HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Kardemir için 4,90 TL hedef fiyat ile 'AL' önerisini sürdürdü

Şeker Yatırım, Kardemir için 4,90 TL hedef fiyat ile 'AL'
önerisini sürdürdü.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentilerin üzerinde operasyonel performans ve net karlılık
R. Fulin Önder / Analist/ [email protected]
Kardemir, 3Ç18?de operasyonel performansının beklentilere
kıyasla oldukça kuvvetli gerçekleşmiş olması ve ertelenmiş vergi
gelirlerinin etkisi ile, piyasa ortalama tahmini olan 24mn TL net
zararın üzerinde (Şeker Yatırım T.: -5mn TL), yıllık %37.4 ve
çeyreklik %76.7 oranında azalış ile 47.6mn TL net kar
açıklamıştır. Kardemir, 3Ç18?de, yıllık %47.2 ve bir önceki çeyreğe
göre %11.4 artışla piyasa ortalama beklentisi olan 1,444mn TL?ye
benzer olarak (Şeker Yatırım T.: 1,454mn TL), 1,403mn TL tutarında
satış geliri elde etmiştir. Şirket?in FAVÖK?ü ise, yıllık %202 ve bir
önceki çeyreğe göre %16 oranında artarak piyasa ortalama
beklentisi olan 449mn TL?nin (Şeker Yatırım T.: 450mn TL) oldukça
üzerinde, 532mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı yıllık 19.4
y.p. ve bir önceki çeyreğe göre 1.4 y.p. artarak, oldukça kuvvetli,
%37.9 oranında gerçekleşmiştir. Kardemir, 3Ç18?de TL?nin US$ ve
EUR karşısında değer kaybı nedeniyle, büyük ölçüde bilançosundaki
US$ ve EUR açık pozisyonlarına bağlı olarak, yıllık belirgin artışla
501mn TL tutarında net finansal gider kaydetmiştir. Bunun yanında
Şirket, 3Ç18?de 90mn TL tutarında vergi geliri kaydetmiş, böylelikle
net karı yıllık %37.4 ve bir önceki çeyreğe göre %76.7 oranında
azalarak 47.6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket?in net borçluluğu
3Ç18 sonunda 1,306mn TL seviyesine yükselmiştir (2Ç18 sonu:
652mn TL). Kardemir?în FAVÖK?ünde kaydedilen kuvvetli artış ile,
net borç/FAVÖK oranı, sınırlı bir artışla 3Ç18 sonunda 0.8x?e
yükselmiştir (2Ç18 sonu: 0.5x). Açıklanan sonuçların, Şirket payları
performansını olumlu etkilemesini beklemekteyiz.
Kardemir D payları için 12-aylık 4.90 TL hedef fiyatımızı ve ?AL?
tavsiyemizi sürdürmekteyiz. Kardemir?in satış gelirleri, 3Ç18?de
Şirket?in satış hacminin gerilemiş olmasına rağmen, satış miksi,
önceki yıla kıyasla artış göstermiş olan ürün fiyatları, TL?nin hızlı
değer kaybının etkileriyle kuvvetli artış göstermiştir. Şirket?in bu
dönemde önceki yılın aynı döneminin 3 katında FAVÖK elde
edebilmiş olmasıyla, 9A18 toplamında FAVÖK marjı, yıl sonu için
önceden belirlemiş olduğu %23-%15 aralığındaki hedefine kıyasla
oldukça kuvvetli, %34.6 oranında gerçekleşmiştir. Yakın dönem
tahminlerimizi Şirket?in açıklanan sonuçları, ürün fiyatları ve kur
seviyelerine göre günceleyerek ve Şirket?in benzerlerine görece
olarak değerlemesini de güncelleyerek, Kardemir D Grubu payları
için 12 aylık 4.90 TL olan hedef fiyatımı teyit etmekteyiz. Şirket
payları son 3 ayda talepte azalış endişeleri ile %34 gerileyerek
BIST100?ün %30 altında performans göstermişlerdir. Kardemir?in
kısa-orta dönemde sıvı çelik üretim kapasitesini 3.5mn ton?a
çıkarabilecek yatırım planları, hammaddesinin büyük bir kısmını
yurt içi kaynaklardan görece olarak daha uygun fiyatlar ile temin
edebiliyor olması, satış miksi içerisinde katma değerli ürünlerinin
payının artması ve 4Ç18T?de her ne kadar operasyonel karlılığında
önceki dönemlere kıyasla gerileme gözlemlenebilecek olsa da, net
karlılığını 3Ç18?de baskılamış olan kur farkı giderlerinin
gerçekleşmeyebilecek olması nedenleriyle, kısa-orta dönem
görünümünü olumlu değelendirmekte ve D Grubu payları üzerindeki
?AL? tavsiyemizi sürdürmekteyiz. KRDMD payları, tahminlerimize
göre hâlihazırda 2018T ve 2019T 2.7x FD/FAVÖK çarpanlarıyla, yurt
dışı benzerlerinin ortalamaları olan 5.6x ve 5.2x?ye göre ıskontolu
işlem görmektedirler"

Analizin tamamı için:

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/50150/krdmd-3c18.pdf

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey