Ana SayfaHİSSE DEĞERLENDİRMESİ-TEB Yatırım, model portföyünde değişiklik yaptı----

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-TEB Yatırım, model portföyünde değişiklik yaptı

24 Eylül 2018 - 16:43 borsagundem.com

TEB Yatırım, model portföyüne BİM, Kafein Yazılım, Koza Altın ve
Vakıfbank'ı eklerken, Anadolu Cam, Ereğli Demir Çelik ve Kardemir D'yi
portföyünden çıkartı.
TEB Yatırım'ın ( http://www.tebyatirim.com.tr ) model portföy
güncellemesi şu şekilde:
"Portföye BIMAS/KFEIN/KOZAL/VAKBN ekliyoruz
Portföyden ANACM/EREGL/KRDMD çıkarıyoruz
Model portföyümüz (ağırlık sırasıyla)
GARAN - TOASO - KOZAL - ARCLK - ENKAI - BIMAS - TTKOM - AKBNK -
VAKBN - KFEIN
TEB Yatırım model portföy banka ağırlığı = %23.6 (BIST100 banka
ağırlığı = %19.1)
En az tavsiye edilen hisselere AKCNS ve BIZIM ekliyoruz
En az tavsiye edilenler portföyümüz: AKGRT - BIZIM - YKBNK -
AKCNS)
Portföyde bankacılık sektörü için ''Ağırlık artır'' önerimizi
devam ettiriyoruz. İzleme listemizde olan bankalar 2019 tahmini F/K
çarpanı 2.9x ve PD/DD çarpanı 0.4x ile olarak tarihi diplere yakın
işlem görmektedir.
Varlık kalitesindeki olumsuzların banka karlılık oranlarına
üzerinde çalışan yapılandırma sayesinde önemli bir etkisi olmayacağını
düşünüyoruz. TÜFE endeksli menkul kıymet getirilerindeki artışın,
artan karşılık giderleri ve kredi getirisi/mevduat maliyeti
makasındaki daralmanın olumsuz etkilerini bertaraf edeceğini
düşünüyoruz.
Yılın geri kalan bölümünde, bankaların sendikasyon kredilerinin
%70'ini yenileyebilmelerini bekleriz. Düşen kredi talebinin etkisiyle,
düşük sendikasyon yenileme oranının bankaları likidite açısından
zorlamasını beklemiyoruz. Detayları halen belli olmasa da iyi organize
edilmiş bir sermayelendirme programının yabancı yatırımcıların
ilgisini yeniden bankacılık hisselerine yöneltebileceğine inanıyoruz.
Bu bağlamda, yakın izlemeye alınmış krediler, bu iş için kurulan bir
başka tüzel kişilik (''kötü banka'') tarafından iskontolu olarak
alınır ve bunun karşılığında, uzun vadeli sabit getiri menkul
kıymetler (ya da sözleşmeden önceden belirlenen bir kullanım
fiyatından hisseye dönen ''CoCo'' tahvilleri) çıkartılabilir.
Beğendiğimiz banka hisseleri AKBNK ve GARAN'ın yanına model
portföyümüze VAKBN'yi ekliyoruz. Model portföyde Bankacılık sektör
ağırlığımız, VAKBN ile BIST100 endeksinin 4.5 puan üzerine
çıkmaktadır. VAKBN, tüm banka hisseleri arasında yılbaşından beri
endekse göre en kötü performansa sahiptir. %16 özsermaye getirisi
olmasına rağmen bizce haketmediği bir yerde (2019 tahmini çarpanlar
1.7x F/K ve 0.25x PD/DD) işlem görmektedir.
Hizmet ve sınai sektör hisselerinden model portföyümüze BIMAS,
KFEIN ve KOZAL'ı eklerken, ANACM, EREGL ve KRDMD çıkarıyoruz.
Yüksek enflasyon ortamı BIMAS'ın gıda ağırlıklı iş modeline
avantaj sağlamaktadır. Şirket, hem marjlarını korurken hem de yüksek
enflasyonu ürün fiyatlarına yansıtabilmektedir. BIMAS'ın bilançosunun
kuvvetli yapısı, borcu ya da döviz açık pozisyonu olmaması bir diğer
olumlu unsur olarak göze çarpıyor. Son olarak, kasasındaki 808 milyon
TL nakit pozisyonu artan faiz ortamında yüksek finansal gelir
getirecektir.
Bir diğer beğendiğimiz hisse olan KOZAL'ın döviz gelir yaratıyor
olması ve uluslararası benzerlerine göre, Bloomberg'den aldığımız
verilerle F/K bazında %75 iskontolu işlem görmesi önemli olmulu
noktalar olarak gözükmektedir. Bunların yanında, 2.çeyrek bilançosuna
göre kasasında 2,1 milyar TL bulunması yine yükselen faiz ortamında
hisse için bir diğer pozitif olarak söylenebilir.
Model portföyümüze yazılım sektöründe faaliyet gösteren KFEIN'i
dahil ediyoruz. Kuvvetli 3.çeyrek sonuçları beklentimiz, borçsuz
bilanço, döviz açık pozisyonu olmaması, Yeni Ekonomik Program'da
(''YEP'') belirtildiği üzere yazılım sektörüne verilebilecek yeni
teşviklerin olası katkısı ve yazılım sektörü içinde en cazip
değerlemeye sahip hisse olması önemli noktalar olarak öne çıkmaktadır.

En az tavsiye edilenler listemize BIZIM ve AKCNS ekliyoruz.
BIZIM'in ana hissedara yüksek miktarda finansman sağlamasından dolayı
kurumsal yönetişim ilkeleri açısından hisse senedi üzerinde yüksek
iskontonun önümüzdeki dönemlerde devam etmesini bekliyoruz.
Ekonomideki dalgalanma ve yüksek faizler inşaat sektöründe yavaşlamaya
neden oldu. Bunun sonucunda Eylül'de çimento satışlarında yıllık bazda
%30'a yakın daralma oldu. Enerji maliyetlerindeki artışta gözönünde
bulundurulursa AKCNS'ın önümüzdeki dönemde karlılığında erozyon olma
ihtimalinden dolayı en az tavsiye edilenler listemize ekliyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******


Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey