HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Gedik Yatırım, Mavi Giyim hedef fiyatını 55,60 TL'den 59,50 TL'ye yükseltti, tavsiye 'AL'

Gedik Yatırım, Mavi Giyim hedef fiyatını 55,60 TL'den 59,50 TL'ye
yükseltirken, 'AL' tavsiyesinin korunduğunu belirtti.
Gedik Yatırım'ın ( http://www.gedik.com ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Öneri: AL
Son Kapanış: 37,90
Hedef Fiyat: 59,50
Potansiyel Getiri: 57%
Güçlü 3Ç18 sonuçları. Mavi 3Ç18'de TL148mn FAVÖK ve TL43mn (FX
giderleri öncesinde TL80mn) net kar açıklamıştır. Konsensus
beklentileri TL130mn FAVÖK ve TL43,2mn net kar yönündeydi. Şirketin
güçlü bir performans sergilediğini düşünmekteyiz - net satışlar %35
Ç/Ç artış göstermiştir ve geçtiğimiz çeyrek %20 olan birebir büyüme
ise 9A18 itibariyle %23,5'e ulaşmıştır. Söz konusu performans, yılsonu
FAVÖK marjının ilk şirket beklentisi olan %14'ün (şimdiki: %15) 310bp
üstünde olmasını sağlıyor. Marj artışında sert fiyat artışlarından
doğan stok kazanımlarının katkısı olduğunu düşünüyoruz. Şirketin sene
sonu itibariyle şirket beklentisi olan %15 FAVÖK marjından daha yüksek
bir marj getireceğini söyleyebiliriz.
Güçlü satış performansı sonuçlara büyük katkı yapıyor. Satışlar
yıllık bazda 37,1% artarak, piyasa beklentisi olan TL689mn'yi geçip,
TL715mn olarak açıklanmıştır. Artışa en büyük katkıyı yapan e-ticaret
kanadı yıllık %122 artarken perakende ve toptan satışların her biri
%36'lık iyileşmeler göstermiştir. Ek olarak, Türkiye operasyonları
(toplam satışların %81'i) %33 Y/Y, yurtdışı operasyonları ise %57'lik
artışlar kaydetmiştir. 9A18 birebir büyüme %23,5'e ulaşmıştır (işlem
büyümesi: %14 Y/Y - basket büyümesi: %9 Y/Y). Söz konusu artışlarda
güçlü marka tanınırlığı ve rakiplerin tamamen döviz bazlı fiyat
artışlarından doğan Mavi'nin daha yüksek piyasa payının etkili
olduğunu ekleyebiliriz. Bu doğrultuda, yeni müşteri kazanımı da artış
eğilimindedir. Mavi, 9A18 itibariyle, 7 net mağaza açmış ve 9
mağazasını büyütmüştür. An itibariyle, Türkiye'de 294 mağazası bulunun
şirketin toplam satış alanı 146,5 bin m2 'ye (mağaza başına 498 m2)
yükselmiştir.
Mavi hissesi ile ilgili hedef fiyatımızı TL59,5 seviyesine
yükseltiyoruz. 17 Ekim 2018 tarihli Araştırma raporumuzda TL55,6 hedef
değer belirlediğimiz ve o tarihten itibaren BİST-100'e rölatif olarak
%4 yüksek performans gösteren Mavi hissesiyle ilgili olarak,
beklentimizden daha olumlu gelen üçüncü çeyrek mali tabloları ve
özellikle beklentimizden daha düşük gelen işletme sermayesi
ihtiyaçları nedeniyle hedef değerimizi TL59,5'ye yükseltiyoruz. "Al"
tavsiyesini koruduğumuz hisse senedinin mevcut fiyat seviyesinden %57
getiri potansiyeli taşıdığını düşünmekteyiz.
Sonuç. Yılbaşından beri BIST-100'e rölatif olarak %12 daha kötü
performans sergileyen Mavi'nin söz konusu durumunun herhangi bir temel
nedenden kaynaklandığını düşünmemekle beraber, şirketin faaliyet
gösterdiği coğrafyayla ilgili abartılı kaygıların büyük etkisinin
olduğunu düşünüyoruz. Ekonomik dalgalanmalara dayanıklı olduğunu
gösteren şirketin hisseleri geçtiğimiz dönemde toparlanmaya
başlamıştır ve bu trendin devam etmesini bekliyoruz. Hisse,
beklentilerimize göre, 2018T ve 2019T 6.1x FD/FAVÖK ile işlem
görmektedir. Mavi'nin açıklamaya devam ettiği güçlü sonuçlar
doğrultusunda hedef fiyatımıza öngörülebilir süre içerisinde
ulaşılacağı konusunda daha da ikna olmuş durumdayız."

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/003/039/original/Mavi_Gedik_12_2018_TR_.pdf?1544019454

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey