HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, MLP Sağlık hedef fiyatını 16,98 TL'ye yükseltti

İş Yatırım, MLP Sağlık hedef fiyatını 16,08 TL'den 16,98 TL'ye
yükseltti.
İş Yatırım'ın ( http://www.isyatirim.com.tr ) değerlendirmesinde
şirket için 'AL' tavsiyesi verildi.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Medikal Park için hedef fiyatımızı 16,98 TL olarak güncelliyoruz.
Yabancı para cinsinden kiraların çoğunun TL?ye dönmesi, hedging
stratejisinin sürdürülebilirlik kazanması ve benzer şirket
çarpanlarındaki güncellemeler nedeniyle hedef fiyatımızı yukarı yönlü
revize ediyoruz.
Başlıca yatırım temaları: i) yatak kapasitesinde artış, ayakta ve
yatan hasta hacminin artması, gelişmekte olan ve gelişmiş hastane
portföyünde artan doluluk, ii) medikal turizm için ümit vadeden
görünüm, iii) diğer faaliyetlerden artan katkı, iv) Türkiye?de özel
sağlık harcamalarının artmasını sağlayacak uygun ekonomik ve
demografik faktörler v) şirketin kârlılığındaki iyileşme ve ileriye
yönelik kaldıraçta düşüş.

Katalizörler

Sosyal Güvenlik Kurumu Sağlık Uygulama Tebliği (SUT) fiyatlarında
yukarı yönlü revizyonlar ve medikal turizm gelirlerinin beklenenden
daha iyi gitmesi sebebiyle, Medikal Park 2018 ve 2019 ciro
tahminlerimizi yukarı çekiyoruz.
Yatırım harcamalarındaki azalış sayesinde şirketin ileriye yönelik
kaldıracında düşüş bekliyoruz.
Yabancı para cinsinden kira giderlerinin azalacak ve iki yıllık
hedging stratejisinin sürdürülecek olmasının şirketin yabancı para
cinsinden riskini azaltacağını düşünüyoruz.

Riskler

i) YP riski: Temmuz ayında Medikal Park 2018-2020 arasındaki EUR
cinsi sendikasyon kredisinin anapara ve faiz ödemeleri için çapraz
döviz faiz değişim işlemleriyle hedge gerçekleştirdiğini açıklamıştı.
Bu işlem sayesinde her ne kadar EUR cinsi borçtan kaynaklanan YP riski
kısmen sınırlansa da, YP borç şirketi baskılamaya devam edecek. 1Y18
sonu itibarıyla, şirketin kısa döviz pozisyonu 268,9 milyon TL idi.
Medikal Park gerçekleştirdiği hedge işleminde toplam 98,7 milyon
EUR?luk sendikasyon kredisinin 35,6 milyonluk kısmını, 5,64 EURTL
kurundan ve %15,5 faiz oranından swapladı. Şirket, 2019 ve 2020?de bu
hedge işlemi ile ilgili olarak 30 milyon TL faiz gideri kaydedecek.
Şirketin geçen hafta gerçekleştirdiği telekonferansta bundan sonra
yabancı para cinsinden borcun anapara ve faiz ödemelerinin 2 yıllık
bir süreliğine hedge edilmesinin süreklilik kazanacağı belirtildi.
Stratejinin sürdürülüyor olmasının şirketin yabancı para cinsinden
riskini azaltmakta olumlu bir adım olarak görüyoruz.
ii) Makroekonomik ve rekabetçi koşullardaki değişim MPARK?ın
büyüme ve kârlılık hedeflerinde baskı oluşturabilir. Şirket, 2019
yılında yeni bir hastane açmamayı düşünüyor, dolayısıyla başta
hedeflenen büyüme hikayesi değişiyor.
iii) Yeni hastanelerin entegrasyonunun beklenenden daha uzun
sürmesi gelecekteki kazançlar üzerinde olumsuz bir etki oluşturabilir,
iv) Şehir hastanelerinin açılması sebebiyle artacak rekabet. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20181002160217314_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey