Şeker Yatırım, Yapı Kredi Bankası için 2,11 TL hedef fiyat ile
'AL' tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentilerin üzerinde sonuçlar Sevgi Onur Analist
[email protected] Yapı Kredi Bankası 3Ç18 solo finansal sonuçlarında 1,115 milyon TL
net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %9.1 azalış). Açıklanan net kar
rakamı bizim 1,027 milyon TL olan tahminimizin ve 1,047milyon TL olan
piyasa beklentisinin %9 ve %6 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9
aylık karı geçen yıla göre güçlü bir şekilde %31.1 artarak %12.4
oranında ortalama öz kaynak getirisine işaret etmektedir. Güçlü TL
mevduat büyümesi, net takipteki kredi oluşumundaki azalma, ikinci grup
kredilerin ağırlığındaki artış, toplam kredi riski maliyetindeki (net)
yükseliş, kontrol altındaki operasyonel giderler, kısalan aktif pasif
vade farkı, Tüfe endeksli kağıt getirileri hariç tutulduğunda sınırlı
marj daralması çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.
Beklentilerin üzerinde gerçekleşen 3Ç18 finansal sonuçlarına paralel
olarak hisse üzerinde hafif pozitif bir etki bekliyoruz. Banka
yönetimi 2018 bütçe tahminlerinde revizyonlar gerçekleştirdi. Buna
göre kredi-mevduat büyümesi, ücret ve komisyonlar, gider/gelir
rasyosu, takipteki krediler rasyosu beklentileri yukarı yönlü sermaye
yeterliği rasyosu, toplam kredi riski maliyeti ve özkaynak getirisi
aşağı yönlü revize edildi. Kredi/mevduat oranı, net fazi marjı,
giderler ve net kar beklentilerinde ise herhangi bir değişikliğe
gidilmedi. Swap maliyetleriyle düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel
bazda 103 baz puan artarak 4.54% olarak gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli
kağıt getirilerindeki kuvvetli artış (+196%) marjlarda genişlemeye
sebep olurken kredi mevduat makası yüksek seyreden fonlama
maliyetlerinin etkisiyle çeyreksel bazda 21 baz puan genişlemiştir
(AKBNK: +26 baz puan). TRY tarafında aktif-pasif vade farkı kısalarak
2.5 ay olarak gerçekleşmiştir ve banka yüksek faiz ortamında
rakiplerine göre daha avantajlı gözükmektedir. Net ücret ve komisyon
gelirlerindeki güçlü büyüme devam etmektedir. Ücret ve komisyon
gelirlerindeki 9 aylık artış oranı %25.9 olup bankanın büyüme
beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir. Aktif kalitesi tarafında
takipteki krediler rasyosu yeni net takipteki kredi oluşumundaki
önemli ölçüdeki azalmaya (-%32.5) ve takipteki kredilerden yapılan
satışa paralel olarak çeyreksel bazda 10 baz puan azalarak %3.8
seviyesinde gerçekleşmiştir. (Takipteki kredilerden yapılan satış
hariç tutulduğunda %4.6). Bankanın ikinci aşama kredilerinin toplam
krediler içindeki ağırlığı 330 baz puan artarak %8.0 olarak
gerçekleşmiştir. Yılın ilk 9 ayında toplam kredi riski maliyeti (net)
376 baz puan seviyesinde gerçekleşmiştir. Banka Üçüncü aşama beklenen
zararlar için rakiplerinden yüksek karşılık ayırmaktadır. Üçüncü aşama
beklenen zarar karşılıkları 2Ç18?deki %82.1 seviyesinden %81.5
seviyesine gerilemiştir. Son olarak banka muhtemel riskler için 516
milyon TL karşılık ayırmıştır. Bankanın ana ve çekirdek sermaye
yeterlilik rasyoları BDDK hesaplamalarında yapılan istisnalara paralel
olarak çeyreksel bazda sırasıyla 230 ve 140 baz puan artarak 17.4% ve
%13.1 seviyelerine ulaşmıştır. Istisnalar hariç tutulduğunda ise
sermaye yeterlilik rasyosu %13.3 ve %9.8 seviyelerindedir. Hisse için
23.5% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak
hesapladığımız hedef fiyatımız 2,11 TL olup %30 artış artış
potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için ?AL? tavsiyemizi koruyoruz.
Hisse 2019T 3.5x F/K (Benzerlerine göre %4 iskontolu) ve 0.32x F/DD)
çarpanlarıyla ve 2019T için %9.6 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem
görmektedir."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey