak haftasında kısa vadeli swap
pozisyonlarından 2.5 milyar dolarlık fon çıkışı olmuş.
Kasım ayı ödemeler dengesi 10?da açıklanacak. Piyasa beklentisine
paralel olarak, cari işlemler dengesinin 1 milyar dolar fazla
vermesini bekliyoruz.
Powell dün para politikasında sabırlı olunacağı mesajını
yinelerken, ABD?de bugün 16.30?da açıklanacak TÜFE enflasyonu
izlenecek.
Kredi tedbirlerinin, kredi ivmesi üzerindeki etkisi sınırlı
olabilir
Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak, KOBİ değer kredisinin
detaylarını açıkladı.
KOBİ değer kredisi paketinin toplam büyüklüğü 20 milyar TL olacak,
krediler 6 ay geri ödemesiz ve aylık %1.54 faizle verilecektir.
Kredilerin KGF (Kredi Garanti Fonu) garantisi ile verileceği
anlaşılıyor ki KGF?nin 4 Ocak itibariyle toplam kefalet miktarı 187.9
milyar TL seviyesindedir. Bu tutar Eylül ayından bugüne 7.8 milyar TL
gerilemiştir. Ayrıca KGF?nin maksimum kullandırabileceği teminat
tutarı 250 milyar TL olarak belirlenmişti. Yani KGF?nin 62.1 milyar
TL?lik kullandırılabilir teminatı olduğu, bu kalan teminatın üçte
birlik kısmının mevcut program çerçevesinde kullandırılacağı
anlaşılmaktadır. Bizim çalışmamıza göre bu seneki %1?lik GSYH büyüme
tahminimiz ile uyumlu olacak net kredi kullanımı %6 seviyesindedir ki
bunun için de 2019 yılında kur etkisinden arındırılmış kredi
büyümesinin %17 civarında olmasını gerektirmektedir. (Grafik 1) Bu
durumda yılın tamamında toplam kredi portföyünün 280 mlr TL artması
anlamına gelmektedir ki, bu da şu ana kadar açıklanan kredi
tedbirlerinin genişlemeci etkisinin sınırlı olacağını
düşündürmektedir.

Kısa vadeli pozisyonlardan çıkış

TCMB ve BDDK, yeni yılın ilk haftasına ilişkin portföy
harekelerini incelediğimiz verileri yayınladı. TCMB?nin verilerine
göre yabancı yatırımcıların tahvil ve hisse senedi portföylerinden 0.1
milyar dolarlık sınırlı miktarda çıkışlar yaşanmıştır. Bunun yanında
şirketlerin TL cinsi tahvil portföyü yatay seyrederken, eurobond
portföyünde 0.2 milyar dolarlık düşüş olmuştur. Ancak Hazine?nin ihraç
ettiği eurobondlara 0.1 milyar dolarlık giriş olmuştur.
Buna karşılık esas önemli hareket, yabancı yatırımcıların kısa
vadeli swap pozisyonlarında (carry trade) olmuştur. Bankaların bilanço
dışı pozisyonlarından ve TCMB?nin TL uzlaşmalı döviz satım ihale
miktarındaki değişimden yaptığımız tahmine göre 4 Ocak haftasında bu
kanaldan 2.5 milyar dolarlık çıkış olmuştur ki, bu da 31 Ağustos
haftasından beri en yüksek haftalık çıkıştır. Böylece Ağustos sonundan
beri bu kanaldan yaşanan toplam fon girişi 7.1 milyar dolar seviyesine
düşmüştür. (Grafik 2)
Swap pozisyonlarından çıkış kurlardaki yükselişi büyük ölçüde
açıklamakla birlikte, bankaların ve yurtiçi yerleşiklerin pozisyon
değişikliği daha kötü bir görünümü engellemiş gözüküyor. Bankaların
net döviz pozisyon fazlaları 4 Ocak haftasında 1.4 milyar dolar,
yurtiçi yerleşiklerin döviz mevduatı da 0.9 milyar dolar düşüş
göstermiştir. Bu hafta içerisinde bireylerin DTH?ı 0.3 milyar dolar
artış gösterirken, kurumsal DTH 1.1 milyar dolar gerilemiştir.

Piyasalarda bugün

Ödemeler dengesi istatistikleri bugün saat 10?da açıklanacak. Dış
ticaret açığındaki belirgin daralmanın neticesinde, cari işlemler
dengesinin son üç ayda olduğu gibi Kasım?da da (1 milyar dolar) fazla
vermesini bekliyoruz. Bu durumda 12 ay birikimli cari açık 39.4 milyar
dolardan 33.9 milyar dolara gerileyecektir. Öncü göstergeleri dikkate
aldığımızda yılsonunda cari açığın 27 milyar dolar civarına
gerilemesini bekliyoruz ki, bu da GSYH?nin yaklaşık %3.5?ine karşılık
geliyor. İç talepteki zayıflamayla beraber ithalatın gerilemesi ve
ihracat ile turizm gelirlerinin artmasıyla, 2019 yaz aylarına kadar
dengelenmenin sürmesini bekliyoruz. Bunun sonucunda 12 ay birikimli
cari işlemler açığı yaz aylarında kapanma noktasına gelebilir. Ancak
ekonomik büyümedeki toparlanma beklentimize paralel olarak, cari
açığın 2019 sonunda baz etkisinin de katkısıyla genişleyeceğini ve
yılı 22 milyar dolar (GSYH?nin %2.7?si) seviyesinde kapatacağını
tahmin ediyoruz.
Fed Başkanı Powell dün yaptığı konuşmada enflasyondaki istikrar
dikkate alındığında para politikasında sabırlı olunacağı mesajını
yineledi. Bununla ilişkili olarak bugün 16:30?da yayımlanacak ABD
Aralık TÜFE enflasyonu piyasalarca yakından izlenecek. TÜFE?de yıllık
manşet enflasyonun %2.2?den %1.9?a gerilemesi, çekirdek enflasyonunsa
%2.2?de kalması bekleniyor. Euro Bölgesinde açıklanan ECB Aralık
toplantısı tutanaklarıysa, birçok üyenin ekonomik görünümüm üstündeki
risklerin belirgin şekilde arttığı görüşünde olduğunu gösterdi. Buna
rağmen, hatırlanacağı gibi, Aralık toplantısında tahvil alım programı
sonlandırılmıştı. Faizlerin en az yaz aylarına kadar artırılmayacağına
dair sözlü yönlendirmede de değişiklik olmadı. Risk iştahındaki
toparlanmayla beraber gerileyen USD/TL dün sabah 5.48?den başladıktan
sonra gün içinde de aşağı geldi ve bu sabah 5.43?den başladı. EUR/USD
düne göre sınırlı bir gerilemeyle 1.1525 oldu.
10 yıllık tahvil faizi dün 13 baz puan yükselerek %16.88, 2 yıllık
tahvil faizi 28 baz puan düşerek %19.27?den son işlem geçti. 5 yıllık
Türkiye CDS?i değişmeyerek 370?te kaldı."

https://www.qnbfinansbank.com/medium/document-file-2168.vsf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey