HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Oyak Yatırım, MLP Sağlık için tavsiyesini 18,30 TL hedef fiyatla 'endeksin üzerinde getiri' olarak başlattı

Oyak Yatırım, MLP Sağlık için tavsiyesini 18,30 TL hedef fiyatla
'endeksin üzerinde getiri' olarak başlattı.
Oyak Yatırım'ın ( http://www.oyakyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Cazip değerleme sunuyor
Türkiye'nin önde gelen özel hastane zinciri MLP Sağlık
Hizmetleri'ni "Endeks Üzeri Getiri" tavsiyesi ile takibimizdeki
hisseler arasına dahil ediyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız
18.30 TL'dir. Yurtiçinde güçlü konumu ile ön plana çıkan ve defansif
özelliğe sahip sağlık sektöründe faaliyet gösteren Şirket'in global
emsallerine göre cazip iskonto sunduğunu düşünüyoruz. MPARK, 2019 yılı
tahminlerimize göre 6.9x FD/FAVÖK ile işlem görmekte ve emsallerine
göre %37 iskonto sunmaktadır. Güçlü 4Ç18 sonuçları, iyileşme gösteren
nakit akımı ve önümüzdeki dönemlerde borçlulukta beklenen düşüş
hissede güçlü fiyatlamaya sebep olabilir.
Önümüzdeki 2 yılda ortalama %22 FAVÖK büyümesi bekliyoruz.
2018-2020 yılları arasında MPARK satış gelirlerinin yıllık
ortalama %15 ve FAVÖK rakamının %22 oranında büyümesini bekliyoruz.
FAVÖK performansındaki güçlü büyümenin, i) gelişmekte olan
hastanelerde artan kapasite kullanım oranı ve bu hastanelerin
karlılığa katkısındaki iyileşme ve ii) yüksek enflasyon ve
çeşitlendirilmiş gelir kompozisyonunun etkisiyle fiyatlamalardaki
yükselişten kaynaklanacağını düşünüyoruz. İlaveten sağlık turizmi
gelirlerindeki artış, yönetilen hastanelerin karlılığa katkısı ve sıkı
maliyet kontrolü politikalarının FAVÖK büyümesini destekleyen diğer
faktörler olmasını bekliyoruz. 2020 yılına kadar MPARK
hastanelerindeki kapasite kullanım oranınn %71'e ulaşmasını (9A18:
%65) ve FAVÖK marjının ise %16 seviyesine yükselmesini bekliyoruz.
Döviz borçluluğundaki düşüş kar öngörülebilirliğini arttırıyor
Güçlenen FAVÖK performansının katkısıyla MPARK'ın net borç/düzl.
FAVÖK performansının 2020 yılına kadar 0.5x seviyesine (9A18: 2.7x,
2017: 3.4x) doğru iyileşme göstermesini bekliyoruz. Önümüzdeki iki
yılda herhangi bir hastane yatırımını dahil etmediğimiz tahminlerimize
göre nakit akım verimi %20'ler seviyesine ulaşmaktadır. Borçluluktaki
düşüş ve hedge işlemlerinin katkısıyla toplam içerisindeki payı %26'ya
gerileyen yabancı para borç seviyesi net kar öngörülebilirliğini
arttırıyor ve 2020 yılından itibaren temettü dağıtımının önünü açıyor.
4Ç18'de güçlü FAVÖK performansı bekleniyor
Yılın son çeyreğinde, i) Temmuz ayından değişen SUT tarifesinin
tam çeyrek etkisi, ii) yeni eklenen Pendik ve Mersin hastanelerinin
katkısındaki beklenen artış, iii) döviz bazlı kira kontratlarının
tamamının Ekim ayı itibariyle TL'ye dönmüş olması ve iv) sağlık
turizmi ve hastane hizmet gelirlerinin iyileşen performansının
karlılığa olumlu etki yaratmasını bekliyoruz. 4Ç18'de FAVÖK marjının
yıllık bazda 230 baz puan artışla %15.5 seviyesine yükselmesini ve
FAVÖK rakamının geçen yılın aynı dönemine göre %46 artarak 135mn TL'ye
ulaşmasını öngörüyoruz. Yılın ilk 9 ayında net karı baskılayan kur
farkı zararlarının bir miktar pozitife dönmesi, net karı destekleyen
diğer bir faktör olması beklenmektedir."

Analizin tamamı için:

http://eposta.oyakyatirim.com.tr/Dosya/0RDZC4OREFTRR3NA/oyak-mpark-201218tr?userCode=4d6c4a57-d73d-4be6-bc77-14f9f43c0065


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey