Ana SayfaHİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Gedik Yatırım, Vakıfbank için 5,37 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesi verdi----

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Gedik Yatırım, Vakıfbank için 5,37 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesi verdi

11 Ocak 2019 - 09:35 www.borsagundem.com

Gedik Yatırım, Vakıfbank için 5,37 TL hedef fiyat ile
'AL' tavsiyesi verdi.
Gedik Yatırım'ın ( http://www.gedik.com ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Öneri: AL
Son Kapanış: 3,69
Hedef Fiyat: 5,37
Potansiyel Getiri: 46%
Tavsiye gerekçeleri: Vakıfbank hisseleri son 12 ayda nominal %41
değer kaybı yaşarken, aynı dönemde bankacılık endeksinin %12 altında
performans sergilemiştir. Düşük performans Türk bankaları için süren
yüksek risk primi döneminde gerçekleşirken, Vakıfbank yatay kalan
takibe dönüşen kredi oranıyla birlikte, yüksek özvarlık karlılığı
gelişimi, düşük net takibe dönüşen kredi artışını başarmış ve halen
daha primli işlem gören özel bankalardan farklı bir operasyonel
performans göstermemiştir. Hissenin 2019 yılı boyunca olumlu
performans sergileyeceğini (gerekçeleri aşağıda) ve şu anda fazlasıyla
olumsuz fiyatlandığını düşünüyoruz. 2019 beklentilerine göre 0.3x
PD/DD ile sektördeki en ucuz piyasa çarpanına sahip olup, özvarlık
karlılığı/ tahvil faizleri karşılaştırmasına göre de en ucuz bankadır.
Modelimize göre hisse için 5.37 TL adil fiyat, 0.41x PD/DD ve %46
yükseliş potansiyeli hesaplıyoruz.
4. çeyrek 2018 beklentileri ve 2019 görünümü: 2018 yılı 4.
çeyrekte TÜFE'ye Endeksli Tahvillerin katkısıyla 3. çeyreğe benzer
karlılık rakamı (olumlu) açıklayacağını öngörüyoruz. Takibe dönüşen
kredi oranının %4.5 olmasının yanında çekirdek makas gelişimi (sektör
ile paralel) zayıf kalabilir. 2019 yılına TÜFE'ye Endeksli Tahvillerin
katkısının azalması ve düşük net faiz marjıyla (tüm bankalar için
azalması bekleniyor) zayıf bir başlangıç yapılacağını düşünüyoruz. İlk
çeyrekte bankalar arasında ayrışmanın temel unsurunun sermaye
yeterlilik rasyosuyla birlikte çekirdek makas gelişimi, varlık
kalitesi trendinin olacağını öngörüyoruz. Vakıfbank'ın 1 aylık vade
uyumsuzluğu ile çekirdek makasta üstün olduğunu düşünüyoruz. 2019
yılının tamamı için tahminlerimizde net faiz marjı, takibe dönüşen
kredi oranı ve komisyon gelirlerinde muhafazakar olduğumuzu
düşünmekteyiz. Net faiz marjında 80bp daralma, takibe dönüşen kredi
oranında 200bp'a yakın yükseliş ve %23 komisyon büyümesi bekliyoruz.
Düşük kredi büyümesi ile yüksek personel harcamalarının olduğu ortamda
komisyon gelirleri büyümesi yıl boyunca bankanın karlılığına önemli
katkıda bulunacaktır.
Sermaye ve bilanço: 2019 yılında 200bp'a yakın bir yükselişle
takibe dönüşen kredi oranının %6.2 olmasını ve %12'nin üzerinde kredi
büyümesi öngörmekteyiz. Öte yandan Vakıfbank'ın bireysel portfüyünün
özel bankalara göre göreceli olarak daha küçük olması, bu segmentte
artan takibe dönüşen kredi ortamının olduğu bir ortamda bankayı öne
çıkartacaktır. Sermaye yeterlilik rasyosu ve çekirdek sermaye
rahatlıkla günümüz seviyelerinde devam edecektir. Her ne kadar
modelimizde kullanılmasa da, yavaşlayan kredi ortamı yıl boyunca kredi
mevduat oranının düşük seviyelerde kalmasına yardımcı olacaktır."

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/003/130/original/Gedik_Vakifbank_SirketRaporu_11.01.2019.pdf?1547186050

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey