NoorCM Menkul Değerler ( http://www.noorcm.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Haftalık BIST ve Hisse Analizi:
"ÇEMTAŞ
Hisse senedi geçen hafta çift yönlü yatay bir seyir izledi.
Yükselen trend kanalı altına sarkan Çemtaş hissesinde kısa vadede
negatif momentumun azaldığını görüyoruz. 6,58-6,50 destek bölgesinin
piyasayı aşağı yönlü tutmasını bekliyoruz. Kısa vadede yukarı yönde
trendin yeniden kuvvetlenebilmesi için 6,93 üzerinde pozitif kapanışa
ihtiyaç bulunmaktadır.
Bu yılın ilk altı ayında güçlü finansal performans gösteren Çemtaş
beklentimiz dahilinde olumlu sonuçlar açıklamaya üçüncü çeyrekte de
devam etti. Yılın ilk dokuz ayında satış gelirlerini 103% artıran
şirketin net dönem karı ise yıllık 80,6% artarak 134,5 milyon TL'ye
yükseldi.
Hisse senedi seçimine ilişkin modelimizin büyüme, faaliyet
verimliliği ve karlılık kriterlerini karşılamaya devam eden Çemtaş
yeni duran varlık alımları ile bilançosunu büyütmeye devam ederken bu
durumu faaliyet verimliliği göstergelerindeki olumlu seyirle birlikte
değerlendirdiğimizde nakit akışlarının artmaya devam edeceğini
düşünüyoruz. 3.çeyrek kar rakamından sonra cari F/K oranı 4,53
seviyesine geriledi ve 5 yıllık ortalamalarının -50% altına düştü.
Aynı zamanda emsal şirketlere göre de daha iskontolu olmaya devam
etmesiyle güçlü finansal performansı bir arada değerlendirdiğimizde
hissenin pahalı seviyelerde olmadığını düşünüyoruz. Bu bağlamda hisse
senedinin hala yukarı yönlü potansiyeli olduğunu ve yükseliş trendini
koruyacağını düşünüyoruz.
SODA SANAYİİ
Hisse senedi geçen hafta 7,53 seviyesini test ettikten sonra
düşüşe geçerek Cuma günü 50 günlük üssel hareketli ortalaması 6,88
seviyesine geriledi. MSCI Türkiye ETF'ine Soda Sanayii'nin de
alınacağı yönünde bir beklenti söz konusuydu ancak bu
gerçekleşmeyince geçen hafta oluşan satışların temel gerekçesi bu gibi
görünüyor. Ancak aşağı yönlü hareketlerin kısıtlı kalabileceğini
düşünüyoruz.
Soda Sanayii güçlü finansal göstergeleri ile beğendiğimiz bir
şirket olmaya devam ediyor ve bu yılın ilk dokuz ayında satış
gelirlerini yıllık 62% faaliyet karını 68% oranında arttırırken
faaliyet dışı gelirlerindeki kuvvetli artışla net karını ise yıllık
60% oranında arttırdı. Döviz pozisyonunda fazlası olmasından dolayı
kur farkından 349 milyon TL gelir elde eden şirket ayrıca yatırım
faaliyetlerinden de 739 milyon TL gelir elde etmesi ile operasyonel
olmayan gelirler kazanmıştır.
Temel açıdan olumlu finansal rasyoları, artan yatırım harcamaları,
düşük borçluluğu, ihracat gelirleri ve döviz pozisyonu fazlası ile
beğenmeye devam ediyoruz. 0,20 seviyesinde bulunan beta katsayısının
görece düşük bir sistematik riske işaret etmesi de beklenmeyen olumsuz
gelişmelerde hissedeki kayıpların kısıtlı kalabileceğini ve defansif
stratejiler için de uygun olabileceğini gösteriyor.
Cari F/K rasyosu son kar rakamı ile birlikte 4,29 seviyesine
geriledi ve son beş yıllık ortalamasından -39% aşağıda bulunuyor. F/K
rasyosunun hem kendi ortalamasının hem de endeks ve emsal şirketlere
göre düşük olmasından dolayı cazip olduğunu düşünüyoruz.
Teknik olarak 6,88 üzerinde tutunma sağlanırsa kanal direnci olan
7,36-7,42 seviyelerine yükseliş görülebilir. Ancak 6,88 kırılırsa 6,57
seviyesi yeniden pozisyon almak için değerlendirilebilir.
ASELSAN
Aselsan geçen hafta Cuma gününe kadar 28,12 seviyesine kadar
yükselirken devamında gelen satışlarla geriledi. Orta vadede trend
yatay görünürken kısa vadede pozitif eğilimi devam ediyor.
Şirketin 3.çeyrek itibariyle beklentimize paralel finansal
performansı güçlenmeye devam etti. Satış gelirleri 3.çeyrekte yıllık
bazda 56,1% artarken brüt karı ise 71,4% oranında artış kaydetti. 9
aylık periyotta net dönem karı ise 1.735 milyon TL'ye ulaşarak geçen
yılın aynı dönemine göre 130,7%'lik artış kaydetti.
Şirketin faaliyet verimliliği, aktif büyümesi ve karlılık
göstergeleri olumlu seyrine devam ederek nakit akışlarının artmaya
devam edebileceğini gösteriyor. Ayrıca şirketin eylül ayı sonunda
toplam sipariş miktarı da 8,6 milyar Dolara ulaştı.
Hisse senedi seçimine ilişkin temel analiz modelimizin
kriterlerini sağlayan ve pozitif sinyal veren hisse senedinin son kar
rakamından sonra 12,89 seviyesine gerileyen cari F/K rasyosu son beş
yıllık ortalamasının -30% altında seyrederken, benzer yabancı şirket
ortalamalarının da altında bulunuyor. Bu çerçevede hissenin orta uzun
vadeli yatırımcı açısından da cazip seviyelerde olmaya devam ettiğini
düşünüyoruz.
Teknik olarak 28,60-29,66 seviyeleri kısa vadede kademeli hedefler
olarak olmaya devam ederken, aşağıda 200 günlük hareketli ortalamanın
geçtiği 26,60 seviyesi güçlü destek olarak takip edilmelidir.
GOODYEAR LASTİKLERİ
3 haftalık düşüş sürecine geçen hafta ara veren hisse sened i 3,51
kademesine kadar yükseldi.
Şirket 3.çeyrekte satış gelirlerini yıllık 32,2% artırırken brüt
kar marjı başta olmak üzere karlılık göstergelerinde olumlu bir seyir
izledi. Özellikle FVÖK marjı 10 puan yükselerek 13,6% seviyesine güçlü
bir artış kaydetti. 9 aylık net dönem karı ise yıllık 118,8% artışla
136,6 milyon TL'ye yükseldi. Finansal sonuçlar beklentilerimizi
karşıladı.
Temel göstergeler açısından şirketi beğenmeye devam ediyoruz.
Varlıkları yılın 9 aylık bölümünde yıllık 48,6% artan şirketin
satış/varlık rasyosu ise 1,76 olarak gerçekleşirken artan bir eğilim
izliyor. Bu göstergelere ek olarak bu yılın ilk dokuz ayında 5,98%
olarak gerçekleşen net kar marjı göstergesinin de yükselmeye devam
edeceğini düşündüğümüzden dolayı şirketin 30% seviyesindeki özsermaye
karlılığının artmaya devam edeceğini tahmin ediyoruz. Altman Z score
modelinin sonuçlarına göre finansal sağlığına ilişkin göstergelerin de
olumlu olması şirketi beğenmemizin bir diğer nedeni. Son kar
rakamından sonra 5,20 seviyesine gerileyen cari F/K rasyosu son beş
yıllık ortalaması 13,7'nin -62% altında bulunmakta ve hissenin pahalı
seviyelerde olmadığını göstermektedir. Bu çerçevede hissede aşağı
yönlü hareketlerin kısıtlı kalabileceğini düşünüyoruz.
Teknik açıdan yukarı yönlü hareketlerde sırasıyla 50-100 ve 200
günlük ortalamaların geçtiği 3,56-3,60-3,69 seviyeleri kritik direnç
seviyeleri olabilir. Bu seviyeler üzerinde pozitif kapanış
yapılabilirse uzun dönem trend dönüşü gerçekleşebilir. Düşüşlerde ise
3,28 ve kanal desteği 3,21 seviyelerinin piyasayı aşağı yönlü
tutmasını bekliyoruz.
ŞİŞE CAM
Hisse senedi geçen hafta 200 günlük hareketli ortalaması 4,97
seviyesi üzerinde tutunurken konsolidasyon eğilimi izledi.
Şirket bu yılın ilk dokuz aylık döneminde 997,6 milyon TL net
dönem karı elde ederek geçen yıla göre finansal performansını önemli
ölçüde arttırmıştır. FVÖK marjı 21,7% net kar marjı ise 23,19%
seviyesine yükseldi.
Esas faaliyetlerinden elde ettiği karla güçlü bir performans
gösteren şirketin yurt dışı pazarlarda satış yapabilmesi, yatırım
harcamalarının artması ve kar marjlarının yükselmesinden dolayı
beğenmeye devam ediyoruz. Şirketin döviz pozisyonunda fazla olması da
hisseyi cazip kılan faktörlerden bir diğeri olarak görünmektedir. Son
kar rakamı ile birlikte 4,77 seviyesine gerileyen cari F/K rasyosu son
beş yıllık ortalaması 9,26'nın 48% altında bulunmakta ve hisse
senedinin pahalı seviyelerde olmadığını göstermektedir. Bu bağlamda
düşüşlerin kısıtlı kalmasını bekliyor ve güçlü seyretmeye devam
etmesini beklediğimiz finansal performansa paralel hissenin yükseliş
trendi izlemesini bekliyoruz.
Teknik açıdan sırasıyla 100 ve 50 günlük üssel ortalamaların
geçtiği 5,17-5,23 seviyeleri kritik dirençler olarak takip
edilmelidir. 5,23 üzerinde hacimli pozitif kapanış yapılabilirse
yükselişin kısa vadede 5,45 seviyesine doğru devam etmesini bekleriz.
TEKFEN
Tekfen geçen hafta yükselen trend kanalı içinde fiyatlanmaya
devam etti.
Tekfen Holding 3.çeyrekte de parlak finansal performansını
sürdürdü. 3.çeyrekte 3,256 milyon TL satış geliri elde eden şirket
geçen yılın aynı dönemine göre gelirlerini 88,6% oranında arttırdı.
Gelirlerinin maliyetlerinden daha hızlı artması ile kar marjlarında da
olumlu bir seyir izleyen şirketin FVÖK marjı 12,20% net kar marjı ise
13,76% seviyesine yükseldi. Aktiflerinde artışla 3.çeyrekte bilançosu
geçen yıla göre 53,5% büyüyen şirketin satış/varlık rasyosunun da 1,02
seviyesine yükselmesi ve artan eğilim izlemesini şirketin finansal
performansının olumlu yönde gelişmeye devam edeceği biçiminde
yorumluyoruz. Bu bağlamda 3.çeyrekte 35,7% seviyesine yükselen
özsermaye karlılığının artışına devam etmesini bekliyoruz.
Son kar rakamından sonra cari F/K rasyosu 6,89 seviyesinde
gerçekleşirken son beş yıllık ortalamasının -14,40% altına düştü.
Değerleme çarpanları açısından da destekleyici görünmesinden dolayı
hissenin yukarı yönlü trendine devam etmesini bekliyoruz.
Teknik açıdan kısa vadede 23,50-23,80 seviyeleri test edilebilir.
Beklentimiz aksine bir fiyatlamada 50 günlük üssel hareketli
ortalamanın geçtiği 21,86 seviyesi kuvvetli destek olarak
izlenmelidir.
TÜPRAŞ
Hisse senedi geçen hafta 200 günlük üssel ortalaması 118.70
seviyesine kadar düştükten sonra konsolidasyon sürecine girdi ve yeni
haftaya da kısmi alıcılı yatay fiyatlamalarla başladı.
Şirket bu yılın 3.çeyreğinde operasyonel olarak olumlu sonuçlar
açıkladı.
Aktif büyümesi yıllık 31,47% seviyesine yükselirken artan eğilim
izlemeye devam ediyor. Toplam varlık devir hızı da 1,81 seviyesine
yükselerek faaliyet verimliliğinin artmaya devam ettiğini gösteriyor.
Bu bağlamda nakit akışlarının önümüzdeki dönemde de artmasını
bekliyoruz. Karlılık göstergeleri açısından ise FVÖK kar marjı 10,15%
seviyesine varlık karlılığı ise 17% seviyesine yükseldi. Ancak
finansman giderleri kaynaklı olarak net kar marjında bir miktar
yavaşlama görülmekle birlikte bu etkinin geçici olmasını bekliyoruz.
3.çeyrekte yükselen petrol fiyatları ve kurdaki artışın finansalları
olumlu etkilediği görülmektedir. Çünkü satış miktarı geçen yılın aynı
dönemine göre büyük bir değişim kaydetmezken, gelirleri yıllık bazda
110,9% artmıştır. Ayrıca şirket 3.çeyrek itibariyle kapasite kullanım
oranını da 95% seviyesine yükseltmiş görünmektedir.
Net kar marjında yavaşlama sebebiyle son kar rakamından sonra cari
F/K oranı 12,60 seviyesine yükseldi. Temel değerlendirmemizde 147 TL
beklentimizi koruyoruz.
Teknik açıdan 200 günlük üssel ortalama 119,0 seviyesinden
geçmektedir. Bu kademenin kritik bir destek olmasını bekliyoruz. 100
günlük üssel ortalamanın geçtiği 124 TL seviyesi de önemli ara direnç.
124 kırılırsa 50 günlük ortalama 128 seviyesi test edilebilir. "
http://crm.noorcm.com.tr/uploads/my_documents/my_files/HSSE_SENED_PYASASI_RAPORU_haftalk_19_kasm.pdf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey