HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Vakıf Yatırım, Bolu Çimento hedef fiyatını 8,84 TL'den 5,78 TL'ye indirdi

Vakıf Yatırım, Bolu Çimento hedef fiyatını 8,84 TL'den
5,78 TL'ye indirdi.
Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda, Bolu Çimento için 'AL' tavsiyesini koruduklarını
belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Bolu Çimento (BOLUC) 3Ç18 Finansal Sonuçları: Beklentilere
paralel zayıf sonuçlar (-)
Bolu Çimento, 3Ç18 döneminde 9,4 mn TL net kar açıklarken,
şirketin net karı yıllık bazda %77, çeyreksel bazda ise %71 düşüş
göstermiştir. Net kar aynı zamanda, 23 mn TL?lik beklentimizin ve 19
mn TL?lik Research Turkey konsensus tahmininin altında kalmıştır.
Operasyonel tarafta beklentilerin altında gelen sonuçlara ek olarak
3Ç17?de kaydedilen 4 mn TL?Lik net finansal giderin bu çeyrekte 13 mn
TL seviyesine yükselmesi de net karın beklentimizin altında kalmasında
etkili olmuştur. Toplamda şirketin net karı 9A18?de 72 mn TL
seviyesinde kalırken, yıllık bazda ise %12 düşüş kaydetmiştir.
Şirketin satış gelirleri 3Ç18?de yıllık ve çeyreksel bazda %8
gerileyerek 141 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, 130 mn TL?Lik
beklentimizi aşmış, 147 mn TL?lik Research Turkey konsensus tahminine
paralel seyretmiştir. Yurtiçi pazara yönelik satış gerçekleştiren ve
pazar tarafındaki daralmaları ihracat ile aşma imkanı kısıtlı olmasına
bağlı olarak ciroda yaşandığını düşündüğümüz gerilemeye karşılık,
şirketin satış maliyetlerinde 3Ç18?de artış gözlenmiştir. Özellikle
enerji maliyetleri kaynaklı olduğunu düşündüğümüz maliyet artışlarının
fiyatlara tam olarak yansıtılmamasının etkisiyle şirketin brüt karı,
yıllık bazda %46 gerilemiştir. Brüt kar marjı ise 3Ç17?deki %39,8
seviyesinden %23,4 seviyesine düşüş göstermiştir.
Azalan ciroya karşılık maliyetlerde yaşanan yükseliş sonucunda
şirketin 3Ç18 dönemindeki FAVÖK?ü yıllık bazda %50 gerileyerek 30 mn
TL seviyesine çekilirken, çeyreksel bazda ise %39 düşüş göstermiştir.
Bu gerçekleşme ile birlikte 3Ç18?de açıklanan 30 mn TL?lik FAVÖK, 39
mn TL?lik beklentimizin ve 40 mn TL?lik Research Turkey konsensus
tahmininin altında kalmıştır. 9A18?de ise toplam elde edilen 125 mn
TL?Lik FAVÖK rakamı da yıllık bazda %4 gerileme göstermiştir. Bu
gerçekleşmelerle birlikte FAVÖK marjı 3Ç17?deki %39,3 seviyesinden
yaklaşık 18 puan gerileyerek 3Ç18?de %21,5 seviyesine düşmüş,
çeyreklik bazda ise 11 puana yakın gerileme göstermiştir. Yılın ilk
dokuz ayı itibariyle FAVÖK marjına baktığımızda, 9A17?deki %33,6
seviyesinden 9A18?de %28,6 seviyesine gerile gözlenmiştir.
Şirketin net borcu ise 2Ç18 sonundaki 122 mn TL seviyesinden
3Ç18?de 272 mn TL seviyesine yükselmiş, net borç/FAVÖK rasyosu ise
1,61 seviyesine çıkmıştır.
Yorum: Şirketin 3Ç18 dönemi finansalları, FAVÖK ve net kar
tarafında beklentilerden zayıf gelirken, şirket hisselerinin
performansı yılbaşından bugüne endekse göre %14 pozitif bir getiri
performansı sergilemiş, son 1 aylık dönemde ise endekse paralel bir
seyir gözlenmiştir. Finansallar ardından hissede negatif fiyatlamalar
görebiliriz. Makroekonomik tahminlerimizde ve risksiz faiz oranı
öngörümüzde gerçekleştirdiğimiz revizyonlar ardından BOLUC için 8,84
TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 5,78 TL?ye aşağı yönlü revize
ediyoruz. Kısa vade için Endeks Üzeri Getiri önerimizi, Endekse
Paralel Getiri seviyesine çekiyoruz. Uzun vade AL önerimiz ise devam
etmektedir."

http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/gunluk-strateji-bulteni-1540966381.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey